O Federal Reserve está dirigindo no meio do nevoeiro com crianças brigando no banco de trás. Esta é a imagem que me vem à mente após a leitura da ata da última reunião do órgão responsável por decidir os rumos da política monetária. As avaliações confirmam uma profunda divisão dentro do estabelecimento. Durante esta reunião, o Fed cortou as taxas de juro em um quarto de ponto pela segunda vez consecutiva. Numa conferência de imprensa subsequente, o presidente da organização, Jerome Powell, usou a seguinte comparação para deixar em aberto a possibilidade de uma pausa na corrida para baixar o preço do dinheiro: “O que eles fazem se conduzirem no nevoeiro?
A ata mostra que um membro do conselho, Stephen Mearan, votou por uma redução mais agressiva de meio ponto. E outro membro do conselho, Jeffrey R. Schmid, votou pela não alteração das taxas. Não houve duas votações contrárias desde 2019. Estes são novos tempos para o órgão responsável por determinar o preço do dinheiro com base em duas forças: a inflação e a criação de empregos. No início deste ano, o Fed sofreu a sua primeira divisão em mais de três décadas devido a um voto dissidente.
A ata mostra a ruptura sentida no Fed desde a nomeação de Stephen Mearan para o conselho de administração da organização. Miran foi conselheiro económico do presidente dos EUA, Donald Trump, que lançou uma campanha brutal de assédio contra Powell. Na terça-feira, sem entrar em detalhes, quando os repórteres lhe perguntaram sobre o Fed, ele disse: “Gostaria de tirar esse cara de lá agora mesmo, mas há pessoas que estão no meu caminho”. Durante um encontro com o príncipe herdeiro da Arábia Saudita, Mohammed bin Salman, o presidente republicano voltou a insultar o atual presidente da Fed, que ele próprio nomeou em 2017: “Ele é um tolo, um homem estúpido”.
As atas, como são amplamente conhecidas as atas das reuniões do Fed, mostram uma divisão profunda. Eles sugerem “desentendimentos” e diferentes “visões” entre os membros do Federal Open Market Committee (FOMC), o órgão do Federal Reserve que toma decisões sobre taxas.
“Os participantes expressaram opiniões diversas sobre até que ponto a posição atual é limitada”, diz a ata. E esperam uma mudança de estratégia antes das próximas reuniões: “Ao discutir a evolução da política monetária de curto prazo, os participantes expressaram opiniões muito diferentes sobre a solução mais apropriada para a reunião do comité em Dezembro.”
A verdade é que a última reunião de governadores dos EUA abriu a porta a uma pausa nos cortes das taxas. Antes da reunião de 29 de outubro, os investidores apostavam que havia mais de 95% de probabilidade de o Fed reduzir novamente as taxas na sua próxima reunião em dezembro, de acordo com o Indicador FedWacht do CME Group. Após a reunião, as opções foram cortadas pela metade. E esta quarta-feira, quando for publicada a ata da Fed, a probabilidade de os investidores acreditarem numa nova descida do preço do dinheiro dentro de duas semanas cai para 29%.
“Muitos participantes concordaram que o Comité deve proceder com cautela nas suas próximas decisões de política monetária, dado o contexto destes riscos duplos e a menor disponibilidade de dados económicos importantes”, observou a acta, expandindo a ideia de uma pausa em Dezembro, após cortes em Julho e Setembro. “A maioria observou que, num ambiente de inflação elevada e de um abrandamento muito gradual no mercado de trabalho, novos cortes na taxa de política monetária poderiam aumentar o risco de a inflação se consolidar ou poderiam ser mal interpretados como uma falta de compromisso por parte dos decisores de política monetária com a meta de inflação de 2%.”
As forças que os economistas da Fed estão a observar estão a caminhar em direcções opostas. Embora a inflação tenha aumentado, de acordo com os últimos dados oficiais, devido às tarifas abrangentes impostas pela administração Trump; O mercado de trabalho dá sinais de desaceleração.
A paralisação de 43 dias do governo federal, a mais longa da história, impediu a Reserva Federal de recolher dados do mercado de trabalho. Mas os últimos dados de Setembro já revelaram uma deterioração da situação de recrutamento. Esta é precisamente a situação que os governadores da Fed enfrentaram com a sua decisão de política monetária em Outubro passado.
“Ao discutirem as perspectivas para a política monetária, os participantes expressaram opiniões diferentes sobre até que ponto a actual orientação é restritiva. Alguns acreditavam que a posição do Comité permaneceria restritiva mesmo após um possível corte de 0,25 pontos percentuais na taxa de juro nesta reunião. No entanto, outros apontaram para a resiliência da actividade económica, condições financeiras favoráveis ou estimativas das taxas de juro reais de curto prazo como indicadores de que a orientação da política monetária não era abertamente restritiva”, dizia a acta.
