Se nos afastarmos de um banqueiro central que não tem a certeza se está inclinado a aumentar ou a manter as taxas de juro, poderemos dizer que ele fez um trabalho bastante decente: evitando acusações de entrar nas águas perigosas da orientação futura.
O antigo governador do Reserve Bank, Philip Lowe, é talvez o exemplo recente mais infame do que acontece quando um banqueiro central intervém.
É uma acusação que não pode ser feita contra o vice-governador do RBA, Andrew Hauser, depois de uma entrevista no mês passado, na qual saí da sala um pouco inseguro se tinha aprendido algo novo.
E isso não é uma crítica à conversa entre Hauser e o editor de negócios da ABC, Michael Janda, na qual o deputado ofereceu algumas ideias sinceras sobre o pensamento da RBA.
Mas Hauser protegeu as suas apostas o suficiente para deixar ambíguo se um aumento das taxas era iminente ou melhor, uma ameaça no horizonte.
A acreditar nos preços de mercado e nas previsões de consenso, o horizonte está a aproximar-se e haverá um aumento das taxas às 14h30 AEDT desta tarde.
Os mercados estão a apostar num aumento da taxa de 0,25 pontos percentuais na reunião de Fevereiro do RBA. (ABC noticias: Eric Hao Zheng)
'Só um pouco' ou 'espetacularmente alto'?
Na sua reunião de Janeiro, Hauser foi, por um lado, enfático ao afirmar que a inflação acima dos 3% era claramente demasiado elevada.
Por outro lado, minimizou a ideia de que o conselho do banco central tinha em mente um limiar de inflação específico que levaria ao seu aumento ou manutenção.
Ele fez questão de enfatizar que ainda não houve um grande choque: esperava que a inflação subjacente para o trimestre de Dezembro fosse “apenas um pouco mais alta” do que o conjunto mais recente de previsões do RBA apresentado em Novembro.
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É claro que a entrevista foi realizada antes da divulgação dos últimos dados de inflação.
Entre a infinidade de números mensais e trimestrais, números de destaque e médias aparadas, o ABS revelou uma verdade: a inflação é mais elevada do que o RBA tinha previsto.
Em Novembro, a previsão do RBA de que a inflação global atingiria 3,3 por cento no ano até ao trimestre de Dezembro, enquanto a medida média aparada menos volátil foi prevista em 3,2 por cento.
Na realidade, o índice de preços no consumidor (IPC) aumentou 3,6 por cento em termos homólogos durante o trimestre de Dezembro, enquanto a média aparada se situou em 3,4 por cento.
Isto está “apenas um pouco” acima das previsões ou é “espetacularmente alto”, para usar a linguagem de Hauser?
A opinião dos mercados financeiros e dos economistas é quase universalmente a última.
Como disse o economista-chefe do Commonwealth Bank, Luke Yeaman, “o jogo mudou agora… e rapidamente”.
Não posso dizer que não nos avisaram.
Tem-se falado sobre o curto espaço de tempo entre o corte e o aumento, se o RBA baixar a taxa de juro hoje, depois de a ter cortado há apenas seis meses, em Agosto.
Ontem, Alan Kohler escreveu que o tempo médio entre o último corte e o primeiro aumento para o RBA foi de 10 meses; as mudanças mais rigorosas incluíram apenas quatro meses durante o desastre tecnológico do início dos anos 2000.
Então, deveria o RBA estar preocupado com a perspectiva de mudar de rumo tão rapidamente, fora de uma grande crise?
(Crise é um termo relativo, claro; esta é a era Trump, afinal, e para correr o risco de induzir uma pandemia de TEPT, os tempos não têm precedentes.)
Com a administração Trump na Casa Branca, a turbulência política e nos mercados financeiros tornou-se comum. (Reuters: Nathan Howard)
Mas como Yeaman da CBA intitulou a sua nota: “Quando os factos mudam, mudo de ideias”, tomando emprestada a citação atribuída a John Maynard Keynes.
A RBA já nos alertou sobre a sua mudança de posição.
Em Dezembro, Michele Bullock não poderia ter sido mais clara sobre o que o RBA provavelmente não faria em 2026: cortar taxas.
A sua estratégia de comunicação tornou-se muito mais aberta nos últimos anos, em grande parte graças ao aparecimento de conferências de imprensa regulares do governador após as reuniões.
Bullock, tal como Hauser, seria perdoado por se mostrar relutante em fornecer qualquer coisa que se assemelhasse a uma orientação futura baseada no tempo, mas tem havido poucas dúvidas sobre a direcção do próximo passo.
Se o RBA aumentar as suas taxas hoje, não se pode dizer que não nos avisaram.
Aumentar ou manter dependendo das previsões de inflação
É importante notar que as previsões económicas do RBA têm em conta as opiniões do mercado sobre a evolução das taxas de juro.
Quando os economistas do banco central divulgaram as suas previsões em Novembro (que foram deixadas para trás após os recentes números do IPC), os mercados esperavam cortes nas taxas de juro.
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Como observou Hauser, deputado do RBA, na sua entrevista, mesmo tendo em conta as taxas mais baixas, o RBA esperava que a inflação regressasse ao seu intervalo alvo após uma recuperação de curto prazo: no final de 2026 ao nível central e no início de 2027 para a inflação global.
Ele decidiu realçar isto, provavelmente por uma razão: como forma de demonstrar que, embora a inflação esteja acima da meta, previa-se que caísse mesmo com taxas de juro menos restritivas.
Agora que os cortes nas taxas estão completamente fora de questão, poderão os economistas do RBA ver a inflação regressar ao objectivo – a partir de um pico mais elevado – nas actuais condições políticas?
Saberemos esta tarde, quando o conselho emitir a sua decisão e o banco central publicar as suas previsões actualizadas na sua Declaração Trimestral de Política Monetária.
Embora não seja a visão dominante, também não é marginal.
O economista-chefe da AMP, Shane Oliver, disse ao The Business que acredita que o RBA resistirá, apesar de estar “muito próximo”.
“Nossa reação inicial foi que eles subiriam depois de ver os números da inflação, mas quando olhamos para os detalhes, você realmente vê uma tendência de queda bastante clara”, disse o Dr. Oliver a Kirsten Aiken.
Ele disse que quando se olha para as medidas mensais ou trimestrais, em vez dos números anuais, parece que as pressões inflacionistas atingiram o pico no trimestre de Setembro e estão a começar a diminuir.
“Acho que o RBA faria bem em esperar um pouco mais para ver se isso continua a acontecer.“
O fator dólar australiano
Outra coisa que o RBA estará de olho é a valorização do dólar australiano.
À medida que o dólar foi prejudicado, o dólar australiano subiu para máximos de três anos e enfrenta um cabaz de moedas que, se perdurar, tornaria os bens que importamos mais baratos.
Donald Trump disse recentemente sobre a queda do dólar americano: “Acho que é ótimo”, por isso é improvável que vejamos uma mudança na tendência da nossa moeda no curto prazo.
É uma força diferente da taxa à vista do RBA que poderia ajudar a exercer pressão descendente sobre os preços.
