Qual é aquela velha citação da estrela do New York Yankees, Yogi Brera?
“É difícil fazer previsões, especialmente sobre o futuro.”
Este ano foi certamente um período difícil para os analistas financeiros e estamos a menos de um mês de 2026.
Os preços do ouro, disseram-nos no final do ano passado, poderiam subir até aos 5.000 dólares por onça antes do final do ano.
Mesmo após o ritmo vertiginoso dos aumentos de preços ao longo de 2025, parecia uma decisão corajosa. Mas a barreira foi quebrada em três semanas.
A prata subiu ainda mais, especialmente nas últimas semanas. O seu preço quadruplicou no último ano e muitos estão preocupados com a formação de uma bolha especulativa em matérias-primas tradicionalmente vistas como uma reserva de riqueza e valorizadas pela sua falta de volatilidade.
Embora o aumento do preço do ouro tenha sido uma surpresa, as forças motrizes por detrás dele não o são.
Os investidores estão a perder a fé nos Estados Unidos e no seu papel como porta-estandarte do capitalismo global.
“A ordem global está a mudar e a confiança desapareceu”, afirma Ipek Ozkardeskaya, analista sénior da Swissquote.
“Restaurá-lo levará tempo.”
O discurso incoerente e sinuoso do presidente dos EUA, Donald Trump, no Fórum Económico Mundial em Davos, na semana passada, ameaçando uma escalada na sua guerra comercial e o uso da força militar contra os aliados da NATO da América, marcou um ponto de viragem.
Mesmo depois de o presidente ter retirado as ameaças, o estrago estava feito.
Donald Trump disse no Fórum Económico Mundial em Davos que a Gronelândia está “numa localização estratégica chave entre os Estados Unidos, a Rússia e a China”. (Reuters: Denis Balibouse)
Dólar americano sob pressão em meio às consequências de Davos
As consequências de Davos foram espetaculares.
O dólar americano caiu mais de 2%, fazendo com que o dólar australiano disparasse, enquanto as taxas de juro nos mercados monetários dos EUA permanecem elevadas à medida que o dinheiro sai dos Estados Unidos.
Embora a agitação esteja em pleno andamento desde 2 de Abril do ano passado, quando Trump revelou as suas tarifas do “Dia da Libertação”, a procura de novos refúgios seguros começou há quase uma década.
Foi então que a China começou a vender a sua dívida pública dos EUA (essencialmente notas promissórias), que há muito era considerada o lugar mais seguro para guardar o seu dinheiro.
Os enormes excedentes comerciais da China foram em grande parte investidos na dívida dos EUA, tornando-a no banco global da América.
Mas em 2017, à medida que aumentavam as preocupações sobre a sua relação com os Estados Unidos, começou a desfazer-se dessas notas e a diversificar as suas participações estrangeiras, concentrando-se principalmente no ouro. A Rússia também vinha acumulando ouro e depois a Índia fez o mesmo.
Depois, os bancos centrais de todo o mundo começaram a diversificar, passando da dívida denominada em dólares americanos para o ouro. Embora isto tenha criado uma forte procura pelo metal precioso, os preços permaneceram relativamente estáveis.
Os preços começaram a subir à medida que a campanha eleitoral nos EUA avançava a todo vapor durante 2024, à medida que os fundos de investimento e, mais recentemente, os investidores de retalho acumulavam ouro.
Essa tendência acelerou à medida que as contínuas ameaças comerciais de Trump, a captura do presidente venezuelano Nicolás Maduro e os ataques altamente pessoais ao presidente da Reserva Federal dos EUA, Jerome Powell, abalaram os investidores.
Converter isso numa ameaça de tomada forçada do controlo de um território da NATO acrescentou uma nova dimensão à incerteza.
Dívidas e déficits dão brilho aos metais preciosos
Onde tudo isso vai acabar?
Essa é a questão de 38 biliões de dólares (o nível actual da dívida pública dos EUA).
Christopher Louney, estrategista de commodities da RBC Capital Markets, espera que os ganhos de preços continuem.
“A incerteza e o cenário macro, especialmente a fraqueza do dólar, impulsionaram o cenário positivo para o ouro até agora neste ano e, de muitas maneiras, muitos dos principais impulsionadores do ouro do ano passado existem de alguma forma, especialmente a incerteza”, diz ele.
“Entre comércio, política, instabilidade geopolítica e preocupações com a independência da Reserva Federal, há muitos factores a considerar.
“Da mesma forma, com base em todas as nossas conversas nas primeiras semanas do ano, não acreditamos que a demanda dos investidores ou do banco central vá desacelerar.”
Essa busca por segurança concentrou-se em ativos tangíveis. O papel, especialmente as promessas de saldar a dívida de mutuários cada vez mais necessitados de dinheiro, como os Estados Unidos e o Japão, já não tem o apelo que outrora tinha para os investidores.
Os metais, especialmente qualquer coisa relacionada com a implantação de energias renováveis, como o cobre ou o lítio, têm sido muito procurados.
E depois há o dinheiro. Embora tenha utilizações industriais generalizadas, especialmente em termos de energia, a procura industrial por si só não pode explicar o aumento vertiginoso do preço.
Como política, “América em primeiro lugar” parece estar a ter o efeito oposto. Os investidores globais estão a colocar os Estados Unidos num lugar bem inferior na lista de prioridades.
Trump prometeu aos americanos uma nova era de ouro. Ninguém imaginava que as coisas iriam acabar assim.
