Pivô do mercado mudando previsões para 2025
A valorização do euro face ao dólar atingiu níveis que poucos esperavam há apenas alguns meses. Desde o início do ano, a moeda europeia fortaleceu-se, ajudada pelas alterações na taxa de câmbio dos investidores internacionais que procuram refúgio dos riscos regulatórios e tarifários dos EUA. A moeda subiu de 1,03 dólares para 1,16 dólares, um salto de 12,4% que surpreendeu até o próprio BCE, preocupado com a possibilidade de deflação das importações e destruição generalizada das contas corporativas.
Relatórios anteriores de empresas como o Barclays ou o Citi já alertaram para um impacto directo: uma reavaliação de 10% do euro poderia reduzir os lucros em cerca de 2%, especialmente em sectores ligados às exportações e indústrias com forte dependência dos Estados Unidos. Contudo, a época de resultados mostrou que o efeito real é muito maior.
Nos sectores estratégicos, o choque é muito maior do que o previsto e começa a mostrar divergências perceptíveis entre as empresas capazes de resistir ao choque e aquelas cujo volume de negócios depende em grande parte dos mercados dolarizados.
Empresas europeias que já estão a perceber as consequências significativas
O exemplo mais significativo foi o caso da Siemens. A empresa alemã disse que a deterioração da taxa de câmbio custou-lhe quatro pontos percentuais de encomendas e três pontos percentuais do seu progresso de liquidação. O anúncio desencadeou uma queda do mercado de ações de mais de 9%, refletindo as preocupações do mercado sobre um efeito cambial mais forte do que o esperado.
Este fenómeno foi de natureza transversal. A Philips reportou um impacto de 4,5% nos seus resultados trimestrais. Em Espanha, a Inditex disse que os efeitos da taxa de câmbio reduziriam as suas vendas em 4% em 2025, enquanto outras empresas têxteis repetiram avisos semelhantes. As receitas da H&M caíram 5%, agravadas pela forte revalorização da coroa sueca, enquanto a Adidas estimou que o efeito nas vendas seria de 4,5%.
Luxo, outro setor particularmente punido
As empresas de bens de luxo estão entre as mais vulneráveis devido ao seu elevado volume de negócios nos Estados Unidos. A LVMH indicou um impacto de 5%, valor que se repete em grupos como Richemont ou Kering. A francesa L'Oréal também reconheceu uma queda de 3,7-3,8% na taxa de câmbio, confirmando que mesmo o segmento premium está a sentir a pressão.
Alimentação e consumo de massa: uma deterioração que começa a aumentar
As empresas multinacionais que operam no sector alimentar também não escaparam às consequências. A Nestlé estima que os danos decorrentes do fortalecimento do euro sejam de 5,4%, enquanto a Unilever é uma das empresas mais atingidas, com uma queda de 6,1% devido aos efeitos cambiais. O efeito é amplificado em negócios globais com elevada dependência de receitas denominadas em dólares.
A indústria farmacêutica e a indústria automobilística são dois redutos que também são vulneráveis
No sector farmacêutico, a presença do mercado dos EUA é particularmente importante. A Novo Nordisk anunciou um declínio de 6% nas vendas para todo o ano de 2025, enquanto a Sanofi estima um declínio de 4% nas vendas e um declínio de 6% nos lucros se a situação continuar. Só no terceiro trimestre, a Bayer adicionou 4,5%, equivalente a 447 milhões de euros.
A Roche, por sua vez, destacou que a valorização do franco suíço – juntamente com o dólar – prejudicou as suas vendas, pois se refletem nas moedas locais. Estas distorções reflectem a dificuldade de lidar com estruturas globais quando diferentes moedas evoluem de forma inconsistente.
O impacto no setor automotivo está atingindo números incríveis
O setor automotivo também não conseguiu escapar do golpe. A Stellantis reportou danos de 1,7 mil milhões de euros, um valor que fez o mercado de ações despencar e alimentou dúvidas sobre a sua estratégia de médio prazo. A Volkswagen e a Mercedes-Benz reconheceram danos significativos nos seus balanços, com esta última a reportar um impacto negativo no fluxo de caixa de 613 milhões de euros.
Fenômeno generalizado sem solução imediata
O contágio da influência cambial tornou-se um dos principais riscos para os resultados europeus. Apesar do forte desempenho geral dos lucros, que superou as expectativas em 4,3% a 6,2%, de acordo com a LSEG, os ventos favoráveis são compensados pelas pressões cambiais.
As empresas têm opções limitadas de protecção: a cobertura atenua parcialmente o impacto, mas não compensa totalmente uma alteração acentuada e prolongada no rácio euro/dólar. A capacidade de comunicar preços aos consumidores também é limitada pela fraca procura em várias regiões.
Espanha menos vulnerável, mas vigilante face à escassez de dinheiro
A economia espanhola – com menor dependência direta do mercado norte-americano – estará numa posição ligeiramente melhor face a este fenómeno. No entanto, se a Reserva Federal continuar a reduzir as taxas e o BCE decidir prolongar a sua imobilidade, o fosso entre ambas as economias poderá aumentar ainda mais, aumentando a pressão sobre a estrutura das empresas europeias como um todo.
O impacto já visível nos resultados só poderá ser uma antevisão de uma tendência mais profunda se o rácio EUR/USD continuar a mover-se fora dos intervalos esperados pelos analistas.
Chave para o cenário futuro
À medida que os mercados tentam ajustar as previsões, o desempenho do dólar está a tornar-se um factor decisivo na determinação da força das empresas europeias em 2025. Se a divergência monetária se aprofundar, o ajustamento poderá ser mais significativo e afectar mesmo sectores tradicionalmente resilientes às flutuações macroeconómicas.
A evolução da taxa de câmbio tornar-se-á assim um indicador fundamental para prever a saúde económica do continente e a capacidade das suas empresas para sustentar o crescimento num contexto global dominado pela incerteza financeira.
