Que ano foi 2025. Se eu soubesse o que iria afectar a economia global, especialmente a guerra tarifária de Donald Trump, não teria esperado que as acções dos EUA terminassem o ano perto dos seus máximos históricos.
Pensando bem, dado o desempenho do governo de Sir Keir Starmer, você também não teria imaginado que o índice FTSE 100 estaria à altura.
Mas não foi um ano mau para a economia dos EUA e, em qualquer caso, os mercados giram mais em torno de emoções do que de números.
Nada como uma tecnologia transformadora deslumbrante e a perspectiva de uma Reserva Federal mais dócil para manter os touros em movimento, e nós, na Grã-Bretanha, também nos sentimos arrebatados.
Mas poderá realmente haver mais um ano de subida dos preços das ações, como prevêem quase todos os observadores profissionais do mercado?
Bem, as coisas parecem muito diferentes aqui na ensolarada Flórida do que na cinzenta Londres. Vamos chamá-lo de cenário financeiro de Mar-a-Lago, em homenagem aos rostos vivos, brilhantes, sem rugas e perfeitos, tão favorecidos pelos partidários de Trump.
Sabemos que todos os mercados em alta acabam por chegar ao fim, por isso a questão é saber se essa perspectiva vibrante e optimista pode ser sustentada por mais um ano.
Que ano: Donald Trump lançou uma série de tarifas comerciais em 2025
Um elemento-chave, dinheiro mais barato, certamente durará ainda algum tempo. O próximo chefe do Conselho da Reserva Federal será um forte apoiante do Presidente.
Sabíamos disso, mas para evitar qualquer dúvida, Trump declarou na semana passada: “Qualquer pessoa que discorde de mim nunca será presidente da Reserva Federal”.
É verdade que o presidente não é todo-poderoso e pode ser derrotado pelo resto do conselho. Mas a realidade é que o travão mais eficaz a uma Reserva Federal excessivamente dócil serão os mercados obrigacionistas.
Por enquanto, parecem satisfeitos em cobrir o enorme défice fiscal de 6,5% do PIB a uma taxa razoável: as obrigações do Tesouro a 10 anos estão a render 4,2%, acima dos 4,5% de um ano atrás.
Se a inflação começasse a subir, eles poderiam ficar assustados, mas neste momento há poucos sinais de preocupação. Os vigilantes do mercado obrigacionista estão a conter o fogo.
Existem todos os argumentos de que a Inteligência Artificial (IA) é uma bolha: que as ações dos principais intervenientes estão enormemente sobrevalorizadas.
Não há muito sentido em expandir este debate, excepto para salientar que as empresas americanas como um todo estão a prever aumentos de lucros até 2026, e isso apoia o mercado mais amplo.
Portanto, é pelo menos plausível que o dinheiro possa ser transferido de ações de IA com valores mais extravagantes para empresas sólidas que geram lucros maiores sem um colapso total do mercado.
Resultado: Dado o desempenho do governo de Sir Keir Starmer, não se imaginaria que o índice FTSE 100 teria um bom desempenho este ano.
Além disso, haverá muitos vencedores da revolução da IA, especialmente empresas que utilizam a tecnologia para manter os custos baixos e aumentar os lucros.
Porém, é impossível não se sentir desconfortável. Os cirurgiões plásticos de Mar-a-Lago podem fazer as pessoas parecerem mais jovens, mas não as tornam mais saudáveis. Isso vem de outra coisa.
Não menospreze a importância de uma perspectiva optimista para gerar e sustentar o crescimento.
Podem ver os danos que o nosso próprio governo infligiu à nossa economia pelo pessimismo implacável do Chanceler. Mas se você se aprofundar, encontrará todos os tipos de motivos para se preocupar com os Estados Unidos.
Estas incluem a possibilidade de uma recessão, um aumento da inflação, uma corrida ao dólar e/ou aos mercados obrigacionistas – os suspeitos do costume. Além disso, o impacto da IA no emprego é desconhecido.
Está claramente a matar muitos empregos de nível inicial aqui e provavelmente também no Reino Unido, e isso é alarmante por razões sociais e económicas.
Até agora, a IA não parece estar a minar o emprego em geral, mas isso poderá tornar-se mais evidente em breve.
Finalmente, existem os “desconhecidos desconhecidos”, a frase que ficou famosa pelo ex-secretário de Defesa dos EUA, Donald Rumsfeld, para descrever coisas que você nem sabia que não sabia.
Diante de tudo isso, recorro à lei cunhada pelo economista Rudiger Dornbusch, que observou: “Em economia, as coisas demoram mais para acontecer do que você pensa e depois acontecem mais rápido do que você pensava”.
Portanto, o brilho de Mar-a-Lago ainda pode durar algum tempo. Seria bom acreditar que esta onda de optimismo diminuirá suavemente, em vez de de forma caótica.
Esperemos que sim, mas tenha em mente que uma correção desagradável poderá ocorrer antes do final de 2026.
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