A ajuda aos colombianos tem sido lenta, inconveniente e, acima de tudo, insuficiente para declarar vitória sobre a fome. O DANE publicou esta sexta-feira os dados de inflação relativos a novembro, apresentando uma variação anual de 5,3%. A redução é pequena, mas permanece sob o escrutínio de todos os actores económicos, uma vez que este valor se torna imediatamente a base técnica para determinar o ajustamento do salário mínimo em 2026. O consenso de mercado, capturado por um inquérito do Citi a 26 instituições, foi de um abrandamento moderado para 5,44%. Os dados desta sexta-feira representam uma queda de 21 pontos base em relação à leitura de 5,51% de outubro, que abalou o mercado.
Os dados de novembro estão relacionados de diferentes formas com o Banco da República e com a tabela de acordo salarial estabelecida esta segunda-feira. O valor anual marca o limite inferior não negociável do debate salarial, uma vez que a lei exige que o poder de compra dos trabalhadores seja preservado. Tendo em conta a inflação e a produtividade total dos factores em Setembro (0,91%), o aumento mínimo seria de cerca de 6,21%, o que aumentaria o salário para aproximadamente P1,5 milhões em 2026. Apesar disso, os sindicatos estão a pressionar por aumentos de dois dígitos sob o risco de alimentar a inflação.
Mais precisamente, o aumento dos preços dos bens e serviços ainda está longe da meta anual de 3% do Banco da República, e a estagnação dos preços nos últimos meses forçou o Conselho a permanecer cauteloso. O mercado espera essencialmente que a decisão da taxa de Dezembro se mantenha em 9,25%, embora reconheça que o Emitente poderá apertar a sua posição em Janeiro se o impacto do novo salário mínimo causar inércia nos preços. O aviso não é novo: quando a procura de serviços e a indexação ganham impulso, a margem para cortes nas taxas de juro diminui.
O alívio de novembro veio da alimentação, que deu uma trégua nos gastos da família. “As frutas frescas, como a manga, bem como o tomate e a cenoura, foram os impulsionadores do declínio”, explicou Piedad Urdinola, diretora do DANE, em conferência de imprensa. Neste ano, o segmento de alimentação e bebidas não alcoólicas cresceu 5,18%, enquanto outras categorias continuam pressionando: educação (7,36%), saúde (6,73%), restaurantes e hotelaria (6,59%) e bebidas alcoólicas e fumo (6,00%). Abaixo da média nacional estão habitação, água, eletricidade, gás e outros combustíveis (4,68%), bens e serviços diversos (4,60%) e lazer e cultura (0,80%).
A inflação subjacente, que exclui alimentos e serviços públicos, é um obstáculo à desescalada: estas categorias são atravessadas por contratos indexados e ajustamentos de taxas que levam tempo a abrandar. É aqui que se enquadram as palavras de Mariana Quinch, economista do BBVA Research: “Prevemos uma oscilação mensal de 0,17%, com o crescimento vindo do cabaz não alimentar, especialmente alojamento e restauração, e de bens e transportes a adicionar pressão”. O seu mapa apontava para uma inflação anual de 5,4% e fechando o ano em 5,2% (os dados finais serão conhecidos em Janeiro).
Permanece a preocupação em relação aos serviços e às entidades regulamentadas. Laura Clavijo, diretora de pesquisas econômicas do Bancolombia, resume: “O efeito de indexação continua elevado em comparação com o que se deseja para alcançar uma normalização mais rápida da inflação devido ao aumento significativo do salário mínimo”. E a frente regulada esclarece: “As tarifas de electricidade, abastecimento de água, gás e combustível automóvel exercerão pressão ascendente” até 2026. Este é um padrão que temos visto durante todo o ano: as taxas base cedem em pequenos incrementos e as taxas reguladas não se normalizam totalmente.
A prática confirma isso. Camilo Pérez, diretor de pesquisas econômicas do Banco de Bogotá, explica que os contratos de arrendamento apresentavam uma indexação de 100%, corrigida pela inflação de 2024 (5,2%), que fixa os preços dos serviços. Neste contexto, as taxas de mercado para Novembro foram estreitas: nas Occieconómicas a flutuação foi de 5,46% ao ano; A ANIF colocou-o em 5,47% e o BBVA Research colocou-o em 5,4%. Os dados oficiais cabem na janela e corrigem um pouco a inclinação, mas a luta contra a inflação continua viva e é travada décimo a décimo. A inflação atinge todas as famílias de forma quase igual, independentemente do seu nível de rendimento. De acordo com o DANE, a variação anual do IPC foi de 5,27% para os agregados familiares pobres, 5,28% para os agregados familiares vulneráveis, 5,31% para os agregados familiares de classe média e 5,29% para os agregados familiares de rendimentos elevados.
