No caso das matérias-primas, a curva de custos dita a competitividade.
Simandou pode ser um grande recurso, e o teor ferroso do seu minério – que está entre 64 e 67 por cento, em comparação com 60 a 62 por cento para os dois maiores produtores de Pilbara – torna-o atraente num ambiente de redução de emissões.
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Contudo, não será um produtor de baixo custo. Os seus custos “all-in”, devido à intensidade de capital da infra-estrutura necessária para chegar ao porto, rondam os 55 a 60 dólares por tonelada. Também fica cerca de 14.000 quilómetros mais longe da China do que Pilbara, pelo que os custos de envio serão mais elevados.
A BHP, o produtor de baixo custo do setor, tem custos totais de pouco menos de US$ 20 por tonelada. Os do Rio custam cerca de US$ 25 a tonelada e os de Fortescue cerca de US$ 35 a tonelada, embora a qualidade de seu minério, com cerca de 56% de Fe, seja inferior à de seus principais rivais de Pilbara e atraia descontos.
Isso significa que, embora pudesse obter margens mais elevadas com a venda do seu minério a produtores de “aço verde”, Simandou não poderá retirar do mercado o minério da BHP, Rio ou Fortescue, mesmo que a China o queira fazer.
A participação de 15 por cento do governo guineense em dois dos quatro blocos do projecto Rio e Chinalco, e um interesse semelhante em infra-estruturas, é também um inibidor de qualquer tentativa de baixar os preços para além do impacto das toneladas adicionais.
Ao contrário da China, a Guiné quer maximizar os preços recebidos e não diminuí-los. Preferiria que Simandou se concentrasse nos produtores de aço verde da Europa, em vez de competir com os produtores de Pilbara no fornecimento à China, embora a maioria dos volumes de Simandou vá inevitavelmente para fábricas chinesas.
A China aumentou a pressão sobre os mineiros de minério de ferro da Austrália este ano, com o seu grupo comercial de minério de ferro – China Minerals Resources Group – a suspender as compras da mistura Jimblebar da BHP em Setembro.Crédito: Bloomberg
Embora a introdução de grandes volumes de novo minério no mercado afecte quase certamente os preços, as posições dos produtores australianos na curva de custos da indústria significam que ainda podem gerar grandes margens e lucros mesmo que os preços caiam.
São os produtores marginais – produtores nacionais chineses e mineiros indianos, cujos custos se aproximam dos 80 dólares por tonelada – cuja sobrevivência pode estar em risco por causa de Simandou. A BHP ainda geraria margens brutas de 60% nesses níveis de preços.
No entanto, a introdução do minério de Simandou no mercado e os interesses da China no projecto darão à China mais influência nas negociações de preços com os mineiros australianos.
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A China há muito procura mitigar o poder de fixação de preços que os mineiros ganharam em 2010, quando Marius Kloppers da BHP forçou efectivamente a indústria a adoptar preços relacionados com o mercado.
Antes de 2010, a norma da indústria era que os compradores japoneses e chineses (geralmente liderados pelos japoneses) negociassem diretamente com cada minerador e depois usassem o preço mais baixo como referência para todos os mineradores da Austrália Ocidental.
Este ano, com o enfraquecimento da produção de aço e, portanto, da procura de minério de ferro, o grupo de comércio de minério de ferro da China – China Minerals Resources Group – suspendeu as compras da mistura Jimblebar da BHP em Setembro e disse às fábricas e aos comerciantes para não comprarem cargas denominadas nos EUA nos portos da China, numa tentativa de garantir preços mais baixos e forçar a BHP e outros produtores australianos a negociar em renminbi e não em dólares americanos.
No mês passado, foi relatado que a BHP concordou em liquidar 30 por cento de seu comércio à vista de minério de ferro em RMB.
Para a China, isso reduz os riscos cambiais e os custos de transacção, possivelmente dando-lhe outro ponto de alavancagem nas negociações de preços e acrescentando aos seus esforços para tornar a sua moeda uma alternativa viável ao dólar dos EUA no comércio de mercadorias.
Adicione o minério de Simandou à mistura e os mineiros de Pilbara estão a entrar numa nova fase no desenvolvimento do mercado de minério de ferro, uma fase em que – num mercado com mais oferta, onde a procura está a enfraquecer – perdem alguma influência negocial e a China ganha alguma.
Simandou também pode ser um fator em um jogo de poder diferente.
Antes da crise financeira de 2008, a Rio Tinto, preocupada com o facto de a BHP a estar a perseguir para uma aquisição, fez uma aquisição sobrevalorizada e financiada por dívida da Alcan, o que minou a sua estabilidade financeira.
A BHP ainda fez uma oferta, mas a chinesa Chinalco aproveitou o momento e comprou 14,9 por cento das ações da entidade Rio, listada em Londres (cerca de 11 por cento do capital total emitido da entidade listada).
As empresas anunciaram posteriormente uma série de acordos através dos quais a Chinalco assumiria interesses minoritários, directa ou indirectamente, e teria representação tanto no conselho como ao nível dos activos na maioria dos principais negócios do Rio.
Surgiu uma oferta da BHP pela Rio, mas foi posteriormente retirada quando a extensão da crise financeira ficou clara.
Uma proposta subsequente para combinar os activos da BHP em Pilbara com os da Rio numa joint venture acabou por torpedear os acordos com a Chinalco. Embora a joint venture nunca tenha se concretizado, sua proposta serviu ao propósito da BHP de manter a Rio Tinto, e seus ativos de minério de ferro na WA em particular, fora das garras da China Inc.
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A participação da Chinalco na Rio, no entanto, permaneceu e tem sido um obstáculo para qualquer ambição da Rio de Janeiro de realizar gestão de capital ou usar suas ações em uma aquisição. A Chinalco não pode aumentar a sua participação de 20 mil milhões de dólares (o que seria o efeito de uma recompra de ações) sem aprovações regulamentares que provavelmente não conseguiria, e não quer que seja diluída.
No entanto, tem havido relatos recentes de que, com a Rio Tinto agora liderada por um novo presidente-executivo, Simon Trott, as empresas têm estado a discutir uma possível troca de ações por ativos, ao abrigo da qual a Rio Tinto trocaria interesses diretos em alguns ativos pela participação acionária da Chinalco e libertaria as suas opções de balanço.
Parece razoável supor que a participação de 42,5% do Rio na sua metade do projecto de Simandou seria um dos primeiros pontos de partida para qualquer discussão séria.
