Rachel Reeves sugeriu que 2026 é o ano em que os trabalhistas poderão começar a cumprir as suas promessas económicas; mas o crescimento do PIB de 0,1% no último trimestre do ano passado não é o trampolim que esperava.
Na sua mensagem de apoio a X na segunda-feira, quando o futuro de Keir Starmer parecia ameaçado, a chanceler disse que “as condições para o crescimento da economia existem”.
Mas os dados mais recentes, publicados pelo Office for National Statistics (ONS), sugerem que, apesar dos seis cortes nas taxas de juro por parte do Banco de Inglaterra desde meados de 2024, os consumidores e as empresas ainda não estão a tomar conhecimento.
A produção no principal setor de serviços permaneceu estável durante o último trimestre do ano, disse o ONS, e a construção, crucial para as ambiciosas metas trabalhistas de construção habitacional, diminuiu 2,1%.
No conjunto do ano, o PIB cresceu 1,3%. Esta é uma melhoria modesta em relação aos 1,1% registados em 2024 (enquanto o PIB per capita, a medida que mais importa para os padrões de vida) aumentou 1%, depois de estagnar no ano anterior.
Não foi certamente um desempenho em linha com a promessa pré-eleitoral do Partido Trabalhista de assegurar “o crescimento sustentado mais forte no G7”.
Como observa o ONS, o Canadá, sob a liderança do seu primeiro-ministro Mark Carney, registou um crescimento mais rápido de 1,6% em 2025 e, embora os dados do quarto trimestre para os EUA ainda não tenham sido divulgados, é claro que é provável que tenha ultrapassado o Reino Unido.
O Tesouro destacaria factores externos, incluindo a instabilidade criada pelas políticas tarifárias intermitentes de Donald Trump, que causaram o caos nos mercados financeiros e forçaram as empresas com operações nos Estados Unidos a repensar as cadeias de abastecimento.
Mas os economistas também apontam para a imposição do aumento do seguro nacional patronal de 25 mil milhões de libras por Reeves em Abril passado, e para o caótico período que antecedeu o seu segundo aumento de impostos orçamentais no final de Novembro.
No entanto, existem algumas razões para estarmos mais optimistas em relação a 2026. Os decisores políticos presentes na reunião de fixação de taxas do Banco de Inglaterra apontaram pela última vez o caminho para um sétimo corte nas taxas de juro, talvez já no próximo mês, apesar de terem deixado as taxas inalteradas em 3,75%.
Isto deveu-se em grande parte ao facto de, juntamente com os aumentos de impostos pré-datados, o orçamento de Reeves incluir uma série de medidas de redução de preços, incluindo uma redução nas facturas energéticas, que ajudarão a trazer a inflação de volta ao objectivo.
O Tesouro espera que outro corte nas taxas, juntamente com as suas medidas anti-inflacionistas, encoraje os consumidores cautelosos e tranquilize as empresas. Ultimamente, inquéritos prospetivos têm apontado para uma recuperação, embora a ansiedade relativamente aos cortes de empregos permaneça.
Reeves terá ficado encorajado com a notícia de que o investimento empresarial, que os trabalhistas consideram crucial para melhorar a produtividade em dificuldades do Reino Unido, aumentou 3,5% em 2025 (embora tenha caído no quarto trimestre).
E pretende fazer com que as previsões da Primavera do próximo mês do Gabinete de Responsabilidade Orçamental sejam tão próximas de zero quanto possível, evitando a turbulência que cercou a declaração fracassada do ano passado, quando fez cortes na segurança social que mais tarde tiveram de ser revertidos.
Os economistas esperam agora que o crescimento recupere nos próximos meses, a menos que os colegas de Reeves escolham este momento para uma inclinação potencialmente desestabilizadora na Starmer. Como disse Thomas Pugh, da consultoria RSM, “o maior risco agora é uma disputa de liderança prolongada e barulhenta que poderia reabrir a caixa de Pandora de aumentos de impostos e injetar um novo surto de incerteza”.
