O ouro inicia o ano com comportamento que chama a atenção de analistas e investidores. Considerando que o comércio de ouro atingirá um máximo histórico acima de US$ 4.500 no período final de 2025, o metal precioso parece estar se aproximando do limiar em 5.000 dólares em 2026. Esta não é uma previsão central universalmente aceite, mas sim um intervalo que aparece periodicamente em análises de tensão fiscal e procura estrutural.
Mas além do nível de preços, o que importa é que é um movimento Ocorre em um ambiente que historicamente lhe foi desfavorável. Durante décadas, o ouro manteve uma correlação inversa com as taxas de juro reais: quando os rendimentos da dívida aumentarama atratividade do metal tendeu a diminuir. No entanto, esta relação enfraqueceu claramente nos últimos trimestres, como evidenciado pela análise do Conselho Mundial do Ouro nos seus relatórios periódicos sobre a procura e o comportamento do mercado.
Estrategistas de commodities em bancos como Goldman Sachs e JP Morgan. Notas recentes salientaram que o ouro está a mostrar menos sensibilidade às taxas reais do que em ciclos anteriores, impulsionado por factores estruturais para além da política monetária.
Comportamento contrário à orientação clássica
Em 2025, os rendimentos dos títulos de 10 anos nos EUA permaneceram acima de 4% durante a maior parte do ano. No mesmo período, o ouro registou uma reavaliação muito superior ao nível médio histórico. Num relatório de estratégia publicado no segundo semestre do ano, a Goldman Sachs indicou que a pressão negativa sobre as taxas reais foi compensado pela forte procura oficial. e a crescente importância do risco fiscal na tomada de decisões dos investidores.
Deste ponto de vista, avanço de ouro não responderá apenas devido às expectativas de taxas mais baixas, mas devido a um conjunto mais amplo de fatores relacionado ao ambiente macroeconômico global: Elevados défices governamentais, níveis mais elevados de dívida pública e uma percepção mais frágil das âncoras orçamentais nos países desenvolvidos.
Déficits, dívida e compras do banco central
Um elemento recorrente da análise é o papel dos bancos centrais. De acordo com dados de Conselho Mundial do OuroAs compras oficiais mantiveram-se em níveis historicamente elevados desde 2022, com as economias emergentes a desempenhar um papel particular. Este fluxo estrutural tem a sensibilidade do preço do ouro às variáveis diminuiu tradicionais, como o dólar ou as taxas de juros.
Elevado défice orçamental dos EUA, que atingirá US$ 1,8 trilhão (cerca de 6% do PIB) e as necessidades contínuas de financiamento tornaram-se um factor estrutural importante para os mercados globais.
Esta lacuna entre receitas e despesas, somada às necessidades de financiamento do Tesouro, coincidiu com uma mudança nas operações da Reserva Federal (Fed), que retomou as compras mensais de títulos do Tesouro. Tesouro avaliado em cerca de 40 bilhões de dólaresIsto é evidenciado pelos dados do Federal Reserve Bank de Nova Iorque. Embora estas compras estejam focadas no curto prazo, alguns analistas observam que ajudam a manter elevados níveis de liquidez no sistema.
Este contexto levou algumas empresas de análise a reverem em alta as suas previsões. Goldman Sachs estima o preço do ouro em cerca de 4.900 dólares até ao final de 2026, enquanto o JP Morgan sugere um nível de cerca de 5.000 dólares em cenários de tensão fiscal prolongada. Algumas assinaturas como a Yardeni Research, dê um passo adiante e aumenta a sua meta para 6.000 dólares, embora reconheça que esta suposição depende da evolução do défice e da política monetária.
Ouro e ações: competição ou coexistência?
Outro ponto que os analistas destacam é que o forte desempenho do ouro não foi impulsionado pelas ações. Em 2025, os principais índices de ações dos EUA atingiram ou atingiram máximos históricos. apoiado pela liquidez do S&P 500 e Nasdaq e crescimento associado a investimentos em inteligência artificial. Esta coexistência de ativos tradicionalmente considerados alternativos reforça a ideia de que o ouro funciona menos como uma cobertura tático e mais como um ativo estratégico.
Do ponto de vista da alocação de activos, o movimento do ouro levanta questões prementes. Se o metal continuar avançando Num ambiente de taxas elevadas, o custo de oportunidade de manutenção do risco pode ser reduzido em relação a outros activos de refúgio, como a dívida pública. Ao mesmo tempo, classificações alcançadas Introduzem um elemento de cautela, especialmente para investidores com horizontes de curto prazo.
Alguns gestores sublinham que o ouro já está a ter em conta um cenário macroeconómico e fiscal exigente. Para que o “rally” se arraste, eles devem permanecer condições muito específicas: elevada liquidez, persistência de défices e procura institucional estável. Caso contrário, os riscos de consolidação ou correção aumentarão.
Mudança de sinal maior que o preço
No geral, o debate em torno de US$ 5.000 a onça vai além de um número específico. Os mercados observam uma mudança no papel do ouro no sistema financeiro. ruptura de seu relacionamento histórico com as taxas de juros assume que o metal inclui outras variáveis além das tradicionais, relacionado à confiança na política fiscal e monetária. Para um investidor, o ouro não é mais apenas um termômetro de temperatura. inflação ou taxas e começa a refletir tensões sistema mais amplo. Comportamentos a observar de perto em 2026.
