A indústria do entretenimento vive um momento que beira o surreal: três gigantes –Paramount Global, Warner Bros. Discovery e Netflix– competem no mesmo ringue, mas parecem pertencer a universos paralelos. Se olharmos apenas para os seus nomes, pensaremos que sofreram condições comparáveis; sim, olhe … os seus números revelam uma paisagem económica mais desigual do que um mapa medieval.
Vamos começar com a anomalia mais surpreendente: a Netflix, uma empresa que começou como uma locadora de vídeo por correspondência, agora vale mais do que as outras duas juntas… e multiplicando-o várias vezes. Sua capitalização ultrapassa US$ 440 bilhões.uma figura anteriormente reservada às empresas petrolíferas, às empresas tecnológicas ou aos caprichos de ditadores entediados. Não transmite sinais, não tem um estúdio centenário, não tem bibliotecas gigantes: vende escala, dados e uma notável capacidade de convencer o mercado de que o seu modelo pode continuar a crescer indefinidamente. O investidor, assim como o espectador, adora histórias rítmicas.
Na extremidade oposta do tabuleiro estão Paramount Global e Warner Bros.. Discovery, dois emblemas de Hollywood que hoje caminham com os passos pesados de um homem com muitas décadas sobre os ombros, muitas dívidas e muitos negócios que já não funcionam tão bem como antes. A Paramount, com um valor de mercado de cerca de 7 a 8 mil milhões de dólares, está praticamente listada como uma empresa de médio porte no S&P 500, apesar de ter um catálogo pelo qual qualquer plataforma mataria. A Warner, melhor posicionada, mas não totalmente flutuante, oscila entre 60 e 65 bilhões de capitalização. Ambos teriam uma avaliação empresarial muito maior quando somadas suas dívidas, mas esse valor não é um elogio: é um sinal de risco. Dívidas aumentam saldos, não aplausos.
O paradoxo é cruel: duas empresas com mais história, mais marcas, mais conteúdo e mais prêmios que a Netflix estão juntas na bolsa, o que para a plataforma vermelha equivale a um leve piscar de olhos. Porque? Porque o mercado não paga por último; pagar pelo futuro. E, para o bem ou para o mal, a Netflix tem isso. A Paramount e a Warner, por outro lado, parecem estar presas em constantes transições: streaming que não decola o suficiente, negócios tradicionais que são interrompidos muito rapidamente, reestruturações intermináveis, sinergias que nunca se materializam.
Esta desigualdade não é um acidente: é um sintoma. Hollywood não é mais valorizada pelo tamanho de seus estúdios ou pela extensão de seus tapetes vermelhos, mas pela capacidade de gerar fluxo de caixa em um ecossistema onde o usuário salta pelas plataformas como alguém muda de aba. Quem chama a atenção vence; Quem tentar preservá-lo com saudade perderá.
Então, enquanto a Netflix está rodando, a Paramount e a Warner ficam tropeçando tentando amarrar os cadarços. A questão não é quem vale mais hoje, mas quem será mais valioso amanhã. E o mercado, cruel mas justo, já escolheu o seu preferido. jmuller@abc.es
