O Banco Central Europeu não está a sair da sua letargia. Esta quinta-feira, a empresa sediada em Frankfurt manteve as taxas de juro inalteradas em 2% pela quarta vez consecutiva, confirmando assim a sua satisfação com a atual taxa de inflação de 2,1% na zona euro. O crescimento também traz boas notícias: as previsões actualizadas do Eurobank apontam para um maior crescimento do PIB nos próximos anos, em cinco décimas até 2027. Não há sinais de uma crise de curto prazo ou de um desvio significativo de preços, embora o eixo franco-alemão ainda esteja flutuante, a situação económica nos vinte não pode ser descrita como dinâmica, que se tornará a vigésima a partir de Janeiro, quando a Bulgária introduzir o euro.
Tal como em Setembro, os economistas do BCE melhoraram mais uma vez as suas previsões para o crescimento económico. Esperam que o PIB da zona euro acabe por recuperar 1,4% em 2025, acima dos 1,2% anteriores e dos 1,2% em 2026 (anteriormente 1%). Para 2027, espera-se 1,4%, valor superior aos 1,3% anteriores. Finalmente, forneceram uma previsão inicial para 2028 de uma melhoria de 1,4%.
O cenário de preços também sofre variações: a inflação média este ano será de 2,1% (inalterada em relação à previsão anterior), enquanto em 2026 permanecerá em 1,9% (acima dos 1,7 anteriores), em 2027 permanecerá inalterada em 1,9%, e em 2028 subirá para 2%, o que está em linha com a meta do banco. Isto indica que o BCE estima que a inflação não será uma preocupação durante três anos e, portanto, sujeitas a controlos de preços a médio prazo, as taxas poderão desfrutar de um longo período de estabilidade se as coisas correrem mal.
A nova pausa na última reunião do ano significa que o BCE fechará 2025 com quatro cortes, os mesmos de 2024. Se no ano passado as taxas aumentaram de 4% para 3%, este ano o fizeram de 3% para 2%. Salvo um cisne negro que empurre o continente para a recessão, não há sinais de que o cenário se repita em 2026, com a maioria dos especialistas a encerrar o ciclo de cortes nas taxas ou, na melhor das hipóteses, a acrescentar outro.
Este pequeno cenário de ajustamento descendente só ocorrerá se os preços da energia continuarem a cair (os preços do petróleo e do gás natural estão num período de declínio) e o euro continuar a fortalecer-se face ao dólar. Estas são duas tendências que, se forem reforçadas, poderão dar ao BCE alguma margem para um corte final.
Parece que o consenso sobre esta medida no Conselho do BCE ainda está muito distante. Falcões como a alemã Isabel Schnabel já levantaram a voz, sugerindo que o próximo passo pode não ser uma descida, mas uma subida. Os seus argumentos incluem o aumento da fragmentação comercial, o aumento das despesas fiscais em países como a Alemanha, que lançou um ambicioso plano de investimento em infra-estruturas e defesa, e um envelhecimento da população que está a diminuir a população em idade activa, exercendo pressão ascendente sobre os salários e os preços.
O debate acabou, mas por enquanto as tabelas prevalecem. De qualquer forma, as previsões logo serão frustradas. Há apenas três meses, o presidente do Banco da Lituânia, Gediminas Simkus, disse, insinuando um corte iminente nas taxas, que não ficaria surpreendido se o Pai Natal viesse com uma tesoura este ano. Por fim, ele trará uma barraca em sua sacola de presentes. O sono do dinheiro pode durar mais do que muitos previram.
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