Novo ciclo de crescimento causado Inteligência artificial (IA)? Ou reemitir antigos excessos de dívida corporativa? Retorno dos Grandes transações corporativas em Wall Street renovou um debate que parecia ultrapassado desde a era do dinheiro fácil: o risco sistémico associado ao dívida enorme no contexto das taxas de juros ainda elevado.
Oferta pública de aquisição hostil da Paramount na Warner Bros Discoveryestimado em US$ 77,9 bilhões, dos quais US$ 54 bilhões são dívidas, retomou a discussão. Também contrariando a Netflix, que respondeu com uma oferta mais ambiciosa, levantou outros US$ 59 bilhões. Ambas as operações estariam entre as maiores em uma década.E em ambos os casos, o pagamento em dinheiro é insignificante: as capacidades financeiras são emprestadas.
Tudo é comprado a crédito
De acordo com a última pesquisa global de gestores realizada pelo Bank of America, o principal medo em 2026, isso não será uma bolha tecnológicanem mesmo uma correção geral do mercado de ações. É um dever. 26% dos entrevistados consideram que o excesso de alavancagem é o maior risco para os mercados. muito à frente do medo de superestimações tecnológicas (9%). A preocupação já não é com os preços dos activos, mas com a solidez dos balanços.
E isso não é surpreendente. Isso não se aplica apenas à Warner. Este ano marcou transações corporativas em grande escala usando fundos emprestados. Outro destaque é a tentativa de fechamento de capital da Electronic Arts, de US$ 55 bilhões, que resultou em fundos como Silver Lake Affinity Partners e o Fundo Soberano Saudita. Esta seria a maior aquisição alavancada da história. Parte deste financiamento, cerca de 20 mil milhões, também virá sob a forma de dívida.
26% dos entrevistados consideram que o excesso de alavancagem é o maior risco para os mercados.
O fenômeno não é marginal. De acordo com Reuters E Bloombergvolume global de fusões e aquisições Já se aproxima dos 4,5 biliões de dólares. em 2025, com transações no valor de mais de 10 mil milhões de euros a serem realizadas a um ritmo recorde.
Outro acordo importante nesta nova onda de megafusões financiadas por dívida é aliança entre Union Pacific e Norfolk Southernvale mais de US$ 80 bilhões. Este é um movimento que confirma que a alavancagem não é mais exclusiva do setor de tecnologia ou entretenimento. Mesmo indústrias maduras e tradicionalmente financiadas com os fluxos internos, transformam-se em dívidas enormes que podem ser escaladas.
Outro exemplo recente: Broadcom fecha acordo para comprar VMware por 69 bilhões de dólares. Após o anúncio dos resultados, o mercado focou-se não nas receitas ou no lucro, mas sim no balanço, nomeadamente no montante da dívida. As ações caíram 11% em um dia. Da mesma forma, a Oracle, que aumentou a dívida com está se expandindo em IA, registrando um declínio de mais de 30% desde setembro.e seus CDS (seguro de falta de pagamento) dobrou em um mês.
Alavancagem histórica e shadow banking
“Vemos o mercado onde a dívida voltou a ser a principal força motriz crescimento”, afirma Juan Carlos Ureta, presidente executivo do Renta 4 Banco. Ureta observa que “nenhuma grande transação de dívida é realizada Eles só multiplicam o risco se algo der errado; Além disso, muitos deles já não utilizam canais bancários tradicionais.”
Na verdade, os dados O Conselho de Estabilidade Financeira informa que o chamado Os “empréstimos não bancários” ou “sistema bancário paralelo” já movimentam mais de 60 biliões de dólares em todo o mundo. Nos EUA, segundo a mesma fonte, 70% A alavancagem corporativa já está aparecendo fora do balanço bancos.
Os alertas não vêm mais apenas de analistas acadêmicos, mas do próprio núcleo sistema financeiro. Jamie DimonCEO do JP Morgan, alertou diversas vezes que o crescimento explosivo empréstimo privado representa “um dos maiores riscos ocultos do sistema situação financeira actual” devido à sua fraca capacidade de absorver perdas num cenário de stress.
As consequências são duplas: por um lado, há mais liquidez disponível para transações de alto risco. Por outro lado, menos transparência e regulação de quem realmente corre esse risco. De acordo com a S&P Global, As transações financiadas por dívida aumentaram 34% em 2025 e as estruturas estão a tornar-se mais complexas, agressivas e difíceis de avaliar.
Mais otimismo no mercado de ações do que no crédito
Apesar deste cenário, o final do ano na bolsa parece positivo. Ele O “rally” de final de ano continua, alimentado pelas expectativas cortes nas taxas em 2026. Mas algumas vozes no mercado alertam que o caminho não será tão simples. É o caso de Savita Subramanian, estrategista-chefe Rebaixamentos do Bank of America para o S&P 500 é de 7.100, bem abaixo do consenso que o coloca acima de 7.500.
No geral, o mercado de ações poderá continuar a subir, mas a dívida A corporação começa a dar sinais de cansaço. As fusões multiplicam-se, o dinheiro volta a fluir e os gestores celebram um novo ciclo tecnológico. Mas a dinâmica emergente com excesso de crédito, sistema bancário paralelo e custos de financiamento crescentes lembram fases que terminaram em correções acentuadas.
Ureta resumir o momento com um aviso: “Estamos nos estágios iniciais de um novo regime financeiro onde a IA, a tokenização e os ativos digitais estão transformando o mercado… mas o excesso de dívida sempre tem consequências.”
