A chanceler Rachel Reeves apresentará o seu orçamento na quarta-feira num contexto de aumento do desemprego e de endividamento governamental superior ao esperado, mas entre sinais de que o aumento da inflação deste ano pode ter atingido o pico.
Aqui, a agência de notícias PA analisa cinco indicadores económicos principais que provavelmente moldarão tanto o conteúdo como o tom do discurso da Sra. Reeves.
– Empréstimo
O endividamento do governo para o atual exercício financeiro está a atingir um nível superior ao esperado e é o mais elevado alguma vez registado fora da pandemia de Covid-19.
Os empréstimos totalizaram £ 116,8 bilhões durante os sete meses de abril a outubro de 2025, de acordo com números publicados na semana passada pelo Office for National Statistics (ONS).
Isto representa £9,9 mil milhões a mais do que os £106,9 mil milhões previstos para este período pelo Gabinete de Responsabilidade Orçamental (OBR) em Março.
É também o segundo valor mais elevado da dívida entre Abril e Outubro desde que dados comparáveis começaram a ser publicados em 1993, atrás apenas de 2020.
O Governo excedeu as previsões este ano devido a “uma combinação de receitas fiscais inferiores ao esperado e dívida superior ao esperado por parte dos conselhos locais e outros organismos fora do controlo do governo central”, de acordo com o think tank do Instituto de Estudos Fiscais.
Isto significa que quando o OBR publicar as suas novas previsões económicas juntamente com o Orçamento na quarta-feira, o total do endividamento para o actual ano financeiro será provavelmente revisto em alta, como poderá ser o caso para os anos subsequentes.
Não é incomum que um governo peça dinheiro emprestado para gastar mais do que recebe em impostos e outras receitas.
A última vez que o governo gastou menos do que recebeu foi há 25 anos, em 2000/01.
Contudo, a dívida está agora num nível comparativamente elevado e os números mais recentes lembram-nos como as previsões económicas podem estar sujeitas a muita incerteza.
Se o endividamento continuar a ser superior ao esperado, Rachel Reeves poderá ter de encontrar formas adicionais de garantir que tem “espaço” suficiente no seu orçamento para equilibrar as finanças do país.
– Crescimento económico
As novas previsões do OBR de quarta-feira também deverão incluir estimativas revistas para o crescimento económico no Reino Unido.
O crescimento em 2025 desacelerou à medida que o ano avança.
O tamanho da economia cresceu 0,7% entre janeiro e março, 0,3% entre abril e junho e apenas 0,1% entre julho e setembro, segundo estimativas do ONS.
Além disso, estima-se que a economia tenha contraído 0,1% em setembro, impulsionada por uma queda na produção de motores devido, em parte, ao ataque cibernético à Jaguar Land Rover.
A previsão atual de crescimento do OBR para todo o ano de 2025 (publicada em março) é de 1,0%, subindo para 1,9% em 2026.
O Reino Unido registou um crescimento anual inferior a 1% apenas cinco vezes nos últimos 30 anos: em 2008 e 2009 (zero e -4,6%, respetivamente, durante a crise financeira); 2011 (0,9%), 2020 (-10,0%, durante a pandemia) e 2023 (0,3%).
A Chanceler já conhece as novas previsões do PIB para 2025 e isso irá, sem dúvida, definir parte do tom do seu discurso sobre o Orçamento.
Respondendo no início deste mês aos números do PIB de Julho a Setembro, Reeves disse: “Tivemos a economia de crescimento mais rápido no G7 no primeiro semestre do ano, mas há mais a fazer para construir uma economia que funcione para os trabalhadores.
“No meu orçamento, no final deste mês, tomarei decisões justas para construir uma economia forte que nos ajudará a continuar a reduzir as listas de espera, a reduzir a dívida nacional e a reduzir o custo de vida.”
– Inflação
A taxa de inflação global do Reino Unido situou-se em 3,6% no mês passado, abaixo dos 3,8% de Setembro, mas acima da meta de 2% do Banco de Inglaterra.
Foi a primeira vez que a taxa caiu mensalmente desde maio, sugerindo que a inflação deste ano pode ter atingido o pico.
O número, baseado no Índice de Preços ao Consumidor do ONS, é uma medida de quanto os preços subiram em média ano após ano.
Uma queda de 3,8% para 3,6% significa que os preços não estão a subir tão rapidamente como antes.
Qualquer evidência de que o custo de vida está a diminuir é uma boa notícia para o Governo e a Sra. Reeves irá quase certamente saudar os números mais recentes durante o seu discurso.
Poderá também significar que é mais provável que o Banco de Inglaterra reduza as taxas de juro do seu nível actual de 4% quando tomar a sua próxima decisão em Dezembro.
As próprias previsões do Banco de Inglaterra sugerem que a inflação está em vias de cair para a meta de 2% até 2027.
Isto marcaria o regresso a uma inflação relativamente baixa no Reino Unido e o fim de alguns anos turbulentos em que a taxa atingiu 11,1% no outono de 2022.
– Desemprego
As estimativas do desemprego no Reino Unido são produzidas pelo ONS, mas não são actualmente classificadas como estatísticas oficiais.
Isto porque os números se baseiam num inquérito que teve uma baixa taxa de resposta desde a pandemia, o que significa que os dados não são fiáveis e devem ser tratados com cautela.
A tendência sugerida pelos últimos números é que o desemprego aumentou ao longo do último ano, de 4,3% das pessoas com 16 anos ou mais em Julho-Setembro de 2024 para 5,0% em Julho-Setembro de 2025.
Esta é a taxa mais alta fora da pandemia de Covid-19 desde 2016.
A previsão atual do OBR para a taxa de desemprego até 2025 é de 4,5% e, tendo em conta os dados do ONS, este valor parece provável que seja revisto em alta na quarta-feira.
O aumento do desemprego não é um cenário que qualquer chanceler escolheria para um discurso sobre o orçamento, especialmente dada a confusão sobre quantas pessoas podem ou não estar desempregadas.
A falta de fiabilidade dos números do desemprego tem sido criticada por muitos economistas e estatísticos, incluindo o governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey.
Reeves também enfrenta outros sinais que apontam para um enfraquecimento do mercado de trabalho, com o número de pessoas nas folhas de pagamento a cair durante a maior parte dos últimos 12 meses, juntamente com um abrandamento no crescimento salarial.
No entanto, a proporção da mão-de-obra classificada como economicamente inactiva (que está em idade activa e não está empregada, mas que actualmente não procura trabalho) diminuiu ligeiramente.
Situou-se em 21,0% estimados em julho-setembro de 2025, em comparação com 21,6% no mesmo período do ano anterior.
– Vendas no varejo
Finalmente, o Chanceler certamente terá tomado conhecimento dos últimos números das vendas no varejo.
O volume de vendas caiu 1,1% em outubro, a primeira queda mensal desde maio, segundo o ONS.
Segue-se a um aumento acentuado de 0,7% em Setembro, mas a queda foi maior do que os economistas tinham previsto e pode sinalizar que os consumidores estão a ser cautelosos com o seu dinheiro antes do Orçamento.
Houve algum feedback dos varejistas de que as pessoas estavam esperando pelas ofertas da Black Friday em novembro, acrescentou o ONS.
Rob Wood, economista-chefe da Pantheon Macroeconomics no Reino Unido, disse: “Esperamos que o crescimento nos volumes de vendas no varejo permaneça moderado em novembro, à medida que a especulação pré-orçamento atinge um nível febril.
“Continuamos a pensar que os consumidores devem voltar às ruas quando o Orçamento for aprovado e houver um pouco mais de clareza na política fiscal”.
Alguma clareza deverá surgir na quarta-feira, quando o Chanceler estiver na Câmara dos Comuns para apresentar um dos orçamentos mais esperados dos últimos anos.
