É preciso rever a ideia de Keynes sobre Bancor após a chegada de Trump

Na terça-feira da semana passada, o primeiro-ministro canadense Mark Carney anunciou efetivamente a morte da “ordem mundial baseada em regras” de 80 anos.

Pelo menos foi assim que foi interpretado o seu discurso no Fórum Económico Mundial em Davos. Carney disse que está “desaparecendo” e “não funciona como anunciado”.

Em qualquer caso, desde a tomada de posse de Donald Trump, há um ano e cinco dias, tornou-se cada vez mais óbvio que a nova administração da nação que está no centro dessa ordem mundial já não está interessada em desempenhar esse papel.

E isso foi mais ou menos confirmado quando Trump falou em Davos na quarta-feira e disse, entre tantas outras coisas: “Com todo o dinheiro que gastamos, com todo o sangue, suor e lágrimas, não sei se (a NATO) estaria lá para nos ajudar. Eles não estão lá para nós na Islândia, isso posso garantir-vos.”

Ele estava se referindo à Groenlândia.

Portanto, agora o mundo terá de revisitar a conferência que estabeleceu o sistema, realizada no Mount Washington Hotel em Bretton Woods, New Hampshire, em Julho de 1944.

O 'privilégio exorbitante' da América

A história habitual sobre Bretton Woods é que ele criou o Fundo Monetário Internacional e um novo sistema pós-guerra de moedas globais indexadas ao dólar americano como moeda de reserva mundial, indexadas ao ouro a 35 dólares a onça.

Esta foi a base da “ordem mundial baseada em regras” e levou à criação das Nações Unidas e à assinatura da Carta das Nações Unidas um ano depois, o que agora parece ter sido inevitável.

Mas essa foi apenas a proposta apresentada pelo principal delegado dos EUA em Bretton Woods, Harry Dexter White, um funcionário do Tesouro dos EUA que mais tarde foi acusado de espionagem para a Rússia. Ele dominou a conferência de 1944 e seu plano prevaleceu.

Houve outro plano que não surgiu, proposto por JM (Lord) Keynes, mais economista do que político, que não teria os Estados Unidos como potência financeira global predominante e teria levado a uma ordem mundial baseada em regras completamente diferente.

A ideia de Keynes ficou conhecida como “Bancor”, em homenagem à nova moeda que ele propôs. Não seria uma unidade de dinheiro que as pessoas pudessem carregar nas carteiras ou, hoje, tocar com os seus telefones, mas sim uma “unidade de conta” que seria usada para transacções entre governos e bancos centrais. O seu valor estaria atrelado ao ouro, mas seria ajustável, e todas as outras moedas nacionais estariam atreladas a ele.

Por outras palavras, ele queria algo mais do que o dólar americano como moeda de reserva mundial porque sabia que isso daria aos Estados Unidos um “privilégio exorbitante”, como disse o Ministro das Finanças francês, e mais tarde Presidente, Valéry Giscard d'Estaing, 20 anos depois.

A parte mais interessante da ideia de Keynes foi a forma como ele lidou com os desequilíbrios comerciais.

No sistema que emergiu do plano controlado pelos EUA proposto por White, o fardo do ajustamento recai sobre o devedor (o país que compra mais do que vende), que é forçado a cortar despesas e a suportar uma recessão para equilibrar as suas contas.

Keynes argumentou que os credores (países com grandes excedentes) eram igualmente responsáveis ​​pelos desequilíbrios, pelo que o seu plano incluía impostos sobre os excedentes, o que significava que os países com créditos excessivos do Bancor seriam cobrados juros (efectivamente uma multa).

Haveria um sistema separado de pressão do tipo “use ou perca”, concebido para forçar as nações ricas a gastar os seus excedentes em importações de nações devedoras, estimulando o comércio global em vez de deixar o capital ficar ocioso.

Uma moeda sobrevalorizada

O “privilégio exorbitante” da América é que ela pode ter défices comerciais e orçamentais intermináveis ​​porque a sua moeda estará sempre em demanda para os saldos comerciais e monetários dos bancos centrais.

Na verdade, para fornecer dólares ao mundo, os Estados Unidos tiveram de incorrer em défices que lhe permitiram financiar o Plano Marshall e a expansão militar inicial da Guerra Fria, exportando essencialmente pedaços de papel.

Quando Richard Nixon acabou com a convertibilidade do dólar em ouro em 1971, no que foi chamado de “Choque Nixon”, o sistema de Bretton Woods terminou, mas o dólar tornou-se ainda mais poderoso.

Isto deve-se principalmente ao facto de, após a crise do petróleo de 1973, os Estados Unidos terem chegado a um acordo com a Arábia Saudita de que o preço do petróleo seria fixado exclusivamente em dólares (petrodólares), o que significava que cada país teria de manter grandes reservas de dólares para comprar energia.

Quando as nações estrangeiras ganham dólares através do comércio, não só retêm dinheiro, como também compram títulos do Tesouro dos EUA, razão pela qual o Japão é o maior proprietário da dívida pública dos EUA, juntamente com a China, o Reino Unido e a Europa.

Ultimamente, têm comprado ouro, o que levou a um aumento de 80% no preço do ouro desde a tomada de posse de Trump e a uma queda do dólar americano.

Significa que os excedentes comerciais são reciclados para o governo dos EUA, actuando efectivamente como um empréstimo a juros baixos que permite aos EUA financiar os seus défices orçamentais.

E isso é directamente responsável pela supremacia económica e militar dos EUA que Trump está agora a explorar.

Tornou-se também um pesadelo, não só porque o governo dos EUA tem agora uma dívida de 38 biliões de dólares e está a aumentar, mas também porque produziu Trump, que está agora a explodir o sistema que tornou a América rica e poderosa.

Isto porque Bretton Woods resultou em décadas de uma moeda sobrevalorizada, que por sua vez esmagou as suas indústrias transformadoras, transformou o Centro-Oeste num cinturão de ferrugem e levou à pobreza, à desigualdade e à raiva; raiva suficiente para votar num vendedor de imóveis e numa estrela de televisão.

Tudo isso já está acabando. Com Trump a insultar e a repreender aliados que votaram a favor do plano de Harry Dexter White no Mount Washington Hotel em detrimento do plano de Lord Keynes, e a retirar-se de 66 organismos, convenções e tratados globais, incluindo o esforço para prevenir um desastre climático, e a queixar-se de não ter a Gronelândia.

A América vive do seu cartão de crédito

Na semana passada, o Tesouro dos EUA vendeu 654 mil milhões de dólares em dívida pública.

O leilão não correu bem. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos disparou para 4,3%, ante menos de 4% há dois meses, mesmo com o Federal Reserve reduzindo as taxas de curto prazo.

A administração Trump precisa de vender 2,5 biliões de dólares em novas dívidas todos os meses para substituir obrigações vencidas e financiar novas despesas.

Basicamente, os Estados Unidos vivem do seu cartão de crédito e são muito vulneráveis ​​aos mercados obrigacionistas; na verdade, essa é provavelmente a única barreira que resta contra o seu comportamento, na ausência do Congresso dos Estados Unidos ou do Supremo Tribunal.

A popularidade não parece ser um factor, já que Trump planeia evidentemente governar para além de 2028, talvez inflamando os americanos o suficiente para que ele possa declarar a lei marcial ou invocar a Lei da Insurreição, que ele ameaçou, e cancelar as eleições.

Entretanto, alguns economistas e ministros das finanças estão a rever a ideia do Bancor de Keynes, argumentando que uma nova moeda supranacional eliminaria a hegemonia financeira dos EUA, impedindo que um único país, incluindo a China, dominasse o comércio e as finanças globais.

Além disso, quando um país sofre uma crise de dívida, o fardo recai inteiramente sobre esse país e o FMI impõe frequentemente uma austeridade dolorosa. O plano de Keynes era único porque também teria penalizado os países excedentários que acumulavam capital.

Há, portanto, muito interesse na ideia de Keynes de “ajustamento simétrico” como forma de forçar as nações ricas e com grandes excedentes a gastar ou investir novamente na economia global, evitando as “armadilhas de liquidez” vistas durante a crise financeira de 2008.

E, finalmente, muitos estão fartos de a Reserva Federal dos EUA tomar decisões de política monetária global. Quando a Fed altera as taxas de juro, envia ondas de choque a todos os outros, especialmente aos mercados emergentes, pelo que estão muito interessados ​​num sistema que esteja dissociado da política interna de uma única nação.

'O novo banco de desenvolvimento'

Já houve algumas tentativas de fazer algo semelhante ao que Keynes propôs.

O FMI tem um activo de reserva denominado DSE (direitos de saque especiais) e em 2009, o Governador do Banco Popular da China, Zhou Xiaochuan, apelou à transformação dos DSE numa “moeda de reserva supersoberana” inspirada no Bancor de Keynes para substituir o dólar americano.

Os Estados Unidos opuseram-se a isso e não se levantaram, e a China não tinha então a influência que tem agora.

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Em vez disso, a China está agora a trabalhar com os outros países BRICS (Brasil, Rússia, Índia e África do Sul) para desenvolver algo chamado “O Novo Banco de Desenvolvimento” e explorar uma unidade de conta partilhada para o comércio, o que é uma tentativa óbvia de criar um mecanismo que contorne o dólar americano.

As redes de linhas de swap dos bancos centrais imitam a facilidade de descoberto que Keynes propôs com o que chamou de União de Compensação Internacional em vez do FMI, permitindo aos países aceder à liquidez sem depender de dólares.

E, finalmente, há um impulso para usar blockchains para criar uma versão algorítmica e transparente do Bancor, ou seja, uma stablecoin global apoiada por uma cesta de mercadorias ou moedas que nenhum governo pode controlar sozinho.

Será que alguma destas coisas se tornará um Bancor genuíno ao estilo de Keynes? Provavelmente não sem outra reunião como a de Bretton Woods.

Talvez pudesse ser realizado em algum lugar do Canadá e presidido por Carney.

Alan Kohler é âncora financeira e colunista da ABC News e também escreve para o Intelligent Investor.