A economia espanhola enfrenta o que a grande maioria dos think tanks e organizações internacionais chamam de uma aterragem suave, após dados de crescimento incomuns nos últimos anos. O ministro da Economia, Carlos Bodi, já anunciou há poucos dias que … O poderoso impulso dos últimos dois trimestres forçará a Espanha a começar 2026 com crescimento garantido de 2%o que, segundo estimativas do governo e do Banco de Espanha, levará a um crescimento de 2,2% e, de acordo com outras instituições de previsão menos optimistas, poderá deixá-lo em torno de 2% ou mesmo ligeiramente inferior.
O que todos, tanto os meteorologistas oficiais como privados, concordam é que 2026 marcará o início de uma nova era. Economia espanhola deixará para trás crescimento acelerado um período pós-pandemia provocado por um boom inesperado no turismo internacional, um afluxo maciço ainda mais inesperado de imigrantes e uma inundação de dinheiro novo proveniente dos fundos do Mecanismo Europeu de Recuperação e Resiliência. À medida que este estímulo for perdido, abrandado ou esgotado, os analistas prevêem que a economia espanhola diminuirá gradualmente até ao seu verdadeiro potencial. Há poucos dias, o Instituto de Pesquisas Econômicas (IEE) sugeriu que primeiros sinais “uma ligeira desaceleração e perda de intensidade” dos principais ventos favoráveis que a economia espanhola tem experimentado nos últimos meses.
Por outras palavras, o período de 2026 a 2027 verá se a economia sofreu verdadeiramente uma mudança de paradigma que lhe permitirá crescer maior e melhor no futuro, como afirma o governo; ou, pelo contrário, preservou os desequilíbrios e os encargos que surgirão agora e não ficarão escondidos, ou ficarão menos escondidos pelo forte crescimento dos últimos anos, como notaram muitos analistas.
Entre o otimismo e a ansiedade
As expectativas do governo são ambiciosas. Ele acredita que a economia espanhola estabilizará o seu crescimento acima de 2% nos próximos anos, apoiada por um forte crescimento do investimento e uma forte procura interna que compensará a perda da actividade de exportação. Poucas pessoas compartilham esse diagnóstico. Nem mesmo o Banco de Espanha, que viu a chegada do novo analista-chefe David López Salido injectar a dose de confiança no desempenho económico interno que se infiltrou na sua última e mais recente actualização das suas previsões, na qual empreendeu uma revisão decisiva em alta das suas previsões até as colocar quase em linha com as previsões do governo.
A instituição, que foi liderada durante um ano pelo ex-ministro do governo de Pedro Sánchez José Luis Escrivá, partilha o impulso da procura interna que o governo também espera, partindo do pressuposto de que Os salários no setor privado aumentarão ainda mais do que o inicialmente previsto e que os espanhóis gastarão mais das suas poupanças do que os modelos económicos prevêem. No entanto, não partilham do optimismo do executivo relativamente ao comportamento do investimento, uma variável que em Espanha tem historicamente se comportado de forma bastante moderada e, nos últimos anos, francamente apática. Eles esperam que em 2027 a economia não consiga manter o ritmo de crescimento acima de 2%, como diz o governo, mas caia um pouco mais, para 1,9%.
Em 2026 e 2027, veremos se o potencial da economia espanhola aumentou, como diz o governo, ou, pelo contrário, estagnou.
As expectativas em relação ao comportamento dos investimentos são o principal fator que separa as previsões oficiais das previsões de instituições analíticas privadasque basearam as suas previsões mais nas duras realidades do passado do que em qualquer certeza sobre o que poderia acontecer no futuro. O prestigiado serviço de estudos Funcas acredita que o fim dos fundos europeus não estimulará o investimento privado, como sugere o governo, mas sim impactará negativamente o sector, de modo que a desaceleração levará a economia espanhola a crescer 1,9% em 2026 e 1,7% em 2027, bem abaixo das previsões oficiais.
Funcas também não leva em consideração os dados de crescimento populacional observados nos últimos anos. não será salvo no futuroo que reduzirá a dinâmica da procura interna e poderá criar novos problemas à estrutura produtiva devido às dificuldades de procura de mão-de-obra. De acordo com o último inquérito às expectativas empresariais realizado pela Câmara espanhola, a escassez de pessoal ainda é um problema para quase metade da estrutura fabril.
Longa lista de riscos
Contudo, não são estas diferenças nos motores do crescimento interno que mais preocupam os analistas quando olham para o desempenho futuro da economia espanhola. riscos de instabilidade internacional e a própria incerteza política interna devido à fragilidade parlamentar do governo e a sua fraqueza devido aos casos de corrupção que o rodeiam, obriga a maioria das instituições de previsão a admitir que as expectativas de crescimento para a economia espanhola correm o risco de diminuir.
Na última actualização das suas previsões, o Banco de Espanha afirmou que o impacto da escalada tarifária foi muito menor do que o esperado, mas também reconheceu que isto não significa que a incerteza internacional não seja um elemento que trave o crescimento económico. Na verdade, a maioria dos economistas do instituto acredita que suas previsões são mais propensas a diminuir do que em aumento devido a um clima de incerteza internacional.
Para o Instituto de Pesquisa Econômica, um think tank associado ao CEOE, a incerteza internacional é tão importante quanto a instabilidade interna e mudanças regulatórias nas esferas tributária e trabalhistao que ele acredita constituir uma “quebra de confiança empresarial” e que poderá, em última instância, impactar suas decisões de contratação e investimento.
Os analistas acreditam geralmente que Espanha continuará a criar empregos substancialmente, até 900 mil entre 2025 e 2026, prevê a Câmara espanhola, e reduzirá a taxa de desemprego para cerca de 10%, mesmo ligeiramente inferior, nos próximos trimestres, mas esta intensidade depende da resolução de alguns factores desconhecidos.
A Câmara de Comércio Espanhola, num inquérito a empresários, concluiu que Os custos trabalhistas foram uma grande preocupação para duas em cada três empresas consultadas e que há questões que precisam de ser abordadas em termos de aumento da produtividade, redução dos desequilíbrios orçamentais e fornecimento dos perfis profissionais que as empresas exigem. O IEE entende que foram desperdiçados anos de vinho e rosas na resolução dos problemas de produtividade da economia espanhola, que, após cinco anos de crescimento acelerado, continua a apresentar, na sua opinião, graves problemas de eficiência na utilização do capital físico e humano, condenando-a à baixa produtividade.
Como se isto não bastasse, gestores de fundos como Axa IM ou LFDE estão conscientes dos riscos correspondentes para a zona euro em questões como a delicada situação financeira em França, devido ao potencial efeito de contágio que poderia ter nas grandes economias da zona euro; Que decisão de invadir a Rússia na Ucrânia; e até mesmo a estabilização da política monetária do BCE, o que poderá ajudar a manter a inflação abaixo dos 2%, influenciando assim a intensidade da recuperação das economias europeias.
