“Temos bolhas quando todos acreditam que o preço não pode cair”, escreveu o capitalista de risco Ben Horowitz por e-mail. “O sinal mais claro de que não estamos realmente numa bolha é o facto de toda a gente falar sobre uma bolha.
O boom das pontocom e o boom da IA tiveram um foco muito restrito. Oitenta por cento dos investimentos de risco em 2000 foram para empresas de Internet. Este ano, 64% foram para startups de IA. O termo técnico para isso é “colocar todos os ovos na mesma cesta”.
Mas, fora isso, os dois booms divergiram em escala. As três empresas mais bem avaliadas da era pontocom foram Cisco, Microsoft e Intel, todas elas fornecendo a tecnologia que tornou possíveis as startups da Internet. Cada um foi avaliado em cerca de US$ 500 bilhões em seu auge.
Hoje, a Nvidia, fabricante de chips que desempenha um papel semelhante na ascensão da IA, está avaliada em mais de 4,5 biliões de dólares. Esta e outras empresas de inteligência artificial, como Amazon, Google, Meta e a empresa privada OpenAI, valem juntas mais de 17 biliões de dólares em capitalização de todo o mercado de ações em 2000.
Essa diferença de escala é alarmante e, inversamente, reconfortante. A riqueza e o poder destas empresas de IA são, em parte, a razão pela qual o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, não vê motivos para preocupação. Estas empresas “realmente têm modelos de negócio e lucros e esse tipo de coisas”, disse ele em Outubro. “Então é algo realmente diferente” da bolha pontocom.
Em grande medida, o boom das pontocom foi uma revolução vinda de baixo. Pessoas de todo o país fizeram as malas e partiram para São Francisco na esperança de crescer, tal como fizeram na corrida do ouro original, 150 anos antes. Mais de 2.200 empresas pontocom abriram o capital entre 1996 e 2001. Na época, parecia muito.
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Em contraste, a IA é um fenómeno menos populista. OpenAI, Google, Meta e Microsoft estão envolvidos em uma bem documentada guerra de licitações por talentos, mas aqueles sem experiência têm poucas chances. Existem 972.000 empresas com endereços de Internet .ai, embora não esteja claro quantas são empresas viáveis.
Horowitz, um grande investidor em IA, trabalhou no início de sua carreira na Netscape, que popularizou o navegador na década de 1990. A Netscape foi a empresa no centro do boom pontocom, da mesma forma que a OpenAI está agora no centro do boom da IA. Mas as escalas em que operavam eram muito diferentes.
“Em 1996, a Netscape tinha 90% da participação dos navegadores, e tínhamos apenas 50 milhões de usuários, então havia 55 milhões de pessoas no mercado da Internet e cerca de metade delas usavam conexão discada”, disse Horowitz. “Ao mesmo tempo, o software para criar serviços de Internet era muito imaturo e caro, assim como o hardware e a largura de banda correspondentes.”
A Evite, empresa que fabricava cartões comemorativos online, tinha 290 engenheiros, disse ele. Como resultado, muitas empresas pontocom faliram porque os produtos eram muito caros e os clientes eram muito poucos.
A IA é muito diferente, afirmou Horowitz. A Internet é uma rede e seu valor aumenta à medida que mais pessoas são agregadas, disse ele. Em 1996, os retalhistas online só conseguiam atingir uma pequena fracção da população. A Amazon agora alcança quase todos.
Boom ou colapso, uma coisa é certa: o Vale do Silício cuidará de si mesmo.
“Nem todos os produtos de IA são mágicos ou mesmo funcionam”, disse Horowitz. “Não está claro se eles funcionarão antes que as empresas que os fornecem fiquem sem dinheiro. Então, algumas avaliações nos mercados privados estão fora de controle? Sempre. É assim que permaneço no mercado.”
Este artigo foi publicado originalmente no The New York Times..
