Os seus esforços para encorajar uma maior utilização do yuan foram multifacetados.
Tem “encorajado” empresas e países com os quais comercializa a liquidarem-se em yuan. Fechou negócios petrolíferos com produtores de petróleo do Médio Oriente utilizando yuan em vez de dólares americanos, como tem sido historicamente o caso no mercado petrolífero. Grande parte, senão a maior parte, do seu comércio com a Rússia é agora liquidado em yuan.
No geral, cerca de 30 por cento do seu comércio global de mercadorias, de mais de 6,2 biliões de dólares, é agora liquidado na sua própria moeda, embora a sua quota no mercado global de financiamento do comércio seja uma fracção da dos Estados Unidos, e o dólar seja utilizado para cerca de 55 por cento das transacções de financiamento do comércio e quase 90 por cento das transacções cambiais globais.
Pequim começou a tentar aumentar a utilização do yuan como moeda internacional após a crise financeira global de 2008, preocupada com o facto de a impressão de dinheiro pelos bancos centrais dos Estados Unidos e da Europa estar a desvalorizar as suas reservas cambiais.Crédito: Bloomberg
O yuan também é cada vez mais utilizado em empréstimos offshore: as participações estrangeiras dos bancos chineses em empréstimos, depósitos e obrigações em yuan quadruplicaram, para 480 mil milhões de dólares, nos últimos cinco anos, de acordo com o Tempos financeiros.
Isso representa quase metade dos cerca de 1 bilião de dólares que a China emprestou ao abrigo do seu programa Belt and Road (é o maior credor do mundo), e o que inicialmente era uma dívida denominada em dólares está a tornar-se gradualmente em empréstimos denominados em yuan.
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Com as taxas de juro da China pelo menos 2 pontos percentuais inferiores às dos títulos equivalentes dos EUA (a taxa das obrigações a 10 anos da China é de 1,8% versus 4,14% nos EUA), as economias em desenvolvimento em África, Ásia e América do Sul estão a refinanciar os seus empréstimos para reduzir significativamente os seus custos de juros.
As taxas de juro ultrabaixas, um yuan estável e os mercados bolsistas que subiram mais de 20% este ano também fazem do mercado obrigacionista da China uma fonte atractiva de financiamento barato para investidores internacionais.
A China tem agora swaps cambiais com mais de 50 países, permitindo aos bancos centrais trocar as suas moedas por yuan ou vice-versa mediante pedido, e a China também construiu a sua própria alternativa – CIPS, ou Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços – ao serviço de mensagens financeiras dominante SWIFT, utilizado para quase todas as transacções financeiras globais.
Embora ainda detenha apenas uma pequena proporção das transacções globais e das reservas cambiais (cerca de 2,4 por cento) em relação ao dólar dos EUA, o yuan está a gerar liquidez e dinâmica e é claro que Pequim pretende expandir significativamente a sua presença no sistema global.
O Banco Popular da China manteve este ano uma política estável e forte em relação ao yuan, apesar do seu impacto negativo na competitividade da China e nas suas receitas de exportação, para apoiar a sua atratividade para investidores estrangeiros, mutuários e outros bancos centrais.
Os fundamentos do domínio do dólar são os mercados financeiros profundos e líquidos da América, a livre circulação de capitais, uma moeda flutuante e, deixando de lado as controvérsias em torno do Departamento de Justiça de Donald Trump, um sistema jurídico e judicial geralmente fiável.
Isto contrasta com os Estados Unidos, onde o dólar caiu cerca de 11% face ao valor de um cabaz de moedas dos seus principais parceiros comerciais no primeiro semestre deste ano. Desde então, recuperou parte desse valor, mas ainda caiu cerca de 9%.
A queda modesta na taxa directora da Reserva Federal e as expectativas de novos cortes poderão ser parte da explicação para essa queda.
Contudo, provavelmente mais influentes foram as políticas comerciais hostis e erráticas que a administração Trump tem levado a cabo contra o resto do mundo, as marés crescentes de défices e dívidas dos EUA e o potencial de desvalorização monetária como forma de os gerir, o Congresso disfuncional e as ameaças à independência da Reserva Federal.
A estabilidade do yuan e a forma ordenada como é gerido constituem um forte contraste.
Não há dúvida de que a China pode e continuará a aumentar a utilização do yuan no comércio e nas finanças globais, mas existem alguns factores limitantes se alguma vez quiser desafiar seriamente, ou mesmo erodir significativamente, o domínio do dólar americano.
A insistência da China para que uma proporção das vendas da BHP fosse paga em yuan foi uma clara escalada da sua ambição de minar o domínio do dólar americano na actividade financeira e económica global.Crédito: Bloomberg
O seu mercado obrigacionista é uma fracção do tamanho do mercado do Tesouro dos EUA, os seus rigorosos controlos de capitais (ligeiramente flexibilizados nos últimos anos) restringem a livre circulação de capitais e os seus sistemas jurídicos e judiciais são opacos, intimidadores e aparentemente influenciados por considerações políticas.
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Os fundamentos do domínio do dólar são os mercados financeiros profundos e líquidos da América, a livre circulação de capitais, uma moeda flutuante e, deixando de lado as controvérsias em torno do Departamento de Justiça de Donald Trump, um sistema jurídico e judicial geralmente fiável.
A China planeia, afirmou, afrouxar os controlos de capitais, mas a sua remoção completa é improvável, dado que o partido pretende manter um controlo rigoroso das saídas de capitais. É ainda menos provável que se desenvolva um sistema jurídico e judicial de estilo ocidental.
No entanto, ao oferecer uma alternativa ao dólar americano, pode solidificar os seus laços com os países em desenvolvimento e o crescente grupo de países do “Sul Global”, unidos pela desconfiança nos Estados Unidos e pelo medo de um dólar armado.
Isto irá promover as ambições geopolíticas da China e enfraquecer o estatuto dos Estados Unidos e do dólar, já enfraquecido por Trump, nos assuntos globais.
