As oportunidades de fusão da Telefónica em Espanha estão a desaparecer. Embora há poucos dias houvesse rumores no mercado sobre uma possível integração com a Vodafone ou Digi, os pools foram agora reduzidos apenas à primeira destas empresas. … como a segunda, uma empresa romena de telecomunicações, exclui qualquer opção que envolva a perda de controlo sobre a sua filial espanhola.
A Digi, ao anunciar ontem que já atingiu 10,2 milhões de clientes no nosso país, confirmou que pretende abrir o capital da sua subsidiária em Espanha sem perder o controlo romeno. “Em linha com a sua estratégia de melhorar ainda mais a estrutura de capital e a posição financeira a longo prazo das suas subsidiárias”, o grupo disse que estava a considerar abrir o capital para uma “participação minoritária”. Ou seja, em qualquer caso, a empresa-mãe romena continuaria a controlar mais de 50%. O objetivo é atrair investidores institucionais para apoiar a estratégia de crescimento do nosso país: continuar a implantar a fibra e desenvolver a rede móvel. Fontes da indústria confirmam que a empresa romena de telecomunicações começou a considerar tal possibilidade antes do verão. Começaram a estudar o mercado, o que mostra que não querem uma colocação acelerada de ações, mas sim tratá-la com calma, de olho em 2026.
Ao mesmo tempo, a Digi fechou a porta a quaisquer rumores de uma transação com a Telefónica, uma vez que não está a considerar “qualquer transação” que implique uma perda de controlo sobre a empresa. A possibilidade de a empresa de telecomunicações liderada por Marc Murtra se aproximar da empresa romena tem sido discutida nos círculos de mercado, entre bancos de investimento e dentro do grupo, embora o acordo mais barulhento tenha sido com a Vodafone.
E foi depois da declaração de Digi, Vodafone Esta é a única alternativa. A Telefónica apresentou há poucos dias o seu plano estratégico e sublinhou que irá avançar a atuação nos mercados onde está presente, pois está “preparada para as possíveis oportunidades que possam surgir”.
“Estamos em discussões contínuas em cada um dos nossos principais mercados”, disse o presidente da empresa, Mark Murtra, acrescentando que qualquer transação estaria sujeita a três condições: “sinergias de custos e de rede, preços apropriados e soluções regulatórias apropriadas”.
Estas condições que a Telefónica se impõe dificultam a realização de transações corporativas de determinado porte, principalmente no que diz respeito aos “remédios”, ou seja, às condições estabelecidas pelas autoridades para a aprovação da integração. Por exemplo, se uma empresa concorda em fundir-se com a Vodafone, mas as autoridades da concorrência a obrigam a cindir parte do seu negócio para criar outro operador independente, isso reduzirá a consolidação. Isto foi recentemente apontado pelo próprio Murtra, pois não faria sentido integrar outra grande empresa e ao mesmo tempo ser obrigado a vender parte dos seus activos.
Trabalhar com a Vodafone poderá levantar esta questão, que as autoridades da concorrência terão de analisar. Fontes do sector das telecomunicações estão convencidas de que a consolidação em Espanha implica a realização de operações sobre o operador vermelho para que este desapareça e possa alimentar um dos outros três intervenientes no mercado… ou os três ao mesmo tempo.
A emissora de bandeira espanhola indicou no seu plano estratégico que contribuirá para a consolidação do setor nos seus mercados.
Começa a surgir no mercado a possibilidade de uma operação a quatro vias: a Vodafone Espanha desaparece e os seus activos/negócios são distribuídos por outros três, que Telefónica, Masorange e Digi. No entanto, neste momento tudo se desconhece no sector e há quem não tenha a certeza de que o grupo liderado por Marc Murtra conseguirá promover uma verdadeira consolidação em Espanha.
Estas dúvidas sobre a fusão também surgem das próprias declarações da Telefónica, cujo plano estratégico dizia que havia diferentes formas de consolidar o sector. Por um lado, trata-se de fusões e aquisições tradicionais e, por outro, de “partilha de infra-estruturas”. Um excelente exemplo deste último movimento é a joint venture de fibra que eles têm com a Vodafone, ou os rumores que existem sobre outra joint venture de fibra com a Masorange.
Além disso, especificará também a forma como a fusão será financiada tendo em conta a dívida da operadora azul; Existe um possível aumento de capital que será considerado pela Telefónica, mas será necessário ver como os acionistas reagirão a isso.
