27 de janeiro: pesquisa profunda
Carregando
O capitalista de risco Marc Andreessen chamou o dia 26 de janeiro de “momento Sputnik da IA”. O lançamento de um programa de inteligência artificial poderoso e aparentemente de baixo custo pela DeepSeek, uma startup chinesa, pareceu ameaçar os alicerces do recente boom tecnológico da América. Quando os mercados dos EUA abriram no dia seguinte (segunda-feira), as ações da Nvidia despencaram 17%, eliminando quase US$ 600 bilhões de seu valor, na maior queda na história do mercado. As ações de semicondutores tiveram seu pior dia desde março de 2020.
Nancy Tengler, diretora da Laffer Tengler Investments, disse que seu coração disparou enquanto ela folheava o telefone, tentando acompanhar as notícias enquanto estava no carro a caminho da CNBC para uma entrevista na televisão. Quando os detalhes ficaram claros, ele disse que sua reação foi: “Esta é uma oportunidade”.
Como outros, ela era cética em relação ao DeepSeek, pensando que ele havia reduzido suas estimativas de custos. Ela adotou um tom otimista em relação às ações de tecnologia em sua aparição na televisão. Sua empresa adquiriu ações da Nvidia e de outras favoritas da IA.
Acabou sendo uma boa decisão. DeepSeek não marcou a morte da abordagem americana à IA nem impediu a avalanche de gastos das Big Tech para desenvolver a tecnologia. O índice Nasdaq 100 atingiu novamente o máximo histórico em um mês e registrou um ganho de 21% em 2025. A Nvidia subiu 40% este ano.
2 de abril: 'Dia da Libertação'
A primeira reação de Garrett Melson foi de surpresa. Depois, nas horas que se seguiram, à medida que os mercados despencavam e os utilizadores das redes sociais tentavam juntar as peças do que exatamente Trump acabara de fazer, veio o alívio fugaz do humor negro: a guerra comercial de Trump, como logo passou a ser chamada, tinha chegado ao ponto de penalizar ilhas desabitadas perto da Antártida que são povoadas por pinguins.
“Vendo um mar vermelho na tela, às vezes é preciso rir um pouco”, disse Melson, estrategista de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions.
Foi a maior mudança em dois dias nos mercados globais desde março de 2020, quando a pandemia começou a paralisar os Estados Unidos. Desencadeou dias de vendas em pânico enquanto a China retaliava, surgiram receios de recessão e os títulos do Tesouro caíram – quebrando o seu típico papel de porto seguro – à medida que a vontade de Trump de desafiar a ordem económica global lançava dúvidas sobre a segurança da dívida pública dos EUA.
Nos dias seguintes ao anúncio do presidente, Melson trabalhou com colegas até altas horas da noite e durante o fim de semana conduzindo análises, analisando gráficos e gerando feedback para os clientes. Num modelo de carteira, a equipa aumentou a sua alocação em ações e obrigações empresariais dos EUA.
Os habitantes locais não se importaram: as desabitadas Ilhas Heard e McDonald receberam uma tarifa de 10% dos Estados Unidos.Crédito: Matt Curnock
Na Argent, Ellerbroek enviou um e-mail à equipe de investimentos em 4 de abril. “Este é um momento assustador”, escreveu ele. “Se você me fizesse escolher se estamos mais perto do início ou do fim deste episódio, eu provavelmente diria que começa.” Ellerbroek manteve as suas posições e decidiu não comprar ações desgastadas porque simplesmente havia demasiada incerteza.
Neil Sutherland, investidor de rendimento fixo da Schroder Investment Management, e os seus colegas iniciaram um projecto para acompanhar as consequências. Actualizaram a tarifa média dos EUA sobre os países afectados, à medida que Trump continuava a lançar novos ataques, modelando as implicações para os preços dos activos e transmitindo as suas conclusões a clientes ansiosos. Finalmente, eles desistiram.
“Honestamente, deixou de fazer sentido porque mudaria no espaço de cinco minutos”, disse Sutherland. “Tivemos que perceber que é um alvo em movimento.”
9 de abril: A pausa tarifária
Tunkel, estrategista de ações do BCA, tirou o dia de folga para procurar uma casa em Boca Raton, Flórida. Foi um dia relativamente calmo para as ações, com o S&P 500 oscilando lateralmente. Mas ela ficou ligada no rádio durante a viagem de três horas desde sua casa em Veneza, na Costa do Golfo.
Depois, quando parou para almoçar e se desconectou, o medo que tomou conta de Wall Street dias antes rapidamente deu lugar à euforia. Às 13h18, depois que a liquidação do mercado de títulos despertou temores em Washington ao aumentar as taxas de juros, Trump anunciou que suspenderia muitas de suas tarifas por 90 dias.
O S&P 500 subiu 7 por cento em menos de 10 minutos e ganhou 9,5 por cento, o maior salto diário desde outubro de 2008.
“Acho que esta magnitude dos movimentos em resposta às notícias é histórica”, disse Tunkel. “Sempre nos lembraremos desses momentos.”
Jay Woods, estrategista-chefe de mercado da Freedom Capital Markets, viu o momento em primeira mão em seu cargo na Bolsa de Valores de Nova York. Depois que o barulho inicial cessou, ele se preparou para receber um grupo de visitantes. Eu estava dando aulas de análise técnica na Universidade Fordham. Por acaso, ela havia agendado uma excursão para seus alunos visitarem.
Quando chegaram, o Big Board era um mar verde: estava quase tudo em alta, sendo o chamado indicador de medo, o VIX, uma das poucas exceções. Alertas soavam constantemente nas mesas dos corredores, inclusive alguns com o toque de uma caixa registradora.
O dia estabeleceu uma dinâmica que se repetiria repetidamente ao longo dos meses seguintes e ficou conhecida como o comércio TACO, abreviação de Trump Always Chickens Out. Os comerciantes começaram a rejeitar as suas piores ameaças tarifárias, apostando que eram apenas uma tática de negociação. Portanto, as vendas foram oportunidades de compra.
Chase Games, um dos alunos de Woods, ficou emocionado. Visitar a bolsa era “obviamente um grande sonho meu”, disse Games. “Eu tive sorte.” Em outubro, ele começou a trabalhar como estagiário na empresa de Woods, Freedom Capital.
21 de junho: Bombardeio do Irã
Era uma tarde de sábado em Nova Jersey e Mark Malek, da Siebert Financial, celebrava o seu recente aniversário quando soube que os Estados Unidos tinham bombardeado as instalações nucleares do Irão, uma medida que os comerciantes temiam que pudesse agravar perigosamente os conflitos no Médio Oriente.
“Se isso for verdade, meu telefone vai tocar”, disse Malek à família no restaurante francês em Asbury Park. Muito em breve ele o fez.
O presidente dos EUA, Donald Trump, durante um discurso à nação explicando os ataques, com (da esquerda) o vice-presidente JD Vance, o secretário de Estado Marco Rubio e o secretário de Defesa Pete Hegseth.Crédito: Bloomberg
Apesar de todos os riscos, Malek apostou – de forma contraintuitiva – que as ações iriam subir. O S&P 500 já tinha recuado recentemente, à medida que os traders começaram a preocupar-se com um conflito crescente entre Israel e o Irão. Mas ele pensava que os Estados Unidos não iriam agravar o conflito a partir daí e que a reacção do mercado seria, em última análise, de alívio.
Efectivamente, o S&P 500 avançou cerca de 1% na segunda-feira (e novamente na terça-feira), enquanto Trump avançava em direcção a um cessar-fogo. Ele terminou a semana com outro disco.
10 de outubro: mergulhos criptográficos
“O que está acontecendo?” Jeff Dorman pensou enquanto os mercados de criptomoedas despencavam. Trump ameaçou impor uma tarifa adicional de 100% à China e os comerciantes estavam a abandonar activos de risco. E o Bitcoin, que recentemente ultrapassou os US$ 125.000, estava caindo à medida que as apostas alavancadas eram desfeitas.
As mensagens do Slack se acumularam na Arca, uma gestora de ativos criptográficos onde Dorman é diretor de investimentos. Ele estava em casa, mas logo ele e sua equipe estavam em uma ligação do Zoom. Eles traçaram um plano para cobrir posições vendidas adquirindo ativos que haviam entrado em colapso.
Cerca de US$ 400 bilhões desapareceram do valor do mercado de criptomoedas em menos de 24 horas depois que Trump ameaçou a China com novas tarifas elevadas.Crédito: Bloomberg
Nos primeiros dias de investimento juntos, eles teriam levado a noite toda. Após anos de experiência, aprenderam a traçar um plano e deixar a execução nas mãos de seus operadores. O CIO avaliou a situação, foi para a cama e “dormiu como um bebê”.
Dorman permanece otimista em relação a segmentos do setor criptográfico. Ainda assim, o ímpeto, por enquanto, esvaziou a euforia das criptomoedas que varreu os mercados durante grande parte do ano, enquanto Trump defendia a indústria.
Ele também resistiu à fórmula buy-on-the-dip que valeu a pena em outros lugares em 2025. O Bitcoin está caminhando para sua primeira queda anual desde a crise de 2022, e outras criptomoedas populares despencaram nos últimos dois meses. Isso atingiu ações vinculadas a criptomoedas, como a empresa de armazenamento Strategy e a American Bitcoin Corp, afiliada à família Trump.
21 de novembro: 'suspiro de alívio' na véspera de Ano Novo
Parecia que a eliminação do risco estava prestes a arrastar também para baixo o mercado bolsista mais amplo, uma vez que as preocupações com as avaliações espumosas da IA e a trajetória de cortes das taxas da Reserva Federal pesavam sobre o S&P 500.
As preocupações não duraram. Em 21 de Novembro, as bolsas começaram a subir na expectativa de que um arrefecimento do mercado de trabalho dos EUA levaria a Reserva Federal a continuar a flexibilizar a política monetária, como fez quando se reuniu em 10 de Dezembro.
Carregando
Entretanto, a economia dos EUA continuou a desafiar os receios de uma recessão, apesar da guerra comercial de Trump, dos cortes de empregos de funcionários federais e de um impasse no Congresso que provocou uma paralisação governamental de duração recorde. A ascensão da IA, apesar de toda a conversa sobre bolhas, não falhou. E quem quer que Trump escolha para substituir o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, no próximo ano, é visto como apoiando a pressão de Trump para cortes de taxas ainda mais rápidos.
Isso semeou uma sensação de otimismo no final do ano rumo a 2026. Depois de os ganhos deste ano terem atingido qualquer um que se mantivesse fiel às previsões pessimistas, os estrategistas de Wall Street preveem que o S&P 500 subirá pelo quarto ano consecutivo. Se estiverem certos, essa seria a mais longa sequência de vitórias em quase duas décadas.
“No geral”, disse Woods, da Freedom Capital, “há um suspiro de alívio por termos resistido a algumas das maiores ondas que atingiram este mercado”.
