À medida que nos aproximamos do final de mais um ano, mancando e desanimados, é difícil evitar a conclusão de que 2025 foi um ano importante, talvez até um ano de viragem histórica.
Não apenas pela forma terrível como terminou em Bondi Beach, ou mesmo pela forma como começou, com a tomada de posse de Donald Trump em Janeiro, anunciando uma guinada selvagem e imprevisível na governação dos Estados Unidos e do mundo.
Economicamente, pode-se dizer que 2025 é de maior importância do que 2008, 1973, 1944 e 1929, não porque tenha havido uma quebra do mercado bolsista, ou uma crise petrolífera ou um acordo dos ministros das finanças para criar um novo sistema financeiro global. Nenhuma dessas coisas aconteceu.
O que ocorreu, defenderei, foi um terramoto civilizacional, e isso deixando de lado o facto de o consumo de carvão ter atingido um nível recorde este ano, praticamente selando a perspectiva de um desastre climático.
É muito possível que algum tipo de acidente já esteja ocorrendo. (AP: Seth Wenig)
Quanto ao mercado de ações, é muito possível que já esteja em curso algum tipo de colapso porque o mercado dos EUA atingiu há duas semanas uma valorização que só foi vista uma vez na história, e não terminou bem.
Ou seja, o índice preço-lucro ajustado ciclicamente (CAPE) atingiu 40.
O CAPE, inventado pelo economista americano Robert Schiller, divide o preço pelos rendimentos médios de 10 anos, em vez do ano habitual, passado ou futuro, e é considerado a forma mais fiável de medir o valor ao longo do tempo.
A última vez que o mercado dos EUA atingiu um CAPE de 40 foi em Dezembro de 1999, perto do fim do milénio e da bolha pontocom, que entrou em colapso pouco depois. Desde 1880, sempre que ultrapassou 25, o mercado quebrou.
Se o S&P 500 dos EUA não atingiu o máximo de 11 de dezembro de 6.901 (que foi a primeira vez acima dos 6.900) e recupera esse nível e continua a subir, significa que os investidores acreditam que desta vez é diferente.
É sempre diferente, claro, mas a questão no final de 2025 é: será suficientemente diferente? E isso nos leva a examinar o que está por trás da bolha: a IA.
A IA está mudando o mundo rapidamente
Até agora, a IA é a tecnologia que mais cresce na história em termos de adoção.
(ABC Notícias via Chartr)
De acordo com um relatório sobre o estado da IA da Air Street Capital, as assinaturas pagas de IA pelas empresas duplicaram em 2025, de 22% das empresas para 44%. Uma pesquisa da McKinsey & Co estima que o uso total de IA pelas empresas, remunerado e não remunerado, seja de 88%.
ChatGPT me diz que agora recebe cerca de 2,5 bilhões de solicitações (solicitações) por dia. Quase metade dos adultos americanos usa IA para buscar informações; 60 por cento em geral e 74 por cento daqueles com menos de 30 anos de idade.
Prevê-se que os gastos em centros de dados, onde é feita a computação para IA, ultrapassem os 4,5 biliões de dólares e já estão a colocar uma enorme pressão sobre o abastecimento de electricidade e de água, e a ajudar a levar o consumo de carvão a um novo recorde.
Portanto, a IA está definitivamente a mudar o mundo, muito rapidamente, mas o investimento nela também é sem precedentes, e os retornos necessários para justificá-la estão além de qualquer coisa que pareça remotamente provável.
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A maioria das tecnologias ou indústrias onde os preços vão além do racional acabam por mudar o mundo: a escravatura africana (South Sea Company, 1730), os caminhos-de-ferro (década de 1840), a electricidade, a aviação e a rádio na década de 1920, e a Internet (década de 1990).
Como escreveu o investidor americano Howard Marks há duas semanas, as bolhas têm dois aspectos diferentes: “Um no comportamento das empresas dentro da indústria e outro na forma como os investidores se comportam em relação à indústria.”
O entusiasmo dos investidores serve um propósito: eles fornecem o capital para financiar a tecnologia que beneficia o resto de nós, capital que depois perdem porque os retornos decepcionam.
Isso acontecerá com a IA? Quase certamente ninguém sabe quando.
Entre nos robôs humanóides
Mas é complicado, e possivelmente alargado, para o segundo boom tecnológico relacionado de 2025: robôs humanóides, que ainda não fazem parte da bolha bolsista porque as empresas por trás deles permanecem, na sua maioria, privadas.
Os robôs mecânicos têm substituído os trabalhadores humanos há décadas, mas fazê-los parecer e funcionar como um corpo humano com um cérebro de inteligência artificial para que possam pensar por si próprios é um nível totalmente novo de tecnologia de substituição humana.
A ideia tem apenas quatro anos, mas já está a ser entregue aos clientes numa corrida global irrestrita entre pelo menos 60 empresas, principalmente nos Estados Unidos e na China, mas também na Europa e no Reino Unido.
Um robô humanóide da Unitree Robotics participa de uma corrida de 400 metros nos primeiros Jogos Mundiais de Robôs Humanóides em Pequim, em agosto. (REUTERS: Tingshu Wang)
Tal como acontece com os veículos elétricos, as viagens espaciais privadas e a própria IA, foi Elon Musk quem deu início a tudo em 2021, quando a Tesla anunciou o seu projeto Optimus. Um protótipo foi mostrado em 2022 e Musk disse que a Optimus “tem potencial para ser maior do que o negócio de veículos”.
Aqui está um vídeo do Optimus tirando o lixo, aspirando o chão e cozinhando. A Tesla passou para a produção piloto e pretende ter uma frota de cerca de 5.000 unidades até o final deste ano.
A Unitree da China é líder no fornecimento deles, tendo enviado milhares de seu humanóide G1, que é vendido por US$ 24 mil (o custo de um carro (muito) barato), enquanto outra empresa chinesa, a Agibot, entregou seu 5.000º humanóide de uso geral este mês.
Uma empresa privada dos EUA chamada Agility Robotics está ativamente enviando para grandes clientes de logística, como a Amazon, para trabalho de armazém, e duas outras empresas dos EUA, Apptronik e Figure AI, estão enviando unidades para “implantações piloto” para Mercedes-Benz e BMW para uso em suas fábricas.
Há um mês, numa coluna aqui, explorei as implicações da substituição generalizada de trabalhadores humanos por estas coisas, tanto em termos de sistemas fiscais e de segurança social como do sentido da vida.
Escrevi: “O desafio fundamental é que o nosso sistema fiscal se baseia no pressuposto de que o trabalho é a principal fonte de rendimento. Quando o trabalho diminui, a base tributária também diminui, e não temos estruturas fiscais concebidas para frotas de robôs de biliões de dólares. Mais do que isso, toda a nossa vida gira em torno do trabalho.
“Proporciona rotina, propósito, identidade e comunidade. Se milhões de pessoas já não são obrigadas a trabalhar, temos de encontrar fontes alternativas de significado: auto-educação, criatividade, vida cívica ou coisas em que ainda não pensamos.”
Howard Marks encerrou o ensaio mencionado com um pós-escrito discutindo esse mesmo tópico, dizendo que considera as perspectivas de emprego “aterrorizantes”.
Ele concorda que o problema não é apenas onde os governos conseguirão o dinheiro para pagar aos desempregados um “rendimento básico universal”, mas também o facto de “as pessoas tirarem muito mais do trabalho do que apenas um contracheque”.
“Um trabalho dá-lhes uma razão para se levantarem de manhã, dá-lhes estrutura para o seu dia, dá-lhes um papel produtivo na sociedade e respeito próprio, e apresenta-lhes desafios que são satisfatórios de superar. Como é que estas coisas serão substituídas? Preocupo-me que um grande número de pessoas receba cheques de subsistência e fique sentado sem fazer nada o dia todo.”
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Por que a bolha de 2025 é única?
As tecnologias por detrás das bolhas nem sempre constituem benefícios incondicionais para a sociedade como o foram a electricidade, a aviação e a rádio. A escravatura, da qual a South Sea Company teve brevemente o monopólio, definitivamente não o foi, e a Internet é mista: na sua maioria boa, mas estamos inundados de desinformação e o governo australiano acaba de proibir as redes sociais para menores de 16 anos.
O que torna a bolha bolsista de 2025 única na história é que, se não for uma bolha e os preços acabarem apoiados pelo rendimento, o impacto na humanidade poderá ser muito mais desafiante do que qualquer tecnologia anterior.
Se as empresas de IA, de centros de dados e os fabricantes de robôs venderem produtos suficientes para justificar os biliões que estão a gastar para desenvolver capacidade, e o que os investidores estão a gastar nas suas ações, muitos seres humanos ficarão ociosos.
2026 deveria ser o ano em que os governos pensariam seriamente sobre isto e se preparariam para isso, mas não parece que isso vá acontecer.
Até agora os governos estão apenas dando garrafas de água aos competidores.
Alan Kohler é âncora financeira e colunista da ABC News e também escreve para o Intelligent Investor.
