Os maiores IPOs previstos para 2026 estão concentrados em três empresas que já pesam mais que muitos mercados nacionais. EspaçoX, OpenAI E antrópico Eles abrem o capital com avaliações privadas que, coletivamente, excedem US$ 1,5 bilhão. Nenhum deles jamais foi incluído na lista. Todos eles levantaram capital em um ambiente protegido. A listagem ocorre no momento em que o mercado começa a questionar o valor da tecnologia e da inteligência artificial (IA). Uma estreia histórica no pior momento possível?
Avaliações fora do mercado sem precedentes
Os números explicam a dimensão do problema. OpenAI atualmente estimado em aproximadamente 500 bilhões de dólares e está a negociar uma nova ronda de financiamento que poderá elevar o total a mais de 750 mil milhões de dólares. A SpaceX conclui pequenas operações que aumentam sua avaliação para 800 bilhões de dólares. antrópicopor sua vez, se esforça para superar 300.000 milhões no próximo aumento de capital. Três empresas privadas que, se constituídas hoje, estariam entre as maiores do mundo.
Esses números assumem uma dimensão diferente em comparação com o recente mercado de IPOs. Nos primeiros nove meses de 2025, os IPOs dos EUA levantaram pouco mais de US$ 30 bilhões. Mesmo uma destas operações excederá em muito este volume. A SpaceX, se chegar ao mercado nos volumes que administra, ultrapassará os US$ 29 bilhões arrecadados Arábia Saudita Aramco em 2019, é o maior IPO da história até agora. Mas além do tamanho, o principal risco não está na avaliação, mas sim na a real capacidade do mercado em absorver operações desta envergadura.
Risco de escassez de liquidez
Nos seus relatórios sobre a capacidade de absorção do mercado primário O Morgan Stanley alerta que as transações individuais superiores a 20-25 mil milhões de dólares concentram o risco sistémico de liquidez. especialmente quando vários coincidem em um exercício. O IPO, que pretende levantar mais de US$ 25 bilhões, não envolve apenas demanda.. Absorve liquidez que, de outra forma, iria para grandes títulos ou dívidas cotadas. Para muitos gestores, participação significa vender outras posições. O impacto se estende a todo o mercado, não apenas ao preço da estreante.
Os futuros IPOs também são acompanhados por estrutura de custos típica de empresas maduras. A SpaceX emprega mais de 13.000 pessoas e investe anualmente dezenas de bilhões de dólares no desenvolvimento de tecnologias espaciais. Nave estelar e expansão StarLink. OpenAI aumentou suas despesas operacionais em menos de três anos para apoiar sua infraestrutura modelo e data centers. antrópico segue um caminho semelhante com uma forte dependência do capital externo. A Bain & Company identifica este perfil como um dos principais fatores de risco para grandes IPOs, especialmente em ambientes onde o custo de capital não é mais excepcionalmente baixo.
Ele sem contexto ideal. Nos últimos meses, diversas empresas se conectaram à infraestrutura IA sofreram correções correspondentes no mercado de ações. Oracle e Broadcom, os dois líderes do sector, sofreram quedas acentuadas apesar do crescimento contínuo das receitas. O gatilho não foi a actividade em si, mas a constatação de que o montante de investimento necessário para apoiar este crescimento pode levar mais tempo do que o esperado para se transformar em lucro.
Por isso, O mercado começou a questionar os números. Investimentos globais em data centers e poder computacional relacionados a IA Em 2025, ultrapassou os 300 mil milhões de dólares. No entanto, as margens operacionais diminuíram em muitos casos devido ao aumento dos custos de energia e de financiamento. O debate já não gira em torno do potencial tecnológico, mas sim do retorno do capital investido..
Calendário Também adiciona pressão. Algumas destas transacções poderão ter coincidido no mesmo ano, mesmo em datas aproximar. O mercado não pode acomodar facilmente saídas múltiplas desta dimensão. A competição pelo capital será real e obrigar-nos-á a estabelecer prioridades. Nem todos serão capazes de criar condições ideais ao mesmo tempo.
Finalmente, o macroambiente também não oferece excelente segurança. Embora o ciclo de subida das taxas tenha ficado para trás, o custo do dinheiro continua elevado em comparação com a década anterior. As avaliações já não se baseiam em descontos quase nulos sobre fluxos futuros. Cada ponto de margem e cada previsão de crescimento são mais importantes do que nunca. Empresas deste porte É necessário um volume de negociação sustentável para evitar distorções de preços. O grau de participação dos fundos passivos e a sua ponderação nos índices refletirá, em parte, esta dinâmica e a dinâmica do mercado como um todo.
