Então aqui está a verdade incômoda: algumas dessas bobagens parecem funcionar. Não porque Júpiter tenha algo a ver com ações ou qualquer outro mercado, mas porque o comportamento humano e a história têm. E, ironicamente, mapear o comportamento humano é também a base de toda análise técnica. Os mercados procuram padrões e, historicamente, é em Dezembro que esses padrões se aceleram.
Os traders veem sinais nos gráficos onde não há suporte fundamental real. E então, como uma profecia auto-realizável, os mercados tendem a começar a comportar-se como se esses sinais tivessem importância.
Pesquisadores de finanças comportamentais como Terrance Odean, professor de finanças na UC Berkeley, e Brad Barber, seu coautor de longa data, produziram alguns dos trabalhos mais importantes sobre psicologia do investidor. Mostraram repetidamente que os pequenos investidores se tornam mais optimistas e mais activos em Dezembro e Janeiro, mesmo quando os fundamentos não parecem diferentes dos de Novembro ou de qualquer outro mês. Seus estudos relacionam isso ao humor, à psicologia da reinicialização do ano novo e a uma crença generalizada (com ou sem álcool) de que “as coisas melhoram depois do Natal”. Se isso não é astrologia financeira ou alguma outra bobagem esotérica vestida com um terno de negócios, Dollar Bill não sabe o que é.
O engraçado é que, apesar de toda a zombaria da astrologia e do comportamento sazonal, os mercados sempre foram um íman para pessoas que juram que podem descodificar o futuro a partir de padrões históricos com quase nenhuma referência aos fundamentos subjacentes. Carreiras inteiras foram construídas desenhando linhas em gráficos com o tipo de convicção normalmente reservado aos estudiosos religiosos. Os analistas técnicos insistem que o potencial para qualquer descida dos lucros, falha na perfuração, choque tarifário ou qualquer outra coisa que possa ter impacto numa folha de cálculo já é “considerado” pelos mercados eficientes, fornecendo justificação para a crença de que apenas rabiscos em gráficos nos podem guiar. É uma espécie de hieróglifos financeiros para os iniciados.
Os analistas fundamentais que tendem a reunir-se no bar de charutos do Clube, é claro, descartam tudo isto como pouco mais do que bruxaria. Esses analistas radicais preferem balanços, cronogramas de despesas de capital e relatórios extensos escritos em fontes tão pequenas que exigem óptica de nível naval. Mas mesmo os fundamentalistas mais convictos tendem a ficar um pouco nervosos em Dezembro. Mais uma vez, tudo se resume a história, números e retornos.
A propósito, estes são os mesmos indivíduos que passam onze meses por ano a pregar fluxos de caixa descontados, mas de repente começam a murmurar sobre sazonalidade, olhar montras e comícios de baixo volume, como se agora importasse ler folhas de chá em vez de folhas de termos. E embora estes tecnocratas sejam frequentemente ridicularizados pela sua falta de atenção à psicologia e ao comportamento das massas, Dollar Bill sabe que toda a gente acredita secretamente nisso, especialmente em Dezembro.
Os traders procuram padrões porque os padrões tornam o caos explicável. Os algoritmos os procuram porque alguém mandou. E é precisamente por volta da época do Natal, quando quase todos (o quant, o boomer, o discípulo do TikTok) começam a comportar-se como mísseis de mercado em busca de padrões.
E, curiosamente, estas subidas de fim de ano são mais proeminentes quando o sentimento é mais pessimista. Uma pesquisa da Associação Americana de Investidores Individuais observa que os mercados sobem com mais frequência quando o sentimento de baixa domina. Um inquérito global do Bank of America a gestores de fundos produziu resultados semelhantes, mostrando que as alocações de dinheiro estão normalmente bem acima das médias de longo prazo, precisamente quando os índices atingem máximos cíclicos. E agora isto está a acontecer novamente, com os fundos do mercado monetário global a ultrapassarem os 6 biliões de dólares em dinheiro – um muro recorde de fundos que exigem alocação numa recuperação em que ninguém confia, mas que continua a aumentar.
Os economistas comportamentais chamam isso de “reunião de descrença”. São os mercados que escalam o que os antigos chamam de muro de preocupação. Os investidores murmuram sombriamente sobre um recuo iminente, uma correcção, números de inflação, rendimentos de obrigações e erros do banco central – até mesmo recessões – mas ao mesmo tempo investem mais dinheiro.
Tudo isto nos deixa com uma verdade um pouco embaraçosa: quanto mais estudamos os mercados, mais eles se assemelham a uma vasta experiência comportamental disfarçada de finanças racionais.
E se tudo isto soa como domínio exclusivo de amadores e excêntricos, mais uma vez a história e os dados sugerem o contrário. Alguns dos traders e analistas mais condecorados de Wall Street flertaram abertamente com ideias não muito distantes daquelas que aquele cara do clube apresentou. WD Gann, reitor de análise técnica e autor da Teoria de Gann, cujo trabalho permanece um evangelho para os técnicos modernos, na verdade construiu um império usando ciclos planetários (não estou brincando) e efeitos sazonais como indicadores confiáveis das tendências do mercado.
O que levanta a incômoda possibilidade de que a linha entre um técnico experiente e o seu clarividente local seja mais tênue do que alguém quer acreditar.
No final, esta pode ser a verdadeira lição desta temporada boba. Os mercados não são movidos por Júpiter, Mercúrio, cartas de tarô ou luar. Mas eles são movidos por pessoas que às vezes se comportam como se essas coisas importassem, e quase sempre se comportam como sempre fizeram.
Assim, à medida que o ano termina e as telas brilham um pouco mais verdes, Dollar Bill levantará uma taça para os técnicos, os fundamentalistas e até mesmo os aspirantes a astrólogos.
Viva a manifestação do Papai Noel e que vivamos para todos, inclusive os incrédulos.
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