A maioria dos membros da comissão considerou que seria provavelmente apropriado fazer novos ajustamentos em baixa ao intervalo-alvo para a taxa dos fundos federais ao longo do tempo, mas vários indicaram que não consideravam necessariamente apropriada outra redução de 25 pontos base em Dezembro.
O súbito surgimento de divergências de opinião dentro da Fed está principalmente relacionado com as perspectivas incertas para os dois principais fluxos de dados nos quais a Fed se baseia para definir as taxas e cumprir o seu duplo mandato de maximizar o emprego e a estabilidade de preços.
Jerome Powell e Lisa Cook na mira de Trump.Crédito: PA
A taxa de desemprego nos EUA tem aumentado à medida que a procura de novas contratações despencou, embora a controversa purga de imigrantes indocumentados levada a cabo por Trump signifique que o conjunto de mão-de-obra necessária para manter essa taxa sob controlo também tenha diminuído e, portanto, o impacto na taxa de desemprego tenha sido atenuado.
A taxa de inflação tem vindo a aumentar e o impacto das tarifas de Trump começa a manifestar-se à medida que os stocks inchados são esgotados pelas empresas que se precipitaram antes da sua introdução (o que, para a maioria das tarifas, só ocorreu em Agosto).
Com dois dados principais a apontar em direcções diferentes (os economistas referem-se às condições económicas como “estagflação leve”), o consenso normal da Fed está dividido entre aqueles que dão prioridade ao emprego ou à inflação.
Após a reunião de Outubro, Powell comparou os sinais económicos mistos a “conduzir num nevoeiro” e disse que não era uma conclusão precipitada que haveria outro corte nas taxas em Dezembro. Os mercados de futuros que previam uma probabilidade superior a 90 por cento de um corte em Dezembro avaliam agora as probabilidades de um corte em menos de 40 por cento.
A névoa se aprofundou desde que Powell fez esse comentário. A paralisação recorde de 43 dias do governo dos EUA, que terminou na semana passada, significou que o Bureau of Labor Statistics não recolheu dados económicos no mês passado.
A Casa Branca disse esta semana que os dados recolhidos serão incluídos no relatório de emprego de novembro e serão divulgados em 16 de dezembro, uma semana após a próxima reunião do órgão de definição de taxas do Fed, o Comitê Federal de Mercado Aberto. Também é pouco provável que os dados sobre a inflação de Outubro estejam disponíveis antes da reunião.
Assim, a Fed, que se orgulha de ser orientada por dados, ficará cega nessa reunião, tornando menos provável que volte a reduzir as taxas.
Isso enfurecerá Trump. Na quarta-feira, o presidente disse, referindo-se a Powell, que adoraria demiti-lo por não ter baixado as taxas tanto quanto Trump deseja.
Stephen Miran fez sentir a sua presença depois de ser escolhido a dedo por Donald Trump para preencher uma vaga no Federal Reserve. Crédito: PA
“Serei honesto, adoraria demiti-lo. Ele deveria ser demitido. O cara é extremamente incompetente”, disse Trump, enquanto brincava que também demitiria seu secretário do Tesouro, Scott Bessent, se ele não “consertasse a situação”.
No início deste ano, a Casa Branca mostrou um memorando que Trump enviou a Powell comparando o intervalo-alvo do Fed para a taxa de fundos federais, agora entre 3,75% e 4%, com as taxas diretoras de mais de 30 outros bancos centrais. Na nota, Trump disse acreditar que a taxa dos EUA não deveria ser superior a 1,75 por cento.
O mandato de Powell como presidente – mas não necessariamente como governador – termina em maio próximo, e Bessent tem entrevistado candidatos para sucedê-lo. Embora a lista tenha cinco candidatos, Trump disse, sem revelar a sua identidade, que acredita já saber quem será a sua escolha.
A administração tem procurado formas de Trump obter o controlo da Reserva Federal. Ele nomeou Miran (que manteve seu cargo na Casa Branca) para preencher uma vaga casual que de outra forma não estaria disponível até fevereiro. Esse assento poderia ser usado para levar o candidato de Trump à presidência, caso ele ainda não faça parte do conselho do Federal Reserve.
A menos que Powell renuncie ao cargo de governador, ou Trump consiga destituir outra governadora, Lisa Cook (onde a tentativa de usar a fraude hipotecária como pretexto para a despedir não parece correr bem), a sua nomeação será, juntamente com os dois governadores nomeados por Trump, Bowman e Waller, uma minoria no conselho de sete membros da Fed e no Comité de Mercado Aberto de 12 membros. (O comitê inclui cinco presidentes regionais de bancos do Federal Reserve.)
A tomada de decisões baseada no consenso que caracterizou a Fed de Powell já está em colapso. É ainda mais provável que, com um presidente nomeado por Trump porque concordaram em fazer o que Trump quer (ele não nomeará ninguém que lhe diga o contrário), essa tendência emergente de independência entre os membros da Fed se expanda.
Esse é um desenvolvimento saudável. É bom querer harmonia e consenso dentro de um conselho, mas as ideias e opiniões devem ser debatidas e as convicções não devem ser abandonadas apenas para alcançar o consenso.
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O “pensamento de grupo” pode levar a uma má tomada de decisões, e um alinhamento das opiniões dos membros com um presidente com mentalidade Trump poderia ser desastroso para a economia dos EUA, embora os “cães de guarda das obrigações” interviessem inevitavelmente se pensassem que a fixação das taxas estava em descompasso com a taxa de inflação e que haveria um êxodo de capital dos EUA se a independência da Fed fosse considerada comprometida.
Seria irónico, no entanto, se, ao expulsar Powell e substituí-lo por alguém que considera leal a ele e às suas opiniões, Trump criasse realmente uma Reserva Federal ainda mais independente do que aquela que ele criticou consistentemente e sobre a qual planeou obter controlo durante os seus dois mandatos na Casa Branca.
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