A economia da China atingiu a meta oficial de crescimento do governo em 2025, com números oficiais mostrando que o produto interno bruto (PIB) real aumentou 5%.
As exportações desempenharam um papel enorme na geração deste crescimento global. Apesar de uma guerra comercial latente com os Estados Unidos, a China terminou o ano com um excedente comercial recorde de 1,2 biliões de dólares, ao mesmo tempo que aumentou as suas exportações para novos mercados no resto do mundo.
Contudo, por trás destes números notáveis, a economia da China continua a enfrentar alguns ventos contrários persistentes. Os gastos dos consumidores permanecem moderados. As exportações – embora fortes – enfrentam uma incerteza global crescente. E a despesa pública é limitada pelas pressões da dívida do sector público.
Além disso, a população da China continuou a diminuir pelo quarto ano consecutivo em 2025, à medida que a taxa de natalidade atingiu um mínimo histórico, reforçando as preocupações de que o envelhecimento da população irá abrandar a economia nos próximos anos.
Uma população em declínio não é necessariamente incompatível com um padrão de vida crescente. O que importa é se o crescimento da produtividade pode compensar uma força de trabalho menor.
Para a China, isso significa que o investimento interno, em vez do consumo ou dos gastos governamentais expansionistas, será provavelmente o mecanismo chave para sustentar o crescimento.
problemas em casa
Dados recentes sugerem que o fraco consumo das famílias na China não é simplesmente um fenómeno temporário pós-pandemia, mas reflecte factores estruturais mais profundos.
Embora o crescimento do PIB da China tenha atingido a sua meta anual em 2025, as vendas no retalho cresceram apenas 0,9% em termos anuais em Dezembro, o ritmo mais lento desde o final de 2022.
Isto realça a fragilidade da procura dos consumidores, apesar das medidas políticas destinadas a apoiar a despesa.
Embora o sector dos serviços continue a expandir-se e seja responsável por mais de metade do PIB, o consumo das famílias como percentagem da economia permanece baixo em comparação com os padrões internacionais.
As elevadas taxas de poupança, a incerteza persistente associada à crise imobiliária e as preocupações com a segurança do emprego e dos rendimentos continuam a pesar nas decisões de despesa.
Isto é consistente com as tendências de longo prazo identificadas na investigação académica. As políticas de estímulo ao consumo podem aumentar a despesa no curto prazo, mas não alteraram fundamentalmente as preferências das famílias em poupar em vez de gastar.
Exportações fortes
A produção industrial permaneceu resiliente e as exportações líquidas contribuíram significativamente para a expansão global. Isto ajudou a compensar a fraca procura interna.
As exportações da China para os Estados Unidos caíram em 2025, mas uma mudança para novos mercados no Sudeste Asiático, América do Sul, Europa e África mais do que compensou este declínio.
Contudo, a dependência da China das exportações líquidas como fonte de crescimento é vulnerável. Embora as exportações tenham contribuído invulgarmente para o crescimento em 2025, este padrão pode ser difícil de repetir no meio de pressões protecionistas e potenciais escaladas tarifárias.
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Restrições aos gastos do governo
Em teoria, a despesa pública poderia intervir para estabilizar a procura. No momento, isso é difícil na prática.
Os governos locais enfrentam elevados encargos com dívidas, receitas mais baixas provenientes da venda de terrenos e pressões crescentes relacionadas com programas sociais e manutenção de infra-estruturas.
Isto limita a sua capacidade de realizar despesas governamentais em grande escala sem agravar os riscos financeiros.
Apesar disso, a China continua a gerar poupanças nacionais muito elevadas. Em 2024, a poupança nacional da China atingiu 43,4% do PIB. Entretanto, o consumo em percentagem do PIB – o inverso da taxa de poupança – manteve-se cerca de 20 pontos percentuais abaixo da média mundial.
Converta poupança em investimento
Se as poupanças de um país não forem absorvidas internamente através de investimentos produtivos, acabam por alimentar um excedente da balança corrente. Isto pode expor uma economia a tensões com parceiros comerciais.
Em 2025, o investimento em ativos fixos (investimentos de longo prazo, como edifícios e equipamentos) caiu 3,8%, e o investimento imobiliário despencou cerca de 17%.
Isto indica tanto a magnitude do declínio do investimento no sector imobiliário como a necessidade de direccionar o investimento para sectores de melhor desempenho, como a indústria transformadora, os serviços e a tecnologia.
A longo prazo, a canalização das elevadas poupanças nacionais da China para um investimento interno eficiente poderia ter um impacto maior do que as medidas de estímulo governamentais. Isto enquanto o capital for alocado a empresas e sectores produtivos, em vez de pontes para lado nenhum.
Uma população cada vez menor
O declínio da população da China acrescenta outra dimensão importante a este desafio. A contracção demográfica não é necessariamente incompatível com o aumento dos padrões de vida.
Mas cria a necessidade de aumentar a produtividade, através do progresso tecnológico, da inovação e da melhoria das competências da mão-de-obra.
As estatísticas oficiais já mostram que os serviços de utilização intensiva de tecnologia e os segmentos industriais de elevado valor estão a expandir-se mais rapidamente do que o resto da economia.
O resultado do crescimento da China em 2025 mascara um conjunto de realidades estruturais de longa data. É provável que as despesas dos consumidores permaneçam moderadas, as exportações enfrentem uma incerteza global crescente e a política fiscal será limitada pelo peso da dívida.
Por conseguinte, o principal desafio político não é inverter as tendências demográficas a qualquer custo. Trata-se de acelerar a transição para um modelo de crescimento mais produtivo, intensivo em capital e conhecimento.
Este artigo foi republicado de The Conversation. Foi escrito por: Yixiao Zhou, Universidade Nacional Australiana
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Yixiao Zhou não trabalha, não presta consultoria, possui ações ou recebe financiamento de qualquer empresa ou organização que se beneficiaria com este artigo e não revelou nenhuma afiliação relevante além de sua nomeação acadêmica.
