O setor tecnológico é hoje a componente dominante do S&P 500 e continuará a ser um fator-chave de desempenho. As empresas de infraestruturas de IA continuarão a ser investimentos sólidos, mesmo que o crescimento da IA nos próximos cinco anos fique aquém das expectativas. Essa é a opinião de Paul Wick, gestor do fundo CT (Lux) Global Technology da Columbia Threadneedle Investments, ao explicar as perspectivas do setor e a estratégia de investimento do fundo. – O CT Global Technology Fund (Lux) possui ampla experiência e gestão ativa bem-sucedida. Você pode nos contar brevemente sobre a filosofia de investimento por trás da estratégia? -O Fundo utiliza uma abordagem GARP (crescimento a um preço razoável) para identificar empresas que acreditamos estarem subvalorizadas no setor tecnológico. Nossa equipe de analistas dedicados, que passaram mais de uma década estudando diversos segmentos desse mercado, avaliam quais empresas possuem a propriedade intelectual mais forte, as melhores equipes de gestão e as maiores perspectivas de rentabilidade no longo prazo. Nossas posições têm forte foco em tecnologia da informação, refletindo a ampla experiência de nossos analistas em subsetores como semicondutores, computação, armazenamento, redes, software e Internet. Em contrapartida, as publicações relacionadas com os meios de comunicação social, as telecomunicações e a medicina desempenham um papel menor. Em termos de capitalização, ele apoia tanto small caps (com valor de mercado inferior a um bilhão de dólares) quanto megacaps (com valor de mercado superior a US$ 1.000 bilhões) em seu portfólio. No entanto, uma parte significativa do fundo é investida em empresas com valores de mercado entre 2 mil milhões de dólares e 30 mil milhões de dólares, uma vez que tendem a ser menos arriscadas do que as empresas de pequena capitalização, ao mesmo tempo que tendem a crescer mais rapidamente do que as empresas de mega capitalização, têm maior probabilidade de serem adquiridas e são muitas vezes menos eficazmente avaliadas pelo mercado. -O fundo é composto por 67 títulos com alta concentração em semicondutores e software. Quais são os principais critérios para selecionar as empresas do portfólio? -Avaliamos as empresas sob três perspectivas: contexto de negócios, perfil financeiro e força organizacional. Contexto de Negócio: Procuramos empresas que operem em mercados atrativos, com forte liderança, produtos inovadores e propriedade intelectual que funcione como barreira à entrada. Também consideramos a macrodinâmica do setor, como consolidação, mudanças estruturais ou probabilidade de aquisição, bem como a saúde do segmento. Perfil Financeiro: Nós nos concentramos em estimativas comparadas às expectativas de consenso, fluxos de caixa projetados e valor implícito da empresa. Priorizamos empresas com lucros crescentes, crescimento rápido impulsionado por novos produtos e uma base de receitas sustentada por grandes encomendas ou elevados níveis de receitas recorrentes. Rentabilidade e geração de caixa são fundamentais para nossa avaliação. Organização Interna: Damos grande importância a equipas de gestão com forte capacidade executiva e experiência comprovada. Revemos a abordagem à criação de valor para os acionistas através de crescimento orgânico, fusões e aquisições ou programas de recompra. As mudanças nos conselhos de administração podem ter um impacto positivo na governação e na estratégia. As aquisições também podem aumentar o valor a longo prazo. – Você acha que o desenvolvimento dos semicondutores continuará ou há sinais de desaceleração nesse ciclo? -Acreditamos que nada impedirá o investimento em infraestrutura de inteligência artificial durante algum tempo e avaliaremos cuidadosamente se o uso da inteligência artificial crescerá o suficiente para justificar o ritmo constante de expansão planejado e já em curso. As empresas de infraestruturas de IA continuarão a ser investimentos sólidos, mesmo que o crescimento da IA nos próximos cinco anos seja inferior ao esperado. Em nossa opinião, a infraestrutura de IA continua a ser a melhor maneira de aproveitar as vantagens da tendência da IA nos mercados de câmbio, especialmente nos setores de energia de data center, processador de IA e rede de dados e armazenamento. O aumento da procura por chips de inteligência artificial teve um impacto muito positivo nos fundamentos das empresas de semicondutores do nosso portfólio. No segmento de equipamentos semicondutores, continuamos positivos em relação a Lam Research, Applied Materials e Teradyne em testes, enquanto em processadores de IA, a Broadcom continua liderando o grupo ASIC com clientes como Google, Meta, Bytedance e OpenAI. – Qual é, na sua opinião, o papel estratégico do setor tecnológico numa carteira global de ações de longo prazo? – Se olharmos para a actual capitalização do índice S&P 500, o sector da tecnologia é de longe o maior, com uma capitalização de mercado de cerca de 16,5 biliões de dólares em 31 de Dezembro de 2024, o que é superior aos dois sectores seguintes combinados (serviços de comunicações e serviços financeiros), que totalizam cerca de 15,1 biliões de dólares. Além disso, o espaço de serviços de comunicações inclui a Alphabet e a Meta, duas das maiores empresas que muitos investidores consideram mais tecnológicas. À luz destes dados, é claro que a tecnologia tem contribuído significativamente para os retornos do mercado desde 2000, e com o ciclo da IA ainda na sua infância, é claro que a tecnologia merece uma alocação em carteiras de ações. Da mesma forma, se analisarmos a concentração de empresas tecnológicas em fundos de grande capitalização, especialmente fundos de crescimento e mistos, vemos que o sector domina os índices: a alocação média a empresas tecnológicas na categoria Morningstar US Large Cap Growth é de cerca de 43%, e as 8 principais empresas no Russell 1000 Growth Index (Magnificent Seven e Broadcom) representam cerca de 58% do índice. É evidente que os ativos tecnológicos estão altamente concentrados nos benchmarks e, a nosso ver, a tecnologia merece uma alocação própria no portfólio com o apoio de um gestor dedicado. Nossa equipe sediada na Califórnia gerencia ativos de tecnologia desde 1990 e, até o momento, alcançamos resultados excepcionais gerenciando uma variedade de ciclos macroeconômicos e industriais.
