Ao contrário dos seus compatriotas Bazballing, o vice-governador do Reserve Bank, Andrew Hauser, não me parece precipitado, pelo menos não quando se trata de alterar as taxas de juro.
Embora os analistas tenham respondido à divulgação da inflação desta semana em Novembro com uma enxurrada de notas, muitas das quais falavam sobre a probabilidade de um aumento das taxas em Fevereiro, o segundo chefe do RBA fez questão de enfatizar o longo prazo.
“Estamos tentando definir uma meta de inflação dentro de um ou dois anos”, ele me disse numa rara entrevista individual.
“E, ao avaliar as perspectivas de inflação, não levamos em conta apenas a inflação atual.”
Mesmo observando as tendências atuais de preços, Hauser não estava exatamente soando o alarme.
“Acho que nossa visão atual é que a inflação no trimestre de dezembro de 2025 provavelmente será um pouco mais alta, em um sentido subjacente, do que o número que tivemos em novembro.”
O deputado do RBA fez questão de enfatizar que a previsão de Novembro a que se referia já previa uma inflação acima de 3 por cento para um período de 2025 a 2026, antes de eventualmente regressar ao intervalo-alvo do banco de 2 a 3 por cento.
Ele também observou claramente que essas previsões se basearam na suposição então predominante do mercado de que a taxa à vista do RBA cairia ainda mais, de 3,6 por cento.
Se os actuais preços de mercado se mantiverem, então o próximo conjunto de previsões do banco basear-se-á no pressuposto de que a taxa à vista aumentará para cerca de 4 por cento até ao final deste ano.
Se todas as coisas permanecerem iguais, essa suposição de taxas mais elevadas deverá mais do que compensar um “pequeno” erro na suposição do banco sobre a situação da inflação no final do ano passado, mantendo as suas previsões de inflação mais ou menos no caminho certo.
RBA tenta olhar para frente um ou dois anos
Se o mercado não recebeu essa mensagem, Hauser foi contundente ao rejeitar qualquer sugestão de que o banco pudesse ter um gatilho específico e predeterminado para um aumento das taxas a partir dos principais dados de inflação do trimestre de dezembro, que serão divulgados em 28 de janeiro, menos de uma semana antes da próxima decisão do banco sobre a taxa de juros.
Andrew Hauser ingressou no banco central da Austrália após uma longa carreira no Banco da Inglaterra. (ABC noticias: Adam Wyatt)
“Quão rude posso ser na ABC?” ele perguntou, antes de lançar uma resposta claramente civilizada.
“Não temos como meta a inflação no quarto trimestre de 2025; na verdade, é impossível fazê-lo porque já é coisa do passado.
“Mas você não pode nem ter como meta a inflação para um trimestre, você tem como meta a inflação o tempo todo para um ou dois anos, e isso informa ao fazer um julgamento.
“É claro que se esse número no quarto trimestre fosse espetacularmente alto ou espetacularmente baixo, teríamos que nos perguntar o que o estava impulsionando e isso poderia ser uma parte importante do nosso julgamento geral”.
“Mas não temos uma regra que diga, se for 0,9 mantemos, e se for 1 aumentamos, ou 0,7 cortamos, temos uma visão de toda a economia.“
Noutra altura da entrevista, o vice-governador do RBA mostrou-se aberto a cenários em que a inflação poderia regressar a metade do objectivo do banco sem a necessidade de aumentos das taxas, e talvez até com espaço para novos cortes nas taxas (por muito improváveis que estes possam ser no curto prazo).
Isto pode dever-se ao facto de a economia, especialmente o mercado de trabalho, enfraquecer mais do que o Fed espera; ou porque um choque financeiro global atinge a Austrália; ou, positivamente, porque a produtividade está a aumentar mais do que o banco espera, o que significa que a Austrália não enfrenta restrições de capacidade e pode satisfazer uma procura robusta sem uma inflação elevada.
Nenhum destes é o que ele descreve como o “caso central” do banco, mas Hauser e a sua patroa, Michele Bullock, na sua mais recente conferência de imprensa em Dezembro, têm a clara noção de que o RBA sente que está numa boa posição com a taxa monetária num valor bastante neutro de 3,6% para esperar e avaliar para onde a economia se dirige antes de dar o próximo passo.
Embora deva ser observado que o conselho toma as decisões tarifárias, e não o governador e seu vice, que têm apenas dois votos nesse conselho, ponto que Bullock enfatizou repetidamente em suas coletivas de imprensa.
O RBA ficará sob pressão em 2026 para aumentar as taxas de juro se a inflação continuar a subir. (ABC noticias: Daniel Irvine)
O RBA tende a evitar mudanças bruscas nas taxas
Uma abordagem de esperar para ver também se enquadraria melhor na história recente do Reserve Bank no que diz respeito a pôr fim a ciclos de cortes ou subidas de taxas.
Se o banco aumentasse as taxas em Fevereiro, isso aconteceria menos de seis meses após a última redução, em 13 de Agosto.
É preciso recuar ao rescaldo da crise financeira global para encontrar um período de detenção tão curto no topo ou no fundo de qualquer ciclo de taxas.
A taxa monetária foi mantida num mínimo de 3 por cento durante apenas seis meses entre Abril e Outubro de 2009, antes de o RBA começar a aumentá-la, à medida que o estímulo que manteve a Austrália fora da recessão também começou a empurrar a inflação para além da zona de conforto do banco.
Houve também apenas seis meses de taxas em níveis máximos de 7,25 por cento em 2008, antes de serem cortadas em resposta ao GFC, a partir de Setembro de 2008.
Em vez disso, o RBA tendeu a períodos consideráveis de estabilidade das taxas, o mais longo dos quais durou 30 reuniões e a maior parte de três anos entre 2016 e 2019, quando a taxa monetária permaneceu em 1,5 por cento, mesmo quando a economia estagnou e tanto a inflação como os salários estabilizaram.
Isso não quer dizer que o Reserve Bank não esteja preparado para aumentar as taxas no próximo mês, se necessário. Andrew Hauser foi franco sobre a sua preocupação com os actuais níveis de inflação.
“Sejamos claros: a inflação acima de 3% é muito alta”, disse-me ele.
“Somos encarregados de manter a inflação entre 2 e 3 por cento, e atualmente está acima desse valor.“
Mas parece que o limiar é elevado para convencer o RBA de que precisa de agir rapidamente, em vez de esperar para ver como a economia se desenvolve durante os primeiros meses deste ano.
Como o time inglês de críquete aprendeu no Ashes, muitas vezes é melhor deixar algumas e reservar um tempo para avaliar a velocidade e o salto do campo, em vez de tentar jogar todas as bolas.
