Justin Lin
Depois de uma corrida extraordinária em 2025, os metais preciosos voltaram aos holofotes dos investidores na Austrália. O ouro e a prata podem ter partilhado os holofotes no ano passado, mas chegaram lá por razões muito diferentes, e essas diferenças provavelmente definirão os seus caminhos até 2026.
Mesmo assim, o ano começou com um impulso inconfundível. O ouro subiu para US$ 4.760 (US$ 7.000) a onça em 20 de janeiro, enquanto a prata subiu mais de 30% em apenas 12 dias de negociação, atingindo um novo máximo histórico acima de US$ 94.
A questão principal para os investidores australianos é se estes metais ainda têm um papel a desempenhar na carteira após recuperações tão poderosas. Na nossa opinião, o ouro continua a destacar-se como um dos temas de investimento mais atraentes para 2026, apoiado pela incerteza macroeconómica e pelo risco geopolítico persistente.
A prata, por outro lado, oferece oportunidades, mas exige uma maior tolerância à volatilidade, e o caminho provavelmente será muito mais acidentado.
Ouro: bases sólidas
O ouro teve um ano extraordinário em 2025. O seu valor subiu cerca de 65% (a recuperação mais forte desde 1979), superando o desempenho de quase todas as principais classes de ativos. Esse tipo de desempenho levanta frequentemente preocupações sobre se já foram feitos progressos.
Os factores que impulsionaram a força do ouro no ano passado persistem e, em alguns casos, estão a tornar-se mais enraizados. Em essência, o ouro tende a prosperar em condições de incerteza.
Depois de um 2025 excepcional, nenhum dos metais está isento de riscos.
No ano passado, os investidores debateram-se com a queda das taxas de juro dos EUA, o aumento das tensões geopolíticas, as preocupações contínuas sobre a desvalorização da moeda e os níveis recorde de compras do banco central. Esses fatores combinaram-se para criar um alinhamento incomum de ventos favoráveis, e muitos deles permanecem firmes até hoje.
Um dos motores mais importantes do ouro tem sido a acumulação constante pelos bancos centrais. A motivação é mais estratégica do que especulativa. A contínua assertividade geopolítica da administração Trump, combinada com as preocupações dos mercados emergentes sobre a dependência excessiva do dólar americano, continua a sustentar a procura. O banco central da China reportou mais de um ano de compras consecutivas de ouro, sublinhando que esta tendência está longe de terminar.
No sector retalhista, a procura asiática por ETFs de ouro está em expansão. No trimestre de dezembro de 2025, os ETFs de ouro asiáticos atraíram um valor recorde de 18,5 mil milhões de dólares em entradas, representando mais de metade da procura global durante aquele que já foi o segundo trimestre mais forte de entradas de ETFs de ouro alguma vez registado.
Esta mudança é particularmente significativa porque, há apenas alguns anos, a atividade dos ETFs de ouro asiáticos era insignificante. Hoje, estes investidores ricos em dinheiro e cada vez mais sofisticados estão a emergir como uma verdadeira força de fixação de preços.
À medida que o ouro se torna uma alocação de carteira mais comum na região, os argumentos a favor de preços mais elevados são fortalecidos.
Prata: ganhos espetaculares, mas um caminho mais acidentado
Se o ouro teve um ano forte em 2025, a prata estava numa categoria à parte. Seu valor disparou 150% no ano passado. No entanto, esse nível de desempenho tem um lado negativo: grande parte foi impulsionado por perturbações temporárias na oferta e não por um simples aumento na procura subjacente.
Portanto, as perspectivas da prata para os próximos 12 meses são melhor descritas como voláteis. É provável que os preços permaneçam estreitamente ligados ao ouro, mas com movimentos mais pronunciados em ambas as direções.
A ascensão meteórica do ano passado foi impulsionada por três forças sobrepostas. Em primeiro lugar, os receios relacionados com as tarifas associadas às investigações da Secção 232 dos EUA fizeram com que grandes volumes de prata fossem transferidos para as bolsas dos EUA. Em segundo lugar, a procura excepcional de jóias na Índia antes do Diwali elevou os prémios locais para níveis sem precedentes. E, finalmente, os fluxos especulativos de ETF amplificaram o ímpeto à medida que a prata recuperou a atenção do retalho.
Estas forças esgotaram a liquidez em Londres, onde são definidos os preços de referência globais, empurrando a prata para máximos históricos.
O maior risco de curto prazo para a prata reside na resolução das investigações tarifárias dos EUA. Se a prata for eventualmente excluída das tarifas, o alívio da ansiedade poderá desencadear uma rápida redução das existências nos Estados Unidos, provocando uma queda acentuada dos preços antes da estabilização do mercado.
Embora isso pareça negativo, também pode criar oportunidades. Uma correção mais profunda que empurre o rácio ouro-prata de volta para um território historicamente esticado poderia apresentar um ponto de entrada mais atraente para investidores de longo prazo.
Além da volatilidade, o argumento de longo prazo para a prata permanece intacto. A sua estreita relação com o ouro significa que beneficia frequentemente das mesmas forças macroeconómicas, enquanto as suas utilizações industriais, particularmente em aplicações tecnológicas e energéticas, acrescentam uma camada adicional de procura ao longo do tempo.
Para os investidores que procuram ouro e prata em 2026, a mensagem tem nuances. O ouro parece bem posicionado para mais um ano forte, apoiado pelas taxas de juro, pela procura do banco central e por mudanças estruturais no comportamento dos investidores. A prata, embora ofereça um crescimento potencialmente maior, apresenta maior incerteza e oscilações mais acentuadas.
Depois de um 2025 excepcional, nenhum dos metais está isento de riscos. Mas num mundo ainda marcado pela tensão geopolítica e pelo ajustamento económico, o ouro, em particular, continua a brilhar como um activo que pode oferecer resiliência e oportunidades no próximo ano.
Justin Lin é estrategista de investimentos na Global X ETFs Australia.
- Os conselhos fornecidos neste artigo são de natureza geral e não se destinam a influenciar as decisões dos leitores em relação a investimentos ou produtos financeiros. Devem sempre procurar aconselhamento profissional que tenha em conta as suas circunstâncias pessoais antes de tomarem decisões financeiras.
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