A espantosa quantidade de dinheiro investido em inteligência artificial continuará a ser um dos maiores temas para os investidores do mercado de ações este ano, mas há uma questão crítica que paira sobre esta onda de gastos.
A construção de infraestruturas de IA, como centros de dados e fontes de alimentação, custará mais de 5 biliões de dólares (7,3 biliões de dólares) nos próximos anos, de acordo com o JP Morgan, o que é suficiente para que os gastos com IA tenham uma grande influência no crescimento económico.
O sobreinvestimento também está a ajudar a impulsionar enormes valorizações no mercado accionista, fazendo comparações com o boom mineiro da Austrália no início deste século e, claro, com a bolha pontocom do final da década de 1990 e início da década de 2000.
Mas todos estes gastos levantam uma questão fundamental para os investidores: serão os gigantes tecnológicos capazes de recuperar estes enormes gastos com lucros futuros?
Isto é significativo para quase todos os reformados, porque os preços das ações de empresas ligadas à IA têm sido um contribuidor fundamental para os recentes retornos muito saudáveis nos mercados bolsistas globais (particularmente nos EUA), que sustentaram os super retornos.
O argumento optimista para as acções relacionadas com a IA é que a tecnologia é verdadeiramente uma mudança de jogo e que um punhado de empresas tecnológicas estará bem posicionada para dominar este mercado e extrair lucros maciços. Nvidia é o estudo de caso superstar. Os microchips superiores da empresa, que são muito procurados graças à IA, aumentaram os seus lucros e tornaram-na a maior empresa do mundo.
No entanto, uma análise recente dos booms tecnológicos e de IA anteriores, feita pelos economistas da TCorp, Brian Redican e Emily Perry, apresenta um argumento convincente de que, embora a IA possa ser transformadora, o caminho a seguir para os investidores também pode ser “um pouco difícil”.
Suas ideias são um equilíbrio importante para todo o entusiasmo em torno da IA que sem dúvida continuará este ano.
Em primeiro lugar, salientam uma lição fundamental da economia: quanto mais abundante algo se torna, mais barato se torna. Portanto, se os modelos de IA são realmente tão espectaculares como alguns afirmam, todas as empresas tecnológicas têm o incentivo para produzir estes modelos de forma mais barata e mais eficiente.
Um exemplo histórico é o custo do fornecimento de iluminação, que despencou graças às lâmpadas, uma tecnologia revolucionária, se é que alguma vez existiu. O preço da iluminação despencou a longo prazo, dizem os economistas, e os vencedores não foram as empresas, mas os clientes.
Os mercados de ações foram lembrados desse risco no setor de IA no ano passado, quando a startup chinesa Deepseek surpreendeu Wall Street com o que parecia ser um modelo de IA muito mais barato, comparável aos principais chatbots do mundo. Certamente haverá mais obstáculos desse tipo nos próximos anos.
Uma segunda grande lição dos booms tecnológicos anteriores é o risco de sobreinvestimento.
Sempre que surge uma nova tecnologia de grande sucesso, seja a ferrovia, a Internet ou a inteligência artificial, os empresários têm todos os incentivos para correr como loucos para conquistar quota de mercado. Mas ao fazê-lo, muitas vezes acabam por contribuir com mais capital do que deveriam.
Há um debate aceso sobre se é exatamente isso que está acontecendo agora.
Por exemplo, os analistas da JP Morgan estimaram que, para alcançar o retorno de 10% sobre os investimentos em IA que esperam até 2030, as empresas terão de gerar 650 mil milhões de dólares adicionais em receitas anuais “em perpetuidade, o que é um número surpreendentemente grande”. Isso equivale a US$ 34,72 extras por mês para cada proprietário de iPhone, estimam, ou US$ 180 extras por mês para cada assinante da Netflix.
Sempre que há pressa para construir activos físicos, como centros de dados, existe também o risco de a concorrência entre empresas aumentar os custos, como quando os mineiros aumentam o preço da mão-de-obra e dos materiais.
A diretora de investimentos da HESTA, Sonya Sawtell-Rickson, diz que o exemplo óbvio de tais limitações na ascensão da IA é a falta de eletricidade nos data centers. Ela observa que, nos EUA, o aumento da IA em alguns lugares fez com que o preço da eletricidade subisse significativamente, gerando resistência por parte da comunidade.
“Há muitos aumentos nos preços residenciais de varejo que estão começando a motivar mais ações por parte dos reguladores de eletricidade”, diz ele.
Uma terceira lição tirada dos booms tecnológicos anteriores é que os vencedores não são necessariamente aqueles que lideraram a construção das novas infra-estruturas.
Trent Masters, gestor de carteira da Alphinity, diz que os grandes vencedores do boom tecnológico da década de 2000 não foram as empresas de telecomunicações que instalaram muitos fios para desenvolver a Internet, mas aquelas que criaram algo novo em cima dela. Por exemplo, a pesquisa do Google, o sistema de comércio online da Amazon e o iPhone da Apple. Ele prevê que poderemos ver algo semelhante com a IA, embora ainda não saibamos qual é esse caso de uso.
“Acho que os modelos puros acabam sendo comoditizados, mas são as aplicações que podem ser construídas em cima disso: é aí que o valor acaba se acumulando”, diz ele. Um último ponto é que os booms de investimento, por mais fortes que sejam, inevitavelmente desaparecem.
Quer se trate da falta de electricidade ou de água para os centros de dados, ou simplesmente porque as empresas tecnológicas decidem que temos centros de dados suficientes, há muitas razões plausíveis para o abrandamento do ritmo vertiginoso do investimento em IA. Se isso acontecer, seria de imaginar que explodiria parte da euforia da IA nos mercados.
Claro, uma coisa é salientar que a ascensão da IA tem muitos riscos, mas se você é um investidor, o que fazer a respeito?
Ficar fora do boom da IA não é realmente uma opção para gigantes de investimento como os superfundos; Se não investirem em players de IA, correrão o risco de ficar para trás no mercado e gerar retornos inferiores aos dos seus membros.
Sawtell-Rickson, da HESTA, diz que os investimentos ligados à IA representam agora cerca de 20% dos mercados de ações globais (mais nos EUA) e que os gigantes tecnológicos dos EUA dos “Sete Magníficos” ganharam cerca de 60% anualmente nos últimos três anos. Embora o fundo tenha um pouco menos exposição à IA do que a média do mercado listado, ela diz que a IA aumentou tanto que agora é um “risco mais sistêmico” na carteira que precisa de atenção e foco.
Quer você seja um grande investidor como o HESTA de Sawtell-Rickson ou um humilde investidor de varejo, é impossível saber como terminará o boom da IA nos mercados de ações.
Mas quando se consideram as espantosas somas de dinheiro investidas, a história e a economia sugerem que toda a jornada não será fácil.
Ou, como dizem os analistas do JP Morgan: “Mesmo que tudo dê certo, haverá (continuamente) vencedores espetaculares, e provavelmente também alguns perdedores igualmente espetaculares, dada a quantidade de capital envolvida e a natureza do tipo “o vencedor leva tudo” de partes do ecossistema de IA.
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Clancy Yeates é vice-editor de negócios. Ele cobriu serviços bancários e financeiros e anteriormente foi correspondente comercial nacional no escritório de Canberra.Conecte-se via Twitter qualquer e-mail.
