“É complicado porque acho que houve muita incerteza nos últimos cinco anos, e particularmente neste ano”, disse Michael Kantrowitz, estrategista-chefe de investimentos da Piper Sandler & Co., que abandonou a prática de publicar metas de final de ano para o S&P 500. “Quando há muita incerteza, os investidores são muito míopes e reagem a diferentes pontos de dados, e não é preciso muito para mudar a opinião e o consenso.”
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No entanto, se os analistas de Wall Street estiverem certos em 2026, as ações caminham para a mais longa série de ganhos anuais desde o período que antecedeu a crise financeira global. As metas mais elevadas entre o grupo, caso se concretizem, também marcariam a primeira vez que o S&P registou quatro anos de retornos de dois dígitos desde a bolha das pontocom na década de 1990.
Christopher Harvey, um estrategista de longa data que se mudou para o CIBC Capital Markets este ano vindo da Wells Fargo Securities, foi um dos poucos analistas que se manteve firme durante a volatilidade deste ano (prevendo que o S&P 500 terminaria o ano em 7.007) e estava certo. O índice fechou em torno de 6.930 na sexta-feira, apenas 1% abaixo de sua estimativa.
Harvey espera que o índice de referência termine 2026 em 7.450, o que implica um ganho de cerca de 8%. Mas ele disse que “as pessoas estão dormindo diante de muitos riscos macroeconômicos”.
Entre elas: a possibilidade de a Reserva Federal manter as taxas de juro estáveis durante mais tempo do que os comerciantes esperam actualmente; uma pressão dos Estados Unidos para aumentar as tarifas sobre o Canadá ou o México; ou executivos corporativos que podem tentar controlar as expectativas de lucros depois de uma corrida forte.
“Isso pode começar a alterar a situação”, disse ele.
Como praticamente todo mundo, os analistas do JPMorgan ficaram surpresos com a turbulência que atingiu as ações no início deste ano. Em Abril, quando a guerra comercial de Trump abalou os mercados, abandonaram a sua perspectiva positiva para 2025. Tornaram-se os mais pessimistas entre os estrategistas acompanhados pela Bloomberg, prevendo que o S&P terminaria 2025 com uma queda de 12%.
Em Junho, o banco abandonou a sua visão pessimista para prever pequenos lucros. Mas mesmo essa previsão revelou-se demasiado conservadora e o S&P acabou por subir quase 18% este ano.
Em 2026, a JPMorgan abandonou a sua posição cautelosa, antecipando que o S&P subirá para 7.500, apoiado por fortes lucros empresariais e taxas de juro mais baixas.
Mislav Matejka, chefe de estratégia global e europeia de ações do JPMorgan, disse que o otimismo também é apoiado por um crescimento resiliente, um arrefecimento da inflação e apostas que o aumento das ações de IA reflete uma possível transformação económica, e não uma bolha que irá rebentar.
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“Se a economia for mais fraca do que projetamos, o mercado de ações não irá necessariamente reagir negativamente”, disse ele. “Caberá ao Federal Reserve fazer o trabalho pesado.”
Embora não haja previsões apocalípticas para as ações dos EUA no próximo ano, Savita Subramanian, do Bank of America, está entre os poucos que defendem alguma cautela.
Ela diz que o valor de referência subirá para 7.100 em 2026, limitado por avaliações elevadas. Mas a amplitude dos seus cenários de alta e baixa reflete o grau de incerteza. Ela diz que uma recessão pode fazer com que as ações caiam 20%. Por outro lado, ele vê a possibilidade de que lucros significativamente superiores ao esperado possam aumentar até 25 por cento.
Por enquanto, os estrategistas parecem estar se apoiando em uma lição aprendida da maneira mais difícil nos últimos anos: não subestime a força do mercado de ações dos EUA.
Os fundamentos apoiam essa visão. A economia dos EUA expandiu-se no terceiro trimestre ao ritmo mais rápido em dois anos, impulsionada por gastos resilientes dos consumidores e das empresas e por políticas comerciais mais calmas. E espera-se que as empresas norte-americanas registem mais uma vez um crescimento de lucros de dois dígitos.
“Só porque o ano está mudando não significa que você mudou de ideia”, disse Manish Kabra, chefe de estratégia de ações dos EUA no Société Générale.
“A perspetiva de lucros é forte e vai além da tecnologia”, disse ele, ao mesmo tempo que destacou o estímulo económico proveniente dos cortes nas taxas da Reserva Federal e da lei de redução de impostos de Trump. “A configuração macro é simplesmente sólida.”
Bloomberg
