Extrema volatilidade, vendas aceleradas e uma sensação de caos. O ouro e o Bitcoin têm estado em território notavelmente semelhante nos últimos dias, atormentados por correções bruscas e movimentos de preços que às vezes confundiram a linha entre ativos de refúgio seguro e ativos de risco.
O ouro acaba de entrar numa das fases mais voláteis das últimas décadas. Depois de atingir um recorde acima de US$ 5.500 a onça, o metal registrou uma queda intradiária de 12% antes de cair novamente para menos de US$ 5.000.
O ajuste não ocorre no vácuo. Isto coincide com uma recuperação do dólar após a nomeação de Kevin Warsh como próximo Presidente da Reserva Federal e uma reviravolta nas expectativas de política monetária que acelerou a realização de lucros após uma recuperação altamente concentrada ao longo do tempo.
Enquanto isso, o Bitcoin está passando por um dos inícios de ano mais difíceis de sua história recente. A criptomoeda perdeu 24% em 2026 e mais de 40% dos máximos alcançados em outubroquando atingiu um preço acima de US$ 126.000.
A deterioração do humor foi rápida e profunda. O Índice de Medo e Ganância do Mercado Cripto oscila em torno de níveis extremos de medo, com leituras próximas de 5 em 100, uma área que tem sido historicamente associada a riscos e saídas táticas de investidores.
Fluxos são adicionados a esta atmosfera de negatividade. Os ETFs Bitcoin e Ethereum tiveram uma saída combinada de cerca de US$ 1,8 bilhão nas últimas semanas, de acordo com dados de mercado. Um reflexo claro da perda de apetite entre os investidores de retalho e institucionais durante um período de elevada volatilidade.
Simon Peters, analista de ativos criptográficos da eToro, observa que depois de perder o nível de US$ 70.000, o mercado comece a procurar um novo ponto de partida. “A análise técnica agora será realizada na média móvel de 200 semanas do Bitcoin para estabelecer uma nova âncora de preço”, explica.
Peters lembra que este nível tem funcionado historicamente como suporte após grandes correções e mercados em baixa, como ocorreu em 2015, 2018, 2020 e 2022, num contexto em que a liquidação de posições longas alavancadas aumentou a pressão de venda.
Volatilidade dos “ativos portos seguros”?
No papel, dois ativos com históricos muito diferentes reagiram de forma semelhante ao mercado, que corrigiu posições após meses de acumulação. É aqui que as dúvidas começam a surgir. Não tanto pelas quedas em si, mas pelo que aconteceu depois. Apesar da volatilidade sem precedentes do metal e do colapso do ativo digital, A distância entre eles não diminuiu. Pelo contrário, expandiu-se.
Custando cerca de 5.000 dólares a onça, a capitalização do ouro é atualmente de cerca de 35 biliões de dólares. Mesmo após a recente correcção, o metal mantém facilmente o seu primeiro lugar como o maior activo do mundo, ajudado também pelas compras do banco central que excedem as 800 toneladas planeadas para este ano.
O Bitcoin, depois de cair nas últimas semanas, tem uma capitalização de cerca de US$ 1,7 trilhão. Há apenas seis meses, o valor total do ouro já era cerca de quinze vezes superior ao valor do Bitcoin. Agora, depois episódio de extrema volatilidade isso afetou ambos, e a proporção aumentou quase vinte vezes. Os dados não apoiam uma transferência direta de capital, mas reforçam uma hierarquia que não mudou quando foi mais testada.
Bitcoin: ouro digital?
Comportamento relativo volta o foco para uma ideia recorrente no mercado. Bitcoin como ouro digital. Um rótulo que aparece a cada alta, mas desaparece quando a volatilidade aumenta e o apetite pelo risco diminui.
Os dados de correlação confirmam esta distância. A relação estatística entre ouro e Bitcoin permanece praticamente zero. Os dois ativos não respondem consistentemente aos mesmos estímulos e tendem a divergir durante episódios de estresse.
Nas últimas sessões, enquanto o metal corrigia posições após uma recuperação prolongada, o Bitcoin aprofundou o seu declínio devido à deterioração do sentimento em relação aos ativos de risco.
A diferença também se reflete na rentabilidade recente. Nos últimos doze meses, o ouro valorizou quase 70%, apesar da recente correção. No mesmo período, o Bitcoin registrou uma queda de aproximadamente 20%. A diferença ultrapassa 90 pontos percentuaisuma distância que é difícil para os gestores ignorarem que analisam a função de cada ativo nas carteiras.
O contraste tornou-se perceptível no contexto de incerteza macroeconómica e política. Dúvidas sobre a independência do Fed, mudança de liquidez e recuperação económica A aversão ao risco tem favorecido historicamente o metal. Já o Bitcoin reagiu mais de perto às ações de tecnologia, tendo alta correlação com o Nasdaq. Durante períodos de desalavancagem ou necessidades imediatas de liquidez, o ativo digital é geralmente um dos primeiros a sair das carteiras.
A volatilidade do ouro excede a volatilidade do Bitcoin
Nas últimas semanas, o metal apresentou oscilações ainda mais intensas que o próprio Bitcoin, o que é um comportamento excepcional do ponto de vista histórico. O GVZ, índice que mede a volatilidade esperada do ouro no mercado de opções, superou 37 pontos, enquanto o BVOL, seu equivalente no mercado Bitcoin, permaneceu abaixo de 34.
Esta é uma situação que não se via desde 2008 e que dá uma imagem clara de quão acentuada foi a correcção nos preços dos metais.. Apesar disso, o mercado continua a encarar o ouro como um ativo de referência dentro das estratégias defensivas.
Funcionários do JPMorgan enfatizam o contraste. Numa nota recente, o banco destacou que a relação de volatilidade entre Bitcoin e ouro caiu para um mínimo histórico de cerca de 1,5. De acordo com os seus cálculos, para corresponder ao investimento privado em ouro ajustado à volatilidade, a capitalização do Bitcoin teria de aumentar significativamente no longo prazo – um cenário que o próprio banco considera irrealista no curto prazo.
Neste exercício teórico, o JPMorgan estima que o preço do Bitcoin precisaria se aproximar de US$ 266.000 para igualar o peso do ouro em termos de investimento privado ajustado ao risco. Este valor não serve como previsão, mas sim como medida da distância que o mercado continua a marcar entre os dois ativos neste momento.
