Nesta altura do ano, é hora de pensar no que o próximo ano pode trazer. E quando se trata de mercados, são as coisas que não esperamos que podem fazer a maior diferença. É por isso que você precisa ter mais ou … O que fica menos claro é que, como diz o jargão, o mercado dá descontos para tentar antecipar uma possível surpresa. Considerando o quão baixas são as expectativas na sequência das políticas económicas erráticas do presidente americano, se a economia americana acelerar novamente, poderá ser a maior surpresa de sempre. Isto está a acontecer à medida que o impacto da guerra comercial se dissipa e os cortes fiscais do One Big Beautiful Bill ganham impulso. Este não é o cenário central, mas não está excluído. O reverso desta moeda é provável que a inflação suba mais do que o esperado, e isto terá implicações para a política monetária dos EUA. A previsão da taxa de câmbio do dólar não é óbvia. Hoje a perspectiva é que continue enfraquecendo, mas a surpresa pode ser a oposta.
Outra possível surpresa é que a actividade industrial esteja a recuperar o seu ritmo. E talvez surja uma surpresa na Europa. Uma onda de deslocalizações na sequência da interrupção das cadeias de abastecimento e do aumento dos gastos com a defesa poderá impulsionar a economia europeia. A grande surpresa seria se houvesse progressos importantes na política fiscal da União Europeia.
Em termos de política monetária, o desenvolvimento mais preocupante seria se a Reserva Federal dos EUA cortasse as taxas de juro porque acabou por sucumbir à pressão de Trump. A perda de confiança seria enorme, com consequências potencialmente catastróficas para o dólar e a dívida dos EUA.
Quando se trata de mercados bolsistas, a questão continuará a ser o que poderá acontecer aos preços das empresas conhecidas por serem “ótimas”. A queda ou falta de preços destas empresas relacionadas com a IA e as consequências que isso poderá ter é o maior risco devido ao peso deste grupo de empresas nos índices globais. Como isto poderá afectar o resto do mercado bolsista e, talvez mais importante, os investimentos muito fortes que estas empresas fazem e que são hoje um dos motores mais importantes da economia americana, é uma grande questão que continuará a assombrar-nos nos próximos meses.
Finalmente, do lado da renda fixa, não se pode descartar taxas de juros e spreads de crédito mais elevados. Os problemas de défice e de dívida pública em algumas das principais economias avançadas, bem como os aumentos nas emissões provenientes dos hiperescaladores, estão a exercer pressão na mesma direção, o que poderá acabar com a tranquilidade dos últimos anos nos mercados de dívida.
O mercado de ações espanhol continuará a ter um bom desempenho
Outra surpresa em relação ao mercado de ações é que o mercado de ações espanhol continuará a ter um bom desempenho. E esta é a surpresa que mais irrita o investidor espanhol, que é a pessoa mais próxima dela, a mais consciente das suas idas e vindas e que está perdida há algum tempo.
Os motivos para continuar surpreendendo são os mesmos que o fizeram se comportar melhor ultimamente. A economia continuará a ter um bom desempenho e muito melhor do que outras economias comparáveis. Além disso, uma mudança na política fiscal, a par de uma possível mudança de governo, que por outro lado parece cada dia mais próxima, poderia tornar-se um estímulo decisivo para este ciclo económico, o superciclo económico em que já estamos imersos. A menos que aqueles que chegam façam algo meio bem e a vantagem seja grande, o salto pode ser muito grande porque o vento favorável é enorme. O tijolo, o turismo e a balança de pagamentos continuarão a apoiar o crescimento, que hoje, depois de uma longa digestão da bolha anterior, se encontra numa base muito mais forte..
A valorização do mercado accionista espanhol continua a ser atractiva tanto em termos absolutos como relativos. E a sua composição tem muito a ver com isso. O maior peso do sector bancário, que há muito o pesa, está agora a pesar e continuará a pesar. Os lucros dos bancos continuarão a aumentar e por esta razão o mercado estará disposto a pagar um rácio mais elevado e mais, em linha com o que foi pago há alguns anos e o que é pago agora noutras latitudes. Os bancos já não avaliam a sua extinção como faziam há três ou quatro anos, mas também não avaliam a rentabilidade do ambiente ao qual regressaram após a sua longa viagem pelo deserto. Os bancos pretendem continuar a apoiar o mercado de ações espanhol, bem como o europeu. E fora dos bancos, entre a maioria das empresas de médio porte, há coisas com probabilidades extremamente atrativas. Muitas destas empresas têm estado fora do radar dos investidores há algum tempo e, por uma razão ou outra, ainda estão a negociar perto de múltiplos que só vimos em tempos de quase-crash.
E finalmente, posicionamento. Hoje, o mercado de ações espanhol provavelmente já não é a piñata de mercado que foi durante muito tempo, mas a presença de investidores estáveis é uma prova disso. Aqueles que venderam posições foram forçados a fechá-las – à força, por enforcamento – mas por enquanto poucos – e pelo menos os espanhóis – aderiram ao movimento.
Neste caso, é provável que o mercado bolsista espanhol continue a ter um desempenho tão bom como tem sido recentemente, e pelas mesmas razões. Além disso, no próximo ano pode acontecer que alguns fiquem sem desculpas.
Plano
Quando se trata de planejamento financeiro, não tanto o que eu quero, mas por que eu quero, deve nos ajudar a entender o que devemos pedir dos nossos investimentos e, assim, ter a relação certa com o nosso dinheiro. Como quero viver a minha vida, o que quero proteger, que nível de vida quero almejar, que tipo de legado quero deixar – todas estas são questões que devo responder para realizar um planeamento adequado que nos permitirá encontrar a solução integral ideal. Você tem que encontrar as respostas para todas essas perguntas, colocá-las no centro e construir um plano em torno delas.
Estamos também num período em que, por diversas razões, a responsabilidade está a passar do Estado e da empresa para cada um de nós. Obriga-nos a investir melhor, a trabalhar mais e a permanecer financeiramente ativos por mais tempo.
A longevidade mudou a maneira como encaramos a vida. A vida de três etapas a que estamos acostumados não é mais a mesma. Nossa mentalidade mudou completamente. O que eu não fiz antes pode ainda estar lá agora. A esperança de vida tem implicações financeiras muito importantes.
E devem ser propostas soluções em torno daquilo que poderíamos chamar de três áreas: empresarial, imobiliária e financeira. É importante lembrar que a ordem legada vai além dos números.
No caso de Espanha predomina o investimento em tijolos. Embora seja necessário distinguir diferentes etapas. Os jovens direcionam as suas poupanças para o seu local de residência habitual. À medida que a vida evolui, surgem bolsas alternativas. E a última etapa, a mais prazerosa, da acumulação baseia-se na poupança financeira.
Alguns imóveis têm uma forte componente emocional, especialmente para os espanhóis, e isso inclui o local de residência habitual. Temos que fazer uma análise detalhada da utilização, origem dos rendimentos, geografia, etc. E olhar para soluções financeiras para este bolso, como investir em instrumentos cotados como o Socimis, que são claramente mais eficientes.
Longevidade significa viver mais, mas também poupar mais. Uma vida mais longa significa que você terá que dedicar mais tempo, o que por sua vez significa que você terá que exigir mais lucratividade, o que inevitavelmente significa assumir mais riscos. Em tempos de consumo de risco, o tempo trabalha a nosso favor no longo prazo. Porque em última análise o risco se resume a não conseguir o retorno real que preciso para cumprir o meu plano.
O planejamento financeiro tradicional tornou-se desatualizado porque a gama de “e se?” Ele se expande visivelmente à medida que a vida útil aumenta. A responsabilidade é apenas nossa. Não podemos contar com ajuda externa.
