A questão que começa a preocupar os investidores é: quando é que os benefícios dos investimentos massivos em inteligência artificial começarão a materializar-se? A questão baseia-se em factos como um estudo do Instituto de Tecnologia de Massachusetts, segundo o qual 95% dos projectos empresariais baseados em inteligência artificial generativa não são rentáveis; que o economista vencedor do Prémio Nobel, Daron Acemoglu, estima que o seu impacto na produtividade durante a próxima década será inferior a 1%; ou que a OpenAI foi forçada a incluir publicidade no ChatGPT (o modelo de negócio da antiga Internet), apesar dos seus executivos garantirem que este seria o “último recurso” da empresa.
Jensen Huang, CEO da Nvidia e principal beneficiário desta corrida do ouro, nega que estes sejam sintomas de uma bolha. Em vez disso, ele argumenta que precisamos ser pacientes e continuar investindo: “De uma perspectiva industrial, a IA é essencialmente um bolo de cinco camadas. A primeira é a camada de energia. A segunda são os chips em que estamos. A terceira é uma nuvem. A quarta são os modelos de IA, ou seja, a camada na qual as pessoas acreditam que tudo está acontecendo. Mas a camada mais importante onde tudo acontece é a superior: a camada de aplicação”.
Você pode ver isso agora. Esta é a maior construção de infraestrutura da história da humanidade.
No Fórum Económico Mundial em Davos, Huang explicou que esta quinta camada do bolo da IA consiste em empresas nativas que utilizam a tecnologia e que estão a desenvolver formas de a explorar plenamente. “Em última análise, é neste nível superior que os benefícios económicos serão realizados. Mas o importante é que esta plataforma de computação requer todas as camadas inferiores”, disse o CEO da Nvidia. “Está sendo construído agora. Você pode ver agora mesmo. Esta é a maior construção de infraestrutura da história da humanidade.”
A Nvidia é a empresa que mais se beneficiou com esse frenesi para lançar novos e mais poderosos data centers. De acordo com dados oficiais, a receita da empresa disparou de US$ 26,974 milhões em 2023 para US$ 60,920 milhões em 2024 (um aumento de 126%) e atingiu US$ 130,490 milhões no ano fiscal de 2025. A margem de lucro líquido da empresa é de cerca de 55%, deixando-a com um lucro líquido de cerca de US$ 60 bilhões em seu ano fiscal mais recente. Foi também a primeira empresa a ter uma capitalização de mercado superior a cinco biliões de dólares, e as suas ações dispararam apesar dos avisos de uma bolha.
Bolha, oferta e demanda
Huang é um dos poucos líderes tecnológicos que rejeita categoricamente a possibilidade de uma bolha de inteligência artificial. Para a líder Nvidia, o que alguns analistas interpretam como gastos excessivos por dúvidas sobre o retorno imediato é na verdade uma condição necessária para a existência da tecnologia.
Confrontado com a preocupação de que a IA seja uma repetição da bolha das pontocom ou das criptomoedas, Huang recorre à lei mais básica do mercado: oferta e procura. O seu argumento é que se vivíamos uma bolha especulativa sem utilização real, os preços dos serviços cairiam devido à falta de interesse. A realidade que ele descreve é oposta.
O CEO da Nvidia observou que alugar poder de computação em nuvem (seus chips) a preços razoáveis é quase impossível porque a demanda supera em muito a oferta disponível. Não haverá chips suficientes para todos que desejam treinar modelos de IA. A infra-estrutura computacional deve estar funcional antes que o software possa ser útil, argumenta ele. “Queremos investir em infra-estruturas. Estas infra-estruturas representam uma grande oportunidade de investimento”, insistiu, apelando aos fundos de pensões e aos grandes capitais para “se envolverem” nesta fase inicial.
Contudo, a elevada procura por si só não exclui a existência de uma bolha. “As bolhas são frequentemente associadas a um ciclo de especulação que se auto-reforça, em que o aumento dos preços gera expectativas de maior crescimento, atraindo mais compradores”, explica uma análise de IA do actual ciclo económico na Universidade IE.
Muitos analistas, incluindo os responsáveis pela Goldman Sachs, identificaram um grande risco para estes investimentos: poderão perder valor mais rapidamente do que o esperado. Isto significará que os data centers e chips da Nvidia se tornarão obsoletos antes que seus proprietários possam recuperar o investimento. A questão de quando o chip de inteligência artificial irá expirar é, na verdade, uma das maiores dúvidas sobre a economia global até 2026. É um risco que a Nvidia não corre, mas seus clientes sim.
Acabar com a exclusão digital
Finalmente, após esta etapa do trabalho, Juan pintou o horizonte. A sua promessa é que, uma vez implementada a infra-estrutura, a tecnologia deixará de ser uma barreira técnica e se tornará um serviço básico, como a electricidade ou a água.
“A inteligência artificial é a tecnologia mais fácil de usar da história”, insistiu. “Costumávamos aprender a programar um computador. Agora você programa o computador dizendo: “Como devo programá-lo?” Se você não sabe como usar IA, basta dizer: “Não sei como usar IA. Como devo usá-lo? – concluiu.
