Em 11 de fevereiro de 2026, o Parlamento Europeu aprovou um empréstimo de 90 mil milhões de euros para a Ucrânia. A decisão desencadeará novas emissões de dívida pela União Europeia (UE) num momento em que várias economias do bloco enfrentam a retomada das regras fiscais. O Conselho Europeu deve agora formalizar o pacote para que a Comissão possa pagar a primeira parcela no início do segundo trimestre. A questão é se este é o germe de um novo Plano Marshall. ou uma obrigação financeira aberta sem data de reembolso clara.
Taxa de empréstimo
Porque a solução não se limita a uma transferência específica. A partir de agora, a UE irá aos mercados para angariar os fundos necessários e apoiar este processo. compromissos para os próximos dois anos. O dinheiro será arrecadado através da emissão de títulos europeus. De acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI), as necessidades de financiamento externo da Ucrânia permanecem ao nível nível excepcionalmente alto enquanto as condições de guerra persistirem.
A Ucrânia precisa de pelo menos 60 mil milhões de dólares por ano para manter a sua estrutura militar. Contém cerca de um milhão de militares e depende do fornecimento constante de armas ocidentais. Os relatórios do governo reflectem esta pressão. O défice ronda os 20% e a dívida ultrapassa os 100% do PIB. E como a economia funciona em condições de guerra, o acesso a o financiamento internacional permanece praticamente fechado.
Neste cenário, a estrutura de apoio externo mudou. Desde a suspensão Assistência econômica direta dos EUA e uma redução parcial do apoio militar, a UE tornou-se o principal apoio financeiro a Kiev. Este papel central reflecte-se na concepção do próprio mecanismo. Existe uma cláusula definidora no contrato. A Ucrânia reembolsará o empréstimo quando a Rússia pagar reparações de guerra. A UE está a considerar a possibilidade de utilizar activos russos congelados em território europeu como forma de pagar a dívida.
Se a Rússia pagar
No entanto, esses ativos não apoiam formalmente o problema. A possibilidade de utilizá-los como garantia foi descartada devido às consequências jurídicas internacionais e ao risco de represálias contra os investimentos ocidentais na Rússia. Isto introduz uma variável temporária que é independente de Bruxelas. O cronograma para possíveis reparos não foi determinado e não há horizonte específico para sua implementação. Enquanto isso, a dívida é emitida e passa a fazer parte do balanço da comunidade.
Neste ponto surge a discussão principal. “A Europa está financiando a guerra com recursos que você não tem e que você deve pedir emprestado“, afirma Jesús Sánchez-Quiñones, CEO da Renta 4. O debate não é mais hipotético. De acordo com estimativas do Kiel Institute of World Economics, o financiamento Uma guerra europeia significará um aumento da dívida e da pressão financeira nos próximos anos.
A estrutura do orçamento europeu aumenta a tensão. As regras fiscais foram reativadas após diversas suspensões. Alemanha, França e Itália Eles mantêm altos índices de endividamento após a pandemia e o impacto energético do conflito. O Eurostat estima que a dívida pública total da zona euro seja superior a 90% do PIB. Custo médio de financiamento superior ao fixado na fase da taxa de juro nos mínimos. Isto significa que cada novo problema surge num ambiente mais exigente para os balanços governamentais.
O compromisso não termina com este pacote
Um plano de reconstrução a longo prazo no valor de 800 mil milhões de dólares ao longo de dez anos já está a ser delineado em Bruxelas com a participação dos EUA e da UE. A comissão planeia mobilizar cerca de 100 mil milhões. euros a partir de 2028 como parte do próximo programa financeiro plurianual. Este calendário coincide com uma fase de consolidação fiscal em diversas capitais europeias, obrigadas a apresentar trajetórias de ajustamento compatíveis com as novas regras comunitárias.
Entretanto, a economia ucraniana continua sob pressão estrutural. De O início do conflito aumentou o défice comercial. As importações de armas e energia aumentaram de forma constante. Além disso, o investimento direto estrangeiro continua a ser impulsionado pela evolução militar no terreno. Ao mesmo tempo, Washington afirmou a sua posição estratégica. Na sua Estratégia de Segurança Nacional, ele prioriza negociações sobre rápida cessação das hostilidades para estabilizar a economia e evitar a escalada. O documento diz que algumas autoridades europeias mantêm expectativas irrealistas sobre a evolução do conflito.
Essa diferença de abordagem resulta na distribuição financeira. EUA reduziu a sua participação orçamental direta. A UE está a expandir a sua influência através da dívida partilhada. Além disso, as instituições europeias manifestaram a sua disponibilidade para que a Ucrânia mantivesse o seu exército de 800.000 homens após a guerra. Com um elevado défice comercial e um investimento estrangeiro, este objectivo exigirá financiamento externo apoiado fora do programa atual.
Se ele O conselho formalizará a adoção do pacote nas próximas semanas.O pagamento da primeira parcela poderá começar no segundo trimestre de 2026. A partir de agora, a Comissão aumentará o volume de emissões nos mercados para cobrir o programa no contexto de maior supervisão por agências de classificação e spreads soberanos da zona euro sob monitorização constante.
