As preocupações sobre uma bolha de IA estão fervilhando há pelo menos um ano e meio. Os ganhos incrivelmente fortes da Nvidia na semana passada tentaram acalmar esses temores. Pode não ter sido suficiente.
Na quarta-feira, a Nvidia registrou um aumento anual de mais de 60% nas vendas e nos lucros, mais forte do que Wall Street havia projetado. O CEO Jensen Huang disse que “as vendas estão fora dos gráficos”. E a empresa espera receitas no quarto trimestre de cerca de 65 mil milhões de dólares (100 mil milhões de dólares), mais uma vez acima das projeções de Wall Street.
Os executivos da Nvidia disseram que esses resultados, juntamente com o crescimento de outros grandes players de IA e os bilhões investidos em infraestrutura de IA, indicam que os temores de uma bolha de IA são exagerados.
“Tem-se falado muito sobre uma bolha de IA”, disse Huang em teleconferência com analistas na quarta-feira. “Do nosso ponto de vista, vemos algo muito diferente.”
Alguns analistas de Wall Street concordam. Mas o mercado mais amplo ainda não está convencido: após uma breve recuperação na manhã de quinta-feira após o relatório da Nvidia, as ações da fabricante de chips (NVDA) voltaram a cair no vermelho. Fecharam a sexta-feira com queda de 1 por cento, embora as ações ainda tenham subido 29 por cento desde o início deste ano.
Em outras palavras, a Nvidia respondeu a muitas perguntas sobre a posição atual da indústria, mas pode ser necessário mais para mudar a narrativa geral da IA.
A diretora financeira da Nvidia, Colette Kress, disse que a empresa espera entre US$ 3 trilhões (US$ 4,65 trilhões) e US$ 4 trilhões (US$ 6,2 trilhões) em gastos anuais em infraestrutura de IA até o final da década, acrescentando que a demanda “continua a superar nossas expectativas”. Espera-se que os gigantes da tecnologia invistam já este ano 400 mil milhões de dólares em despesas de capital relacionadas com a IA, para satisfazer o que dizem ser uma procura crescente de IA e serviços em nuvem, mas também para evitar ficar para trás dos seus rivais da indústria.
A Nvidia tem todos os motivos para tentar tranquilizar os investidores: as expectativas para a empresa estão às alturas após quase dois anos de crescimento astronômico. E muitos veem a fabricante de chips como um termômetro da indústria de tecnologia em geral.
Mesmo enquanto o Vale do Silício tenta descobrir o modelo de negócios para IA generativa, a Nvidia tem um papel importante na cobertura dos serviços tecnológicos existentes que as pessoas usam todos os dias, disse Huang. Isso poderia ajudar a proteger a Nvidia mesmo que os retornos de novos aplicativos de IA sejam menores do que o esperado ou demorem mais para chegar do que o planejado.
“O mundo tem investimentos maciços em software não relacionado à IA, desde o processamento de dados até simulações científicas e de engenharia, representando centenas de bilhões de dólares em gastos com computação em nuvem a cada ano.” Grande parte da infraestrutura que alimenta esse software passou da execução em chips de CPU mais antigos para GPUs Nvidia, os chips conhecidos por executar ferramentas de inteligência artificial, disse Huang.
Kress também tomou a decisão incomum de revisar os destaques dos recentes relatórios financeiros dos parceiros da fabricante de chips. Na Meta, por exemplo, os sistemas de recomendação de IA estão levando a “mais tempo gasto em aplicativos como Facebook e Threads”. A Anthropic observou recentemente que espera ganhar US$ 7 bilhões em receita anual este ano. E a equipe de engenharia da Salesforce é 30% mais eficiente agora que usa IA para codificação, disse ele, entre uma longa lista de clientes corporativos que mencionou.
A Nvidia não está sozinha ao argumentar que as preocupações com a bolha de IA podem ser exageradas.
“Os números puros, a orientação e a visão estratégica da Nvidia mostram que, em nossa opinião, a revolução da IA NÃO é uma bolha… mas sim, em nossa opinião, é o terceiro ano de uma construção de 10 anos desta quarta revolução industrial”, disse o analista de tecnologia da Wedbush, Dan Ives, em um comentário por e-mail.
Brian Colello, analista sênior de ações da empresa de pesquisa de investimentos Morningstar, disse que não “vê muitos sinais que sugiram que 2026 será um ano fraco para a Nvidia de forma alguma” e vê os temores de uma bolha pesando sobre as ações da empresa como uma “oportunidade de compra”.
Mas, apesar desses resultados fortes, parece que o mercado de ações poderá ainda não estar pronto para relaxar.
Permanecem dúvidas sobre se as empresas de tecnologia manterão seus enormes gastos em infraestrutura de IA, especialmente porque a Nvidia investiu em clientes importantes e não lucrativos, como OpenAI e Anthropic. A CFO da OpenAI, Sarah Friar, também deu o alarme no início deste mês, quando sugeriu que o governo deveria apoiar as dívidas que as empresas de tecnologia estão contraindo para construir infraestrutura de IA. Alguns interpretaram seus comentários como um sinal de que a OpenAI poderia ter dificuldades para cumprir seus compromissos, embora a empresa mais tarde tenha tentado voltar atrás na declaração.
E embora a Nvidia provavelmente tenha clientes suficientes, mesmo que o estouro de uma bolha cause algumas baixas entre as empresas de IA, os investidores ainda podem estar preocupados com o que uma desaceleração ou mesmo uma desaceleração poderia significar para o mercado mais amplo.
Daniel Morgan, gerente sênior de portfólio da Synovus Trust Company, disse que as questões sobre a sustentabilidade da onda de gastos em infraestrutura da Big Tech e os acordos de financiamento circular da Nvidia “não foram deixadas de lado” com seu último relatório. Em vez disso, podem simplesmente ser “transferidos” para o trimestre seguinte.
Isso significa que a Nvidia quase certamente tem mais trabalho pela frente para convencer o mundo de que estamos prestes a ter um boom de IA, não um fracasso.
