O Banco de Espanha alertou que o frenesim em torno da inteligência artificial (IA) está a sobrevalorizar as grandes empresas tecnológicas no mercado de ações e poderá fazer com que os mercados despenquem. em seu Relatório de estabilidade financeira do outono de 2025O supervisor sublinha que apesar da aparente calma, existe o risco de “correções acentuadas e intensas nas avaliações dos mercados financeiros”.
“A precificação do risco nos mercados contrasta com a situação de incerteza que vemos. Os mercados colocam um preço baixo no risco. Se olharmos para a situação do mercado de ações, principalmente nos Estados Unidos, há segmentos do mercado em empresas de tecnologia onde as avaliações são muito altas e isso representa um elemento de risco ou incerteza”, explicou o CEO de Estabilidade Financeira, Daniel Perez Cid, durante a apresentação do relatório à imprensa.
A organização encara a euforia que a IA tem causado nos mercados como uma das principais razões para a atual concentração do mercado bolsista em torno dos chamados sete magníficos (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla). “Os mercados acionistas destacam-se com fortes valorizações, especialmente nos EUA, impulsionados pelo crescimento do setor tecnológico, que regista uma concentração crescente da capitalização de mercado”, refere o relatório. Segundo o Banco de Espanha, tal concentração “cria riscos adicionais, aumentando a probabilidade de que turbulência os efeitos individuais associados ao seu negócio têm efeitos sistêmicos.”
Este aviso soma-se aos que outras organizações internacionais já emitiram nas últimas semanas. O Fundo Monetário Internacional (FMI) alertou que os preços das ações dos EUA estão a ser negociados 10% acima dos níveis razoáveis. O governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, disse na semana passada que a IA será provavelmente a próxima grande tecnologia a impulsionar a economia, mas ao mesmo tempo observou que “poderíamos ter uma bolha porque os mercados estão a fixar preços no fluxo de rendimento futuro e isso é incerto”. O próprio Banco de Inglaterra já começou a investigar a exposição das instituições financeiras do Reino Unido aos empréstimos dos centros de dados devido ao possível impacto de um declínio acentuado do mercado, e a maioria dos gestores de fundos também está preocupada com o potencial de uma bolha, que é objecto de debate contínuo nos círculos financeiros.
Nesta Relatório de Estabilidade FinanceiraO Banco de Espanha alerta que o optimismo do mercado é apoiado por expectativas de lucros que podem ser excessivas. “Estas empresas apresentam valorizações particularmente fortes baseadas em expectativas notáveis de crescimento dos seus lucros. Serão impossíveis de justificar se os riscos associados ao progresso e ao nível de concorrência em tecnologias como a inteligência artificial se materializarem”, conclui. O Banco de Espanha lembra que estas estimativas permanecem num ambiente de baixa volatilidade dos mercados, mas de elevada incerteza em relação às políticas e perspectivas económicas globais. Uma combinação que pode potencializar o impacto de qualquer correção. Se ocorrerem, “as correções poderão afetar vários segmentos de mercado, incluindo dívida soberana e corporativa, bem como ações”.
Em qualquer caso, Perez Cid estima que o sistema financeiro espanhol está pronto para enfrentar tensões. “Num exercício de resiliência, um conjunto de pressupostos de análise e correção de mercado, o que mostra é a capacidade de resiliência do setor”, explicou. O relatório destaca que as famílias e as empresas estão numa posição forte, com níveis de dívida baixos em comparação com as médias históricas. E o sector bancário reforçou as suas reservas de capital ao longo do ano passado. “Os níveis de capital do setor bancário espanhol proporcionam uma resiliência global notável face a vários cenários adversos”, afirma o documento.
Exclua a bolha imobiliária
Uma das seções do relatório que recebe mais atenção é dedicada aos riscos do setor imobiliário. Embora o Banco de Espanha registe um aumento dos preços da habitação e note que os números estão ao nível de 2001 (anos que antecederam o início da crise financeira), o supervisor descartou o surgimento de uma bolha.
“Quando falamos em bolha é porque há um crescimento muito descontrolado da procura, muito endividamento e uma situação não muito estável para as famílias. Os dados sugerem que não estamos num momento que possa ser caracterizado desta forma. Há um aumento dos preços devido à oferta que não satisfaz toda a procura. Mas não estamos a ver desequilíbrios semelhantes aos que existiam no início da crise de 2007”, explicou Pérez Cid.
O CEO sublinhou que embora os preços das casas estejam a subir em algumas províncias, não há aumento geral em toda a Espanha. Além disso, as famílias têm uma situação financeira de baixo endividamento e os padrões de crédito dos bancos permanecem rigorosos, reduzindo a vulnerabilidade do sector imobiliário. O rácio entre o valor do empréstimo e a habitação é de cerca de 68%, o que é claramente um nível razoável em comparação com os máximos históricos anteriores a 2007. Factores que desencorajam os receios de uma crise imobiliária.
Perez Cid lembrou ainda que o Banco de Espanha está a desenvolver uma base teórica para avaliar possíveis restrições à emissão de empréstimos hipotecários. Neste momento, este quadro encontra-se apenas na fase de concepção e análise e não envolve a activação de medidas específicas. O seu objetivo é fornecer ferramentas ao supervisor em caso de possíveis tensões no mercado.
Além do risco de sobrevalorização das ações das empresas tecnológicas nas bolsas de valores, o relatório do Banco de Espanha destaca outros riscos, como os elevados níveis de défices governamentais em Espanha e especialmente em França ou nos Estados Unidos. Também o ambiente político e a incerteza, bem como a exposição bancária aos criptoativos. “Estes ativos ainda representam uma pequena parte dos mercados financeiros, mas há expectativa de maior expansão e crescente interligação com o setor financeiro tradicional”, conclui.
Em qualquer caso, o Banco de Espanha sublinha que o sistema financeiro espanhol apresenta um elevado nível de capital e uma elevada resiliência, capaz de absorver correções repentinas nos mercados sem pôr em causa a estabilidade global do setor.
