tOs comentários da governadora do Reserve Bank, Michele Bullock, na terça-feira, provocaram uma agitação nos mercados, mas mesmo quando ela sugeriu que os cortes nas taxas já não estão em cima da mesa, não há razão para pensar que a economia da Austrália precisa de arrefecer.
Geralmente, quando o Reserve Bank deixa as taxas inalteradas, pouco acontece. Mas na terça-feira, quando o conselho de política monetária do RBA anunciou que as taxas à vista permaneceriam em 3,6%, todos os mercados ficaram um pouco assustados.
Em primeiro lugar, a declaração emitida foi bastante diferente do habitual. Normalmente, investidores, especuladores e economistas humildes analisam cada frase em busca de mudanças sutis nas palavras e tentam decifrar o que significa o RBA. Por exemplo, em Dezembro do ano passado, o texto de um subtítulo foi alterado de “As perspectivas permanecem altamente incertas” para “As perspectivas permanecem incertas”.
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No entanto, desta vez houve mudanças radicais na declaração. As legendas do comunicado de novembro se foram e o comunicado de dezembro ficou cerca de um terço mais curto.
No entanto, ainda havia algumas das antigas leituras de folhas de chá.
Em Novembro, o RBA observou que “a opinião do Conselho é que parte do aumento da inflação subjacente no trimestre de Setembro se deveu a factores temporários”.
A declaração deste mês tinha a mesma frase, mas foi seguida por uma nova que dizia: “No entanto, os dados sugerem alguns sinais de uma recuperação mais ampla da inflação, alguns dos quais podem ser persistentes e exigirão um monitoramento atento”.
Parecia que o RBA estava um pouco mais preocupado com a inflação e era “hawkish” ao usar o jargão económico.
Mas o verdadeiro choque para os mercados ocorreu quando Bullock deu a sua conferência de imprensa mais tarde nesse dia e disse aos jornalistas: “Parece que não são necessários cortes adicionais”.
Ela prosseguiu, dizendo ainda mais estridentemente: “Não creio que haja cortes nas taxas de juro no horizonte num futuro próximo. A questão é: isto é apenas uma suspensão prolongada a partir de agora ou é a possibilidade de um aumento das taxas? Não poderia atribuir uma probabilidade a isso, mas penso que essas são as duas coisas que o conselho irá observar de perto no início do novo ano”.
Bum.
E com isso, o mercado começou a precificar um aumento das taxas em maio.
Para que saibam como o sentimento mudou, há menos de dois meses o mercado não só previa que a taxa de juro já estaria nos 3,35%, mas que em Maio do próximo ano um novo corte para 3,1% era quase certo.
Agora o mercado aposta que até maio haverá um aumento da taxa para 3,85% e até o final do próximo ano estaremos olhando para 4,1%:
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É claro que isto não significa que o mercado esteja melhor agora do que estava em Outubro, apenas que aqueles cujo trabalho é ganhar dinheiro especulando sobre o que o RBA poderá fazer, decidiram que quando o governador do RBA lhes disser que não haverá mais cortes nas taxas, eles acreditarão nele.
Vale lembrar que nesta época do ano passado o mercado previu muito bem todos os cortes nas taxas que ocorreriam em 2025, mas também pensou que os cortes continuariam:
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Neste momento, estou menos disposto a seguir o mercado na subida das taxas de juro.
É importante ressaltar que não há nenhuma sensação de que o crescimento salarial esteja decolando. Na verdade, está a abrandar no sector privado:
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O número de desempregados por posição vaga permanece em níveis historicamente baixos, mas tem aumentado lenta mas continuamente durante três anos:
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Mas a preocupação é que mesmo que o desemprego aumente e se torne mais difícil encontrar trabalho, o RBA irá simplesmente usar isso como uma razão para manter as taxas inalteradas, enquanto se a inflação subir ou permanecer no nível actual, usará isso como uma razão para aumentar as taxas.
Como sempre, o “mandato duplo” do RBA de preços estáveis e pleno emprego é mais fortemente orientado para a estabilidade de preços.
O RBA, na sua declaração e nos comentários de Bullock, parece muito entusiasmado com o facto de o sector privado estar a recuperar e estar agora a contribuir mais para o crescimento económico do que o sector público. Mas, como observei na semana passada, a grande causa do aumento das despesas das famílias foi em bens essenciais, como seguros, cuidados de saúde e energia, e não na exuberância das compras.
Da mesma forma, a contribuição do investimento do sector privado para o crescimento económico permanece bastante ligeira e é principalmente impulsionada por investimentos anormais em novos centros de dados, que provavelmente não gerarão muitos empregos:
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Aguardamos agora os números do desemprego e os dados económicos de quinta-feira, previstos para Janeiro, antes do RBA regressar das férias de Verão em 3 de Fevereiro.
Isto coincide com o primeiro dia da sessão parlamentar do ano.
Se o RBA decidir aumentar as taxas, isso influenciará sem dúvida o resto do ano político e significará que aqueles que especulam sobre mais do que um aumento das taxas no próximo ano provavelmente terão razão, independentemente de a economia precisar ou não deles.
Greg Jericho é colunista do The Guardian e diretor de políticas do Center for Future Work.
